Последние 11 лет мы наблюдали один из самых продолжительных и сильных бычьих рынков в истории США. Индекс S&P 500 в период с марта 2009 г. по март 2020 г. вырос в 4 раза. Несомненно, такое движение подходит под характеристики бычьего импульса в волновой теории Эллиотта. Попробуем разобраться, в какой волне мы находимся сейчас и что ожидать в дальнейшем.
Волна I
Согласно одному из вариантов разметок бычьего рынка, с марта 2009 г. S&P 500 уже успел сделать две импульсные волны цикличной степени I и III. Первый импульс I был завершен мощным отскоком на фоне мер монетарной поддержки ФРС. В структуре этой волны хорошо просматриваются все пять волн промежуточной степени с самой короткой (5) волной.
Эмоциональная характеристика первых волн нового цикла как нельзя лучше подходит к описанию рынка и экономики 2009 г. Несмотря на рост индекса на 80% за год, в экономике по-прежнему продолжался кризис с высоким уровнем безработицы и другими сопутствующими факторами.
Волна II
В марте 2010 г. ФРС приостановила программу выкупа QE1, но уже в августе выкуп возобновился, а в ноябре того же года регулятор приступил ко второй фазе количественного смягчения — QE2. Все это, в совокупности с нулевой ставкой ФРС и мерами фискальной поддержки, не позволило сформироваться полноценно глубокой II волне. Вместо резкой коррекции по типу «зигзага» или «двойной зигзага» сформировалась волна по типу «плоскость». Причем сила монетарных стимулов была такой, что волна (B) плоскости промежуточной степени (A)(B)(C) превысила максимум волны (5) предыдущего импульса I примерно на 23,6%. В результате, коррекционная волна II оказалась вытянутой (бегущей) плоскостью и скорректировала предыдущий импульс I всего на 23,6%.
Бегущая горизонтальная коррекция в качестве второй волны — довольно редкое явление. Однако существенное вливание средств на финансовые рынки со стороны регуляторов вполне могло стать причиной спешных покупок на фондовом рынке. Согласно идее Роберта Пректера, описанной в «Волновом принципе Эллиотта», неглубокая вторая волна может предшествовать растяжению следующего импульса, что характерно для волны III.
Волна III
Третья волна циклической степени в данной разметке длилась с октября 2011 г. по февраль 2020 г. Как и полагается, она оказалась существенно длиннее первой. Если быть точным, то 422% от волны I. Такое удлинение характерно для растянутых волн. Мы наглядно видим перекрытия внутри волны III, масштаб которых практически сравним с коррекционной волной II.
Редкие случаи на плоской коррекции в рамках волны II не закончились. В импульсе III мы наблюдаем растяжение волны (1) промежуточной степени. Она является самой длинной. Это довольно редкое явление в третьих волнах более высокого порядка, хотя в целом согласуется с фундаментальной картиной: ведь в это время действовала уже третья программа QE, а экономика США вышла из кризиса и начала активно восстанавливаться. Более того, ФРС в декабре 2012 г. увеличила темп выкупа активов с $40 до $85 млрд в месяц.
Растянутая волна (1) завершилась экономическим спадом в США и рецессией в ряде развивающихся экономик в 2015--2016 гг. Причин для этого было несколько.
Летом 2013 г. ФРС анонсировала снижение темпа выкупа активов с рынка, а в октябре 2014 г. программа QE3 была полностью свернута. На балансе регулятора оказались долговые бумаги на $4,5 трлн. Несколько месяцев американский Центробанк готовил рынки к первому за десятилетие повышению ставки 0,50% годовых, которое в итоге произошло в декабре 2015 г. Регулятор объяснял повышение ставки сильным состоянием экономики, но обещал не торопиться в дальнейшем и принимать решения по мере поступающей информации.
Отток капитала с развивающихся рынков из-за ожидания повышения ставок в США и радикальное снижение цен на энергоносители в период c 2014 по 2016 г. привели к рецессии в некоторых развивающихся экономиках.
Период начала нормализации монетарной политики также сопровождался снижением индекса S&P 500. Коррекция оказалась неглубокой, зигзагообразная волна (2) не смогла скорректировать мощный импульсный рост волны (1) сильнее, чем на 23,6%. В момент первого повышения ставок в США волна (2) сменилась новой импульсной волной (3).
Кроме мягкого подхода ФРС к ужесточению монетарной политики, поводом для ускорения роста рынка в (3) волне послужили выборы президента США. К власти пришел представитель Республиканской партии, которая в целом славится поддержкой бизнеса. Дональд Трамп обещал снизить регуляторную нагрузку для банков, сократить корпоративный налог и инициировать процесс репатриации капитала. Все эти меры в той или иной степени стали драйверами роста американского фондового рынка на протяжении следующих полутора лет.
Волна (3) промежуточной степени индекса завершилась на отметке 2872 пункта. Во время коррекционной (4) волны наблюдалась активная фаза торговых войн между США и Китаем. Волна (4) имеет ясные очертания плоской коррекции, а именно расширенной горизонтальной коррекции с волной (B), немного выходящей за максимум волны (3). Завершилась плоская коррекция в конце 2018 г. активизацией переговоров и достижением в начале 2019 г. предварительных договоренностей по торговому соглашению между США и Китаем.
Волна IV
Слабым местом данной разметки является последняя волна роста промежуточной степени, то есть волна (5). В ней не прослеживаются все пять подволн меньшего порядка. Тем не менее такая версия имеет право на существование. В этом случае в феврале 2020 г. завершение последнего импульса роста сменилось коррекционной волной IV, которая, согласно нормам чередования, справедливо оказалась довольно глубокой. Падение индекса S&P500 из-за пандемии коронавируса привело к коррекции III волны на 50%. Сама же волна IV, несмотря на существенную глубину коррекции своей первой волны, может оказаться треугольником, который в итоге скорректирует предыдущий импульс III не более, чем на 38%. Такая позиция для треугольника наиболее характерна в пятиволновой структуре. Тогда беспрецедентное по скорости падение рынка с начала марта является ничем иным, как частью волны (a) треугольника (a), (b),(c),(d),(e).
Треугольник может быть нескольких вариантов: сходящийся или расширяющийся, восходящий или нисходящий, симметричный или нет. Его форма во многом будет зависеть от процесса ликвидации экономических последствий распространения коронавируса и представлена схематично на диаграмме ниже. Практика показывает, что панические распродажи, а затем стремительный отскок на монетарных и фискальных мерах поддержки могут намекать на сужение диапазона торгов и постепенное снижение волатильности в ближайшие несколько месяцев. То есть треугольник IV может оказаться сужающимся, после чего последует стремительная, но возможно короткая волна V c целью до 3760 п.
Какого бы вида ни был треугольник IV, волна (а) в нем может быть еще не завершена. Стремительное падение рынка в феврале-марте 2020 г. подходит под описание пятиволнового импульса, в то время как волна (a) должна быть «тройкой». Иными словами, после отскока индекса на 38–62% от мартовского минимума 2192 п. по данному варианту разметки последует еще одна волна снижения с целью от 2180 п. до 1910 п. Причем приоритетной становится первая цель. В противном случае волна IV уйдет далеко ниже волны (4) меньшего порядка. Вероятность такого движения гораздо ниже.
В текущих условиях, когда существенная часть мировой экономики находится на карантине, углубление текущей коррекции представить несложно. С точки зрения психологии текущая коррекция в волне (а) должна характеризоваться агрессивным отрицанием проблем . В данном случае отрицание в большей мере вызвано внезапностью и скоротечностью пандемии, а также вливанием в экономику огромного количества ликвидности через «финансовые ворота».
Вторая волна снижения в рамках волны (а) должна характеризоваться снижением фундаментальных характеристик: сильное ухудшение результатов компаний за I-II квартал и все более негативные прогнозы. Макроэкономические индикаторы в этот момент, как правило, оказываются существенно хуже прогнозов.
Новости о прохождении пика заболеваемости в США и Европе могут спровоцировать сильный эмоциональный отскок, то есть волну (b), которая сможет быстро вернуть котировки в район 3000 п.
Альтернативный сценарий
Исходя из практики анализа волновой разметки, при наличии не вполне распознаваемых волновых формаций или большого количества редких исключений, всегда должен рассматриваться альтернативный сценарий. В данном случае он заключается в том, что волна III циклической степени завершилась еще в январе 2018 г. на отметке 2872 пункта. Тогда плоскость ABC и ранее предполагаемая волна (5) могли сформировать две из трех или пяти волн предполагаемой сложной боковой коррекции, то есть «двойной» или «тройной тройки». В таких комбинациях, как правило, неплохо реализуется принцип чередования. Волна (W) представляет из себя плоскость. Значит предполагаемая волна (Y), скорее всего, должна стать глубокой коррекцией по типу «зигзага». Волна (X) может быть любой «тройкой». Сложные боковые коррекции, как правило, приводят к образованию новой вершины, которая не относится к «истинным» достижениям рынка. Ускорение в волне (X) могло быть обусловлено смягчением монетарной политики ФРС под давлением Белого дома.
Слабым местом данной разметки будет относительно неглубокая волна II, которая скорректировала импульс 2009–2010 гг. всего на 38%. Вторым тонким моментом станет непропорциональная продолжительность волны IV по сравнению с волной II. Но тогда вариант «двойной тройки» в качестве волны IV предполагает скорое окончание коррекции и возобновление импульса роста, то есть волны V. Целью этой волны, кроме уже отмеченной выше области 3760 п. может стать область 3480 п. Мы можем столкнуться с обновлением пика 2020 г. и достаточно быстрым возвратом ниже этого максимума.
Беспрецедентные монетарные и фискальные стимулы во время пандемии коронавируса указывают на высокую вероятность формирования сложной комбинации (W)(X)(Y) и ее окончания в диапазоне от 2150 п. (38% коррекции от III волны) до 1920 п. (50% коррекции от III волны). Так как это все же боковая коррекция, более вероятной целью выглядит первый вариант, то есть область 2150 п.
Резюме
Волновая разметка, безусловно, будет меняться и дополняться по мере формирования новых коррекционных подволн. Однако оба наиболее гармоничных варианта разметки указывают на близкое завершение коррекционного снижения.
Вариант сложной боковой коррекции WXY подразумевает возможное возобновление бычьего рынка в волне V уже в ближайшие несколько недель. Первый и пока базовый вариант предполагает продолжительное течение этой коррекции в виде треугольника abcde. В любом из рассмотренных вариантов возможно обновление мартовских минимумов по индексу S&P 500, но существенного углубления коррекции ждать не стоит.
БКС Брокер
Инвесторы аплодируют стоя: рынок криптовалют переживает второе рождение. Сильнейший рост биткоина и альткоинов — лишь начало? Что изменилось в 2025-м, кто рулит криптой и на какие токены стоит сделать ставку?
За май биткоин взлетел до новых исторических максимумов, а рынок в целом начал оживать. Эфириум вырос более чем на 50%, что подтолкнуло вверх и альткоины. Что стало причиной такого рывка?
Если смотреть на рынок в целом, технических причин для падения с декабря не было. К власти в США пришёл криптодружественный президент, началась либерализация регулирования — стали появляться чёткие правила, которые позволяют криптокомпаниям работать легально и прозрачно.
Крупные корпорации начали закупать биткоин, включая компании из традиционного сектора. Трамп объявил о создании государственного резерва BTC в США из конфискованных активов. Эта идея активно обсуждается, и на рынке появились разговоры, что США могут купить ещё миллион биткоинов.
Дополнительный импульс пришёл со стороны компаний, связанных с Дональдом Трампом. Например, World Liberty Financial и другие структуры объявили о планах инвестировать в криптовалюты. Более того, Trump Media and Technology Group заявила о намерении купить биткоин на 2,5 миллиарда долларов.
Однако с февраля по апрель сказывалось и геополитическое напряжение: объявленные Трампом пошлины ударили по всем рисковым активам. Индекс S&P 500 упал более чем на 20%, а биткоин — более чем на 30%.
Тем не менее, в мае биткоин восстановился преодолел исторический максимум, тогда как S&P 500 всё ещё торгуется на ~4,5% ниже своих рекордов. Это делает биткоин более устойчивым активом в условиях рыночных шоков.
Интересно, что после первоначального падения крипторынок быстро восстановился, несмотря на торговые пошлины. Многие аналитики считают, что это говорит о формировании нового устойчивого тренда. По оценкам некоторых экспертов, цена биткоина может превысить $200 000 уже к концу года.
В связи с этим мы подготовили наш топ-5 криптомонет на 2025 год, которые, по нашему мнению, имеют наибольший потенциал роста.
Hyperliquid к маю 2025 года закрепился как ведущая децентрализованная биржа деривативов. Его доля на рынке деривативов в DeFi достигает 70–80%, суточные объёмы торгов превышают $6,4 млрд, а месячные — $1,5 трлн. Протокол обгоняет конкурентов вроде dYdX и GMX по объёму торгов.
Экономическая модель и токеномика
Главное отличие Hyperliquid — рефлексивная модель: доходы от комиссий направляется на выкуп и сжигание токена HYPE. С конца 2024 года на эти цели было потрачено более $360 млн. Годовой темп байбеков превышает $600 млн, что создает постоянное давление спроса.
Стартовая раздача токенов через аирдроп (31%) минимизировала риски давления со стороны фондов. Однако остаётся высокая концентрация токенов у Genesis-пулов и резервов для будущих стимулов — более 38% эмиссии зарезервировано для программ роста, разработчиков и грантов. Реализована PoS-модель с системой делегирования и скидками на комиссии (до 40%) для стейкеров.
Технологическое развитие
Hyperliquid развивает собственную L1 и запустил HyperEVM — EVM-совместимую виртуальную машину. Более 50 DeFi-протоколов уже работают в сети: Morpho, PurrSwap, LayerZero, Across, USDe, Pyth и др. Развивается кроссчейн-инфраструктура и экосистема стейблкоинов.
Институциональное участие
Среди участников — агрегаторы (Gate, XBANKING), кастодиальные платформы и команды с опытом в HFT. Это укрепляет доверие к сети и поддерживает рост TVL. Hyperliquid также активно взаимодействует с регуляторами, в частности CFTC, для выстраивания долгосрочной модели регулирования децентрализованных деривативов.
Ключевые преимущества
– Модель байбеков обеспечивает устойчивое давление спроса
– Высокие объёмы торгов и стабильный доход ($3 млн в сутки)
– Отсутствие VC в первоначальных раундах
– Технологическая база на собственной L1 с HyperEVM
– Активное расширение экосистемы без грантов
Основные риски
– Концентрация токенов и предстоящие анлоки
– Технические инциденты (например, кейс с JELLY)
– Уязвимость L1 как молодой архитектуры
– Слабые позиции на рынке спот-торговли
– Непредсказуемость регуляторного давления на деривативы
Вывод
Hyperliquid — пример инфраструктурного проекта с чёткой связью между продуктом и стоимостью токена. Это редкий случай в DeFi, где высокая доходность протокола напрямую конвертируется в капитализацию. Однако масштаб и инновационность несут за собой и риски: концентрация эмиссии, уязвимости архитектуры и неопределённость регулирования требуют постоянного мониторинга. HYPE — сильный кандидат на лидерство среди биржевых токенов нового поколения при сохранении текущей траектории роста.
Stacks — один из немногих Layer-2-протоколов для Биткоина с полноценной поддержкой смарт-контрактов, работающих на основе оригинального механизма Proof-of-Transfer (PoX). Протокол привязывает вычисления к цепи BTC, обеспечивая безопасность первого уровня, но с возможностью строить DeFi-инфраструктуру.
Экономика и модель PoX
Stacks использует BTC как базу для эмиссии STX: майнеры «жгут» BTC, а держатели STX получают вознаграждение в BTC через механизм Stacking. Протокол регулирует инфляцию через SIP-029 (поэтапное снижение наград). Модель Dual Stacking стимулирует спрос как на STX, так и на BTC, что создает устойчивую экономику второго уровня.
Рынок и метрики
После роста в 2023–Q1 2024 рыночная капитализация STX снизилась на 52,3% во II квартале, с $5,3 млрд до $2,5 млрд, но восстановилась частично в Q3. Аналогично вели себя доходы сети (пик $1,97 млн в Q1, снижение до $234 тыс. в Q3). Годовой торговый объём превысил $33 млрд, а TVL составил ~$105 млн на конец Q3 2024.
Технологическое развитие
Ключевые апгрейды Nakamoto и Satoshi обеспечили улучшения в финальности, пропускной способности и безопасности. Запущен токен sBTC, отражающий BTC в сети Stacks. Протокол внедряет поддержку Clarity, Wasm, мультисигов и кроссчейн-бриджей. Активно развивается институциональная инфраструктура (BitGo, custodial решения).
Институциональные и DAO-инновации
Разворачивается программа SIP-031 — инициатива по созданию 5-летнего фонда развития с эмиссией 100 млн STX. Ведётся активная работа с глобальными сообществами (США, Азия), развитие грантов и инфраструктуры.
Ключевые преимущества
Связь с сетью Биткоина через PoX и финализацию в BTC-цепи
Уникальная модель Dual Stacking: доход в BTC при холдинге STX
Регулярные технологические обновления и запуск sBTC
Программа развития и грантов с контролем децентрализации
Активная разработка и рост числа DeFi-протоколов и валидаторов
Основные риски и ограничения
Высокая зависимость от BTC-рынка: падение спроса приводит к коррекции STX сильнее рынка
Централизация: доля у крупных держателей и сложность аудита уникальных стейкеров
Доходность и масштаб уступают лидерам Ethereum L2 (Arbitrum, Optimism)
Частые апгрейды требуют от пользователей и проектов постоянной адаптации
Вывод
Stacks — перспективная платформа для построения DeFi-решений на базе Биткоина с уникальной архитектурой взаимодействия с BTC. Модель PoX и возможности Dual Stacking создают интересную синергию для долгосрочных держателей. При этом проект сталкивается с вызовами децентрализации, технической устойчивости и ограниченной масштабируемости по сравнению с L2 на Ethereum. При грамотной реализации trustless sBTC и усилении DeFi-инфраструктуры, Stacks может занять ключевое место в экосистеме Bitcoin-ориентированных протоколов.
Ethereum остаётся базовой инфраструктурой криптоэкономики. С переходом к rollup-centric архитектуре он превратился из L1-платформы в ядро для Layer-2 сетей, DeFi, NFT, DAO и токенизации. Несмотря на конкуренцию со стороны Solana, Sui и других модульных решений, Ethereum удерживает лидерство по TVL, капитализации и числу разработчиков.
Экономическая модель и токеномика
ETH функционирует как основной расчётный актив в экосистеме. С переходом на Proof-of-Stake и внедрением EIP-1559, сеть получила дефляционно-нейтральную модель. Более 28% ETH застейкано, при этом эмиссия в периоды низкой активности остаётся умеренно инфляционной. Сеть генерирует $2–4 млрд дохода в год, с сильной зависимостью от активности в DeFi/NFT. ETH остаётся востребованным активом среди институциональных игроков, в том числе ETF-фондов (BlackRock, Grayscale).
