Пока все ритейлеры ставят на дискаунтеры, «Магнит» покупает «Азбуку вкуса» | IF | 30.04.2025
banner
banner

Пока все ритейлеры ставят на дискаунтеры, «Магнит» покупает «Азбуку вкуса»

13:32 30.04.2025

Когда рынок давит на расходы, а потребители ищут скидки, «Магнит» неожиданно заходит в премиум-сегмент, покупая «Азбуку вкуса». Почему дискаунтер делает ставку на дорогие продукты, и какие риски за этим стоят? Сделка может изменить расстановку сил в ритейле.

Пока все ритейлеры ставят на дискаунтеры, «Магнит» покупает «Азбуку вкуса»

«Азбука вкуса» — первый в России «супермаркет для богатых». Зачем она «Магниту» (#MGNT), которого считают одним из самых бюджетных ритейлеров? Разбираемся.

Что конкретно он купил?

«Азбука» — это:

  • 171 магазин в премиальном сегменте (в основном Москва и Санкт-Петербург)

  • 5 фабрик-кухонь, выпускающих до 75 тонн готовой еды в сутки

  • 3 распределительных центра

  • собственная доставка, кейтеринг и онлайн-сервисы

  • выручка «Азбуки» начала ускоряться: +17% в 2024 году после нескольких вялых лет

  • чистая прибыль выросла почти в 5 раз

  • операционная рентабельность всё ещё низкая: расходы на аренду, логистику и персонал сильно съедают маржу

Какая цена покупки?

По оценкам аналитиков, стоимость контрольного пакета может достигать 30–35 млрд рублей — это примерно 3,5x EV/EBITDA. Для публичного ритейла это выглядит приемлемо, но с учётом проблемной структуры расходов «Азбуки», цена на пределе разумного.

А что у самого «Магнита»?

Свежий отчет за 2024 год не порадовал:

  • выручка за 2024 г. — 3 трлн руб. (+20%)

  • EBITDA — +3,4%, но рентабельность упала с 6,5% до 5,6%

  • чистая прибыль сократилась на 25%, до 50 млрд руб.

  • чистый долг вырос до 789 млрд руб., ND/EBITDA — 2,7x

И вот на этом фоне — сделка на 30+ млрд. У «Магнита» есть подушка, но возникают вопросы к приоритетам и дивидендной политике.

В чём стратегический смысл покупки?

  1. Выход в премиум-сегмент: теперь «Магнит» покрывает весь рынок — от «Моей цены» до деликатесов с трюфелями.

  2. Усиление в Москве: именно там позиции «Магнита» традиционно слабее, чем у X5.

  3. Укрепление в fast food и ready-to-eat: «Азбука» здесь — сильный игрок.

Что в итоге?

«Магнит» делает ставку на будущее. Вместо того чтобы усиливать текущую эффективность, он инвестирует в структуру, которая может дать отдачу со временем. Однако это рискованно: у компании растёт долговая нагрузка, падает маржинальность, сохраняются высокие капзатраты, наблюдается отток миноритариев.

Смелость, конечно, города берет, но не слишком ли поздно и не слишком ли дорого?

Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!

София  Миннебаева
София Миннебаева

Автор сайта и журналист телеграм-каналов IF Stocks и IF Bonds

Копировать ссылку