Газпром – ракета! Ждем дивы?

Вчера Газпром порадовал мощным отчетом по МСФО за первое полугодие 2024 года. Важный фактор успеха – удачная покупка доли Shell в «Сахалине-2».

• выручка +24% год к году;
• скорректированная EBITDA +20%;
• чистая прибыль +26%, 2023 вообще был убыточным;
• долговая нагрузка снизилась с 3 до 2,4 (чистый долг/EBITDA).

При долговой нагрузке ниже 2,5 Газпром может направить на дивиденды 50% скорректированной прибыли. Кое-кто уже рассчитывает на эти выплаты, так что за последнюю неделю акции Газпрома выросли на 10%.

Но на наш взгляд, радоваться пока рано.

1. Второе полугодие может принести неожиданные расходы, так что чистый долг/EBITDA снова будет выше 2,5x, и дивиденды будут под вопросом.

2. Государство – главный акционер Газпрома – и так забирает «свое» через повышение НДПИ. Как минимум до 2026 года в казну будет капать дополнительно ₽600 млрд в год.

3. Свободный денежный поток остается околонулевым. Дивиденды в такой ситуации только ухудшат финансовое положение компании.

4. Экспорт все так же под давлением. Экономический рост в Китае и странах СНГ замедляется, с транзитом в ЕС дела обстоят все хуже. Все это может снизить спрос на газ и доходы компании.

Что в итоге?

Текущий рост акций, на наш взгляд, похож на спекуляцию. Хотя цена акций Газпрома сейчас привлекательна, особенно на просадках, вся эта история — для долгосрочных инвесторов. Покупать сейчас акции в расчете на дивиденды — не лучший вариант.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!

Оцените материал: