ЦБ больше не поможет россиянам

Советник Эльвиры Набиуллиной Ксения Юдаева посоветовала "не ждать, что государство и ЦБ всегда придут на помощь». По ее словам Юдаевой, с 2020 года власти активно накачивали экономику бюджетными деньгами. Это было нужно, чтобы избежать кризиса, но в итоге привело к тому, что мы сейчас живем в мире, «где все ждут, что их будут спасать», — считает советник Набиуллиной.

Самый простой пример — льготная ипотека. Во время пандемии это было полезное для рынка решение. Но продолжать её сейчас уже не очень рационально. По мнению Юдаевой, это может привести к рискам для финансовой стабильности.

На эту тему высказался и Владимир Путин во время инвестиционного форума ВТБ «Россия зовёт». Он подтвердил, что в стране есть риск перегрева ипотечного рынка. По его словам, ЦБ сейчас дискутирует с правительством о том, как бы его остудить. 

Сама Эльвира Набиуллина вчера в очередной раз предостерегла власти от слишком широкого применения льготных ипотечных программ. Она считает, что это "путь в тупик”. По словам главы ЦБ, чем больше льготных программ, тем сильнее регулятор вынужден поддерживать высокую ставку для всех остальных. Получается такой порочный круг: пока одни берут кредиты с господдержкой, платить приходится другим.

Тем временем какие-то шаги по охлаждению ипотечного рынка у нас уже предпринимаются. Например, Минфин на днях предложил снова урезать субсидии банкам на льготные кредиты, а также ужесточить требования к заемщикам и поднять первоначальный взнос. 

При этом некоторые банки, видимо, решили сыграть на опережение. Предложения Минфина еще не приняли, а они уже начали поднимать первоначальный взнос по льготной ипотеке. Больше всех отличился Совкомбанк: он взвинтил планку сразу до 50%, Газпромбанк увеличил минимальный взнос до 30%. Не исключено, что подтянутся и другие.

Однако есть такие органы власти, которые считают, что льготные программы нужно продлить, причем аж до 2030 года. Об этом сообщил замглавы думского комитета по строительству и ЖКХ Николай Алексеенко. По его словам, дедлайны вызывают ажиотаж вокруг кредитов с господдержкой, и в результате цены на новостройки растут еще сильнее. А продление таких программ, по мнению депутата, даёт уверенность в завтрашнем дне и гражданам и строительной отрасли .

ВТБ критикует ЦБ за плохие сигналы

Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов недоволен прогнозами Банка России по ключевой ставке и инфляции, которые важны для рынка ценных бумаг, в особенности облигаций.

Пьянову не нравится, что ЦБ часто пересматривает прогнозы и ведет себя непредсказуемо для рынка. Таким образом Банк России увеличивает инфляционные ожидания и риск-премии. Ведь когда не знаешь, как регулятор отреагирует на очередной шок, лучше в любую сделку «вшить» премию за риск повыше. Это повышает стоимость всех сделок в экономике, разгоняет инфляционные ожидания, а в итоге и саму инфляцию.

Справедлива ли критика? Рынок облигаций говорит, что не очень. Все и так переживают, что риск-премии на рынке облигаций сейчас маленькие. 

Давайте посмотрим на G-спред по рынку. Еще месяц назад премия за риск была меньше 100 базисных пунктов. То есть, меньше процента к кривой бескупонной доходности ОФЗ. Сейчас, правда, спред подрос до 187 пунктов. Но у этого есть причина: рынок предсказывает рост ставки. Плюс к концу года пошёл вал новых размещений, а средств на рынке стало меньше.

То есть, на рынке облигаций просто нет высоких риск-премий. Да, аналитики могут не угадывать конкретные решения прямо сейчас. Но на длинной траектории рынок этот эффект нивелирует.

Подписывайтесь на наш Телеграм-канал – мы создали его, чтобы помочь вам стать финансово независимым!