Конечно, большинство новостей прошлой недели вы и так уже знаете.
Самая громкая новость - это, конечно же, запуск доступа к Гонконгской бирже! Видео с разбором китайских компаний обязательно появится на нашем канале уже очень скоро, также будет отдельное видео о возможных рисках инвестиций в Гонконг. А такие риски имеются. И они довольно серьезные. Как минимум, сомнения вызывает гонконгский доллар. Он, к слову, не намного лучше швейцарского франка, торги по которому были приостановлены из-за нехватки ликвидности. А еще, по слухам, схема доступа на Гонконг у СПБ Биржи будет с использованием Bank Of NY, который как вы понимаете рискованней некуда. К сожалению, структура владения нам неизвестна, поэтому приходится пока опираться лишь на слухи. Но самое любопытное, что СПБ Биржа эти слухи не опровергает, а это заставляет нас сильно переживать.
СПБ биржа давно готовилась в запуску данного проекта. Но, на наш взгляд, время для этого сейчас крайне неудачное. Возможно, оно неплохо сочетается с бодрыми заявлениями на ПМЭФе, но доверие инвесторов ко всей финансово-банковской инфраструктуре от месяца к месяцу только падает. Хочется сказать - ребят, вы сначала решите проблему со швейцарским франком и валютными счетами, а уж потом предлагайте нам гонконгский доллар. Сейчас это выглядит так, что биржи пытаются сохранить свои денежные потоки благодаря нам, обычным инвесторам. Заблокируют Гонконг - пойдем в Австралию? Дополнительным риском остаются санкции на сам депозитарий (СПБ Банк), которые станут последним гвоздем в крышку гроба инвестиций в России. Доверие инвесторов на внутреннем рынке просто напросто умрет.
В подвешенном состоянии остается проблема с нерезидентами и с заблокированными иностранными акциями наших инвесторов.
НАУФОР недавно высказал идею о взаимной разблокировке активов неподсанкционных инвесторов. То есть, - разблокировать активы иностранных инвесторов взамен на разблокировку иностранных активов российских инвесторов, которые не попали под санкции.
И вот вчера появилась новость о том, что правкомиссия разрешила до 1 сентября (почему только до 1 сентября?) нерезидентам из недружественных стран покупать иностранные ценные бумаги у российских банков и их клиентов-резидентов. Возможно, это какой-то первый шаг в процессе взаимных разблокировок.
Наиболее острой остается ситуация с валютой. Любопытно, что в мае, согласно очередному отчету ЦБ, люди активно несли валюту в банки, на вклады. Приток средств населения на валютные счета был выше, чем приток на рублевые. Рост валютных размещений населения регулятор связывает с ростом спроса на конвертацию рублевых средств на фоне существенного укрепления рубля к доллару и евро, а также со снижением ставок по рублевым вкладам.
И это за месяц до появления комиссий на валютные счета и проблем с переводами даже внутри страны.
Тинькофф Банк ввел комиссию за хранению валюты от 10 000 долларов на карточных счетах. Решение может также распространиться и на брокерские счета.
Росбанк также вводит комиссию за обслуживание валютных счетов физлиц.
Значительная часть банков отказывается проводить валютные переводы в другие российские банки. В подобном поведении замечены: ВТБ, Газпромбанк, Альфа-банк, РСХБ, Промсвязьбанк, МКБ, Совкомбанк, Юникредит, Ситибанк.
Наш «Ленивый» портфель содержит порядка 12 тыс долларов. Что будем с ними делать? Пока ничего. Лежат они на ИИС в Тинькофф. Скоро срок ИИС подойдет к концу - остался буквально месяц, поэтому никуда выводить эти доллары мы пока не будем, вкладывать их в какие-либо иностранные инструменты или фонды российских брокеров мы тоже не будем - из-за инфраструктурных рисков.
Долларовый кэш дает нам существенную просадку по портфелю. Как вы уже все знаете рубль продолжил укрепление. Все это на фоне многочисленных заявлений чиновников о необходимости таргетирования доллара на уровне 70-80 рублей. Но самое смешное в том, что чем больше таких заявлений исходит от чиновников, тем сильнее укрепляется рубль. Возможно, это какой-то масонский сигнал шортить доллар?
Сейчас курс находится на уровнях 2017-2018 годов. Судя по всему, направляемся к отметке в 30 рублей за доллар.
Рис. 1. Курс рубля 2015-2022 гг., источник tradingview.com
Несмотря на весь негатив фондовый рынок скромно, но все же рос.
Рис. 2. Индекс Мосбиржи, источник tradingview.com
Почему? Рост явно пришелся на даты ПМЭФ. Совпадение? Не думаю.
Не какой-то миг даже показалось, что воскресли даже те, кто уже давно умер. Например, акции Сбера.
Рис. 3. Акции Сбера, источник tradingview.com
20 июня, впервые за долгое время, появилась уверенная зеленая свеча. И мы уж подумали - неужели выплатят дивы по префам? Но нет, показалось. Возможно, акции росли на фоне новостей о выступлениях Грефа на ПМЭФе.
