Результаты «Сургутнефтегаза» за 2016 год: что будет с дивидендами?

«Сургутнефтегаз» неожиданно показал чистый убыток по РСБУ за 2016 год. Выручка компании увеличилась за год на 1,5%, до 992,54 млрд руб., а операционная прибыль – на 0,5%, до 235,46 млрд руб., поэтому чистый убыток за 2016 год в размере -105 млрд руб. выглядит досадным диссонансом. Почему же компания получила убыток, несмотря на достаточно хорошие результаты от операционной деятельности? Отчетность по российским стандартам бухучета, как известно, скупа на комментарии и пояснения. Однако, судя по цифрам отчетности, причиной убытка стало сокращение за 2016 год статьи «прочие доходы» более чем на 48%, то есть почти наполовину, при том, что статья «прочие расходы» практически не изменилась. Как правило, «Сургутнефтегаз» к «прочим» доходам и расходам относит финансовые доходы от его знаменитой денежной «кубышки», то есть от денежных средств на депозитах и финансовых вложений, которые у компании лежат мертвым грузом про запас.

Но в 2016 году внушительных размеров депозиты «Сургутнефтегаза» на самом деле оказались мертвым грузом, так как большинство из них, судя по отчетности, сгенерировало компании убыток от курсовой разницы в размере 321 млрд руб. На наш взгляд, этот убыток, при том что финансовые расходы остались прежними, и стал причиной существенного чистого убытка компании по РСБУ. По всей видимости, значительную часть денежных средств компания в 2016 году держала на депозитах в иностранной валюте, а не в рублях. Но в 2016 году рубль укрепился, а доллар и евро подешевели по отношению к рублю, таким образом, вложения в иностранную валюту обесценились.

Этот убыток «бумажный», и он не отразится на операционной деятельности «Сургутнефтегаза». Однако проблема в том, каких дивидендов ждать акционерам нефтяной компании. Поскольку она не является государственной, на нее не распространяется требование привязывать выплаты дивидендов к финансовому результату по МСФО, то есть к консолидированному результату. Однако спецификой «Сургутнефтегаза» является то, что его результаты по РСБУ тоже являются консолидированными и включают в себя почти 90% финансовых результатов группы компаний.

Напомним, что осенью 2016 года «Сургутнефтегаз» утвердил положение о дивидендной политике, в котором указано, что компания обязуется платить по привилегированным акциям не менее 10% чистой прибыли, разделенной на количество акций, составляющих 25% уставного капитала компании. Минимального размера прибыли, который компания обязана платить по обыкновенным акциям в виде дивидендов в положении о дивидендной политике, не зафиксировано, вместо этого указано, что компания вправе отказаться от выплаты дивидендов согласно решению общего собрания акционеров, а акционеры, которые посчитают, что их права в результате невыплаты дивидендов нарушены, вправе требовать их выплаты.

Мы полагаем, что компания может по итогам 2016 года выплатить дивиденды только по привилегированным акциям, отказавшись от выплат по обыкновенным акциям, при этом размер дивидендов по «префам» будет значительно сокращен по сравнению с 2015 годом (за 2015 год «Сургутнефтегаз» выплатил по 6,92 руб. на привилегированную акцию). Впрочем, не исключаем и такого варианта, согласно которому, совет директоров компании, ссылаясь на полученный чистый убыток, рекомендует общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды за 2016 год по всем категориям акций. Привилегированные акции в этом случае получат право голоса, однако конфликты с акционерами у этой компании в прошлом возникали нередко, кроме того, она имеет репутацию наименее закрытой из всех крупных российских нефтяных компаний, так что угроза ухудшения репутации в глазах акционеров и инвесторов ей, по всей видимости, не страшна, а невыплату дивидендов она, вероятно, сможет компенсировать более высокими дивидендами в будущем. Обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» на Московской бирже реагируют на эту новость умеренным снижением цены.

Оцените материал: