«Эксперт РА» подтвердил рейтинг «Балтийского проекта» на уровне ruА-
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности АО «ПСФ «Балтийский проект» на уровне ruА- со стабильным прогнозом. Агентство ожидает, что с высокой вероятностью рейтинг сохранится на этом уровне в течение ближайших 12 месяцев.
Основания для рейтинга
Рейтинг присвоен по консолидированной отчетности МСФО Группы АБЗ-1. Агентство указало на умеренные бизнес-риски, высокий уровень рентабельности, приемлемую долговую нагрузку, высокую ликвидность и низкие корпоративные риски.
АО «Промышленно-строительная фирма «Балтийский проект» — головная компания группы «АБЗ-1», которая объединяет основные дочерние операционные компании, включая ОАО «АБЗ-1», АО «АБЗ-Дорстрой», ООО «ДСК АБЗ-Дорстрой», АО «Экодор» и ООО «АБЗ-Строймостпроект». Группа выполняет работы от производства дорожно-строительных материалов до управления и ввода в эксплуатацию крупных инфраструктурных объектов.
По оценке агентства, риски группы связаны с особенностями дорожного строительства, включая невысокую устойчивость отрасли к внешним шокам и сравнительно низкие барьеры для входа. При этом спрос на дорожное строительство в России значительно превышает предложение, а меры федеральной поддержки отрасли, в том числе плавающая схема ценообразования и субсидирование, снижают влияние инфляции и падения операционной рентабельности.
Группа занимает 28% рынка дорожно-строительных и инфраструктурных работ в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, а также более 28% регионального рынка производства асфальтобетонных смесей. По состоянию на 31 декабря 2025 года ее портфель заказов по дорожно-строительным работам превышал трехкратный размер годовой выручки за 2025 год.
Крупнейшие проекты группы исторически сосредоточены в Санкт-Петербурге, Ленинградской, Псковской, Новгородской, Тверской и Калининградской областях, а также в Республике Карелия. Группа также развивает проекты в Пермском крае, Нижегородской и Ивановской областях и других регионах. Часть из них относится к новому направлению промышленного и гражданского строительства.
Финансовые показатели и долг
В 2025 году выручка группы без учета значительного компонента финансирования выросла на 44%, до 51,7 млрд рублей, против 35,9 млрд рублей годом ранее. Рост обеспечил сегмент дорожного и транспортного строительства.
Показатель EBITDA, рассчитанный по методологии агентства, за тот же период снизился на 8% — с 3,7 млрд до 3,4 млрд рублей. «Эксперт РА» связал это с цикличностью строительных работ, различиями в рентабельности на разных этапах проектов и ростом объемов менее маржинальных контрактов с высокой долей субподряда.
Рентабельность по EBITDA сократилась до 7% с 10% годом ранее, но осталась на приемлемом уровне. Агентство ожидает, что в среднесрочной перспективе рентабельность будет соответствовать максимальной оценке по его бенчмаркам. Среди факторов названы реализация контрактов государственно-частного партнерства, расширение географии производства асфальтобетонных смесей и ремонта дорог, контракты в промышленно-гражданском строительстве, а также строительство и ремонт трамвайных линий.
Отношение долга, скорректированного на чистый оборотный капитал, к EBITDA на 31 декабря 2025 года выросло до 1,7х с 1,5х годом ранее, главным образом из-за сокращения EBITDA. Агентство ожидает, что в среднесрочной перспективе показатель не превысит 2,0х.
Объем долгового портфеля увеличился с 9,3 млрд рублей на 31 декабря 2024 года до 11,1 млрд рублей на 31 декабря 2025 года. Коэффициент покрытия процентных расходов EBITDA снизился до 1,6х с 2,0х годом ранее. Агентство ожидает, что в среднесрочной перспективе он будет выше 2,0х благодаря росту EBITDA и снижению средней стоимости финансирования вследствие смягчения монетарной политики Банка России.
Ликвидность и управление
Планируемый операционный денежный поток на год вперед с учетом средств на балансе покрывает все направления использования ликвидности, отметило агентство. Оно также положительно оценило диверсификацию долгового портфеля, соблюдение финансовых ковенантов, график погашения обязательств с учетом доступных кредитных линий и предсказуемость дивидендных выплат.
В группе действует совет директоров с независимым членом, служба внутреннего аудита и риск-менеджмента, а также регламент управления финансовыми и операционными рисками. Дивидендная политика определяет размер выплат с учетом финансовых результатов, свободного денежного потока и потребностей в обслуживании облигационных займов, кредитов и других займов.
В оценке внешнего влияния агентство не выявило факторов, которые могли бы повлиять на рейтинг.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