Проблема роста еще и в том, что все еще идет расконвертация депозитарных расписок в акции, что может существенно сказываться на динамике бумаг. Банк делистинговал свои расписки с Лондонской биржи. Сейчас одна расписка конвертируется в 4 обыкновенные акции. Британский регулятор дал Сберу еще 4 месяца на этот процесс - до 17 октября.
Таким образом, можно предположить, что Сбер еще не скоро начнет отжиматься от пола.
Только мы задумались над тем, почему не растет Новатэк и даже написали об этом пост в нашем телегам-канале - ссылочку оставим под видео - как он тут же принялся расти.
Раньше акции двух российских газовиков «ходили под ручку». А сейчас мы видим, что Газпром (GAZP) серьезно оторвался от Новатэка (NVTK).
Рис. 4. Динамика акций российских газовых компаний Газпром и Новатэк
По мнению аналитика IF+ Андрея Стратичука, на это может быть несколько причин - подробнее читайте в посте в нашем телеграм-канале.
В любом случае, младший брат Газпрома явно подключился к тренду.
Рис. 5. Котировки акций Новатэк 2015-2022 гг., источник tradingview.com
В целом, неделя показала, что основные точки роста российского рынка - это газ, удобрения и недвижимость.
Растут акции Акрона, Фосагро, Куйбышевазота.
Рис 6. Динамика акций сектора удобрений, источник tradingview.com
Во вторник, 21 июня, на нашей платформе IF+ прошел инвестиционный комитет, посвященный сектору удобрений. На нем мы подробно рассматривали все компании сектора и перспективы их роста.
Сектор недвижимости также был в фаворе на этой неделе. Связано это как с фактом снижения ставки по льготной ипотеке, так и с заявлениями президента, которые «как бы намекают» на то, что сектор строительства должен стать чуть ли не ключевым в росте экономики страны. Росли акции компаний - ПИК, Самолет, ЛСР.
Сегодня мы будем пополнять «Ленивый портфель» на сумму 12 500 рублей. И попробуем отыскать еще одну точку роста российской экономики - кроме газа, удобрений и недвижимости. Тем более, что касается девелоперов - их облигации мы и так активно покупали еще месяца полтора назад - уже тогда было понятно, что сектор будут всячески поддерживать.
Итак, сегодня мы покупает акции Positive Technologies
Рис. 7. Акции Positive Technologies, источник tradingview.com
Это единственная публичная компания российского сектора кибербезопасности. Компания является лидером в сегменте управления уязвимостями (доля рынка - 70%).
Во-первых, это общемировая тенденция. Подтолкнул к развитию этот сектор злой COVID-19 - в результате пандемии произошел массовый переход к дистанционным технологиям. На дистанционку перешли и мошенники - за последние пару лет резко увеличилось число вирусных атак, вредоносного ПО, фишинговых рассылок, хакинга. Жертвами чаще всего становятся крупные промышленные компании, государственные организации, медицинские учреждения и банки.
Во-вторых, это значительные перспективы развития сектора в России. В результате февральских событий, резко вырос спрос на отечественные продукты кибербезопасности. Российские компании и государственные ведомства подверглись беспрецедентным кибератакам, а крупнейшие иностранные игроки (Cisco, IBM, Microsoft и др.) при этом объявили о своем уходе с российского рынка.
Все это служит мощнейшим драйвером для роста российского сектора кибербезопасности в целом и для Positive Technologies в частности.
В 2020-м году рынок кибербезопасности в России оценивался примерно в 150 млрд рублей. К концу 2021-го года он вырос на 20-25%. Только за счет ухода западных компаний высвободится порядка 80 млрд рынка, две трети из которых - это только лицензии, подлежащие замене на российские аналоги. Мы полагаем, что при текущих тенденциях, компания имеет все шансы существенно нарастить продажи в 2022 году.
Добавляет позитива заявленная государством масштабная программа поддержки IT-сектора - от налоговых льгот компаниям до всевозможных «плюшек» сотрудникам.
В основном это крупные корпорации, банки и госструктуры.
Компания фокусируется на развитии B2B направления. В 2021 году доля крупных корпоративных клиентов Компании увеличилась до 74%. Большинство клиентов — российские компании.
За последние 4 года ключевые показатели компании росли семимильными шагами. В 2021-м году выручка выросла на 28%, чистая прибыль - на 27%, EBITDA - на 35%. У компании наблюдается интересная тенденция - каждые два года объемы продаж у нее удваиваются.
Очень высокая. Рентабельность по валовой прибыли - 88%, по EBITDA - 41%, по чистой прибыли - 27%.
Уровень долга низкий. Соотношение Чистый долг/EBITDA составляет всего 0,44! Компания получает выручку в рублях, долговой портфель полностью представлен рублевыми кредитами и займами.
Друзья, ну вот и все! Наш выпуск подошел к концу! Делитесь своими идеями и мыслями в комментариях! До новых встреч!
