Сургутнефтегаз по итогам 2018 г. намеревается выплатить дивиденды в размере 7,62 руб. на одну привилегированную бумагу, что по текущим котировкам предполагает 18,8% дивидендной доходности. Это самая высокая доходность среди наиболее ликвидных бумаг на Московской бирже в текущем году. Тем не менее высокие дивиденды несут в себе и высокие риски, ключевой из которых – дивидендный гэп.
Что говорит статистика
Мы собрали статистику закрытия дивидендного гэпа Сургутнефтегаза-ап с 2007 г. Вот что получилось:
Все дивидендные гэпы рано или поздно закрылись. За всю дивидендную историю Сургутнефтегаза-ап не было ни одного незакрытого дивидендного гэпа, что однозначно радует долгосрочных инвесторов.
Среднее время закрытия гэпа составило 75 дней, а медианное 29 дней. Нужно отметить, что разброс значений довольно большой, так что полученные результаты не претендуют на высокую точность.
Самое длительное по времени закрытие гэпа заняло чуть менее 2 лет, самое быстрое – 4 дня.
Размер дивидендной доходности напрямую влияет на скорость закрытия дивидендного гэпа. Медианное значение дивидендной доходности за период с 2000 г. составляет 6,1%. Когда она была ниже данного значения, гэп закрывался в среднем за 19 дней. Когда дивидендная доходность превышала 6,1%, гэп (без учета дивидендов за 2015 г.) закрывался в среднем за 61 день.
Как быстро закроется дивидендный гэп Сургутнефтегаза-ап в 2019 г.
Если верить исключительно статистике, то дивидендный гэп в 2019 г. может закрыться примерно за 2 месяца. Но есть один момент, который может помешать восстановлению котировок после дивидендной отсечки. Исторически дивидендные гэпы быстрее закрываются в бумагах, где есть ожидания роста или по крайней мере сохранения дивидендной доходности в будущем. Есть ли они у Сургутнефтегаза?
Скорее нет, чем да. Дело в том, что существенный рост дивидендов компании стал результатом увеличения прибыли, которая в свою очередь выросла благодаря валютной переоценке финансовых вложений компании. Компания не раскрывает валютную структуру своих депозитных вкладов, но отмечает, что преимущественно они номинированы в долларах США. За 2018 г. курс USD/RUB вырос на 20,6%.
Для сохранения дивидендов Сургутнефтегаза по итогам 2019 г. на уровне 2018 г. нужно чтобы курс доллара к рублю на конец 2019 г. вырос от 69 руб. за доллар примерно на сравнимую величину, то есть приблизительно выше 80 руб. Сейчас USD/RUB торгуется 64,9, и если такой курс зафиксировать до конца 2019 г., то это приведет к отрицательной переоценке вложений и падению чистой прибыли, а значит и дивидендов.
В данной ситуации без ожиданий падения рубля к концу года рассчитывать на быстрое закрытие дивидендного гэпа не стоит.
БКС Брокер