Технологическое развитие
Ethereum внедрил масштабное обновление Pectra (май 2025), включающее account abstraction, повышение лимитов валидаторов, оптимизацию UX и throughput для rollups. Более 85% пользовательских транзакций теперь проходят через L2 (Arbitrum, Optimism, Base). Следующим этапом станет Beam Chain и развитие zk-инфраструктуры. Сеть также делает упор на приватность, отказоустойчивость и post-quantum безопасность.
Институциональная поддержка и стандартизация
Ethereum стал стандартом для DeFi и EVM-экосистемы. Его поддерживают крупнейшие участники индустрии, включая Fidelity, CME и Coinbase. Масштабная сеть разработчиков, образовательных инициатив и грантов превращает Ethereum в культурное и технологическое ядро крипторынка.
Ключевые преимущества
– Лидерство в TVL, активности и количестве приложений
– Поддержка институционалов и финансовых инструментов
– Дефляционная модель и долгосрочная устойчивость
– Масштабируемость через rollup-архитектуру
– Акцент на модульность, zk и приватность
Основные риски
– Конкуренция со стороны более быстрых и дешёвых L1/L2
– Централизация стейкинга (56% у 5 провайдеров)
– Снижение доходов L1 в пользу rollup-инфраструктуры
– Высокие UX-барьеры и стоимость ончейн-взаимодействий
– Зависимость от внешнего регулирования и политик крупных провайдеров
Вывод
Ethereum сохраняет статус системообразующего актива крипторынка. Его модель сочетает устойчивость, инновации и институциональный интерес. Несмотря на вызовы со стороны новых архитектур и UX-ограничений, ETH остаётся эталоном для расчётов, токенизации и финансового взаимодействия. Сетевая ценность, инвестиционный интерес и глубина экосистемы делают Ethereum ключевым долгосрочным активом для криптоинвесторов.
Pendle — один из ключевых протоколов в DeFi-сегменте деривативов доходности. Его архитектура позволяет разделять активы на PT (право на тело) и YT (право на доходность), создавая рынок прогнозируемого дохода. Это дало толчок новому направлению — торговле доходностью и фиксированным доходом в DeFi.
Протокол активно развивается в сегменте LRT (liquid restaking tokens), взаимодействует с Ethena, EigenLayer, Morpho, Falcon и Aave. К маю 2024 года TVL достигал рекордных $6,7 млрд, сделав Pendle проектом из топ-5 DeFi по совокупной ликвидности.
Токеномика и доходность
Токен PENDLE используется для стейкинга (vePENDLE), участия в управлении, получения части дохода (до 80% от комиссий распределяется держателям vePENDLE). Стейкеры также получают airdrop-бонусы от партнёрских проектов (ETHFI, ENA, PUFFER и др.), что дополнительно усиливает стимулы для долгосрочной блокировки токена.
Ключевые метрики и рыночная динамика
С начала 2024 года TVL Pendle вырос более чем в 25 раз — от $0,25 млрд до пика в $6,7 млрд. Однако в III квартале 2024 последовал откат на 40–45% из-за истечения сроков крупных restaking-кампаний. В 2025 году TVL стабилизировался в диапазоне $4 млрд. Объёмы торгов за квартал превышают $4–7 млрд. Количество активных адресов перевалило за 480 тыс.
Курс токена колебался от $2,2 до $4,7 с заметной волатильностью в период коррекции TVL. Рыночная капитализация — ~$580 млн на май 2025.
Экосистема и расширения
Pendle поддерживает 6 блокчейнов, включая Ethereum, Arbitrum и Blast. Ведётся активная работа по выходу на Solana, Hyperliquid и TON. Также реализуется интеграция с CEX-платформами (Coinbase, OKX) и запуск permissionless-пулов.
Новые продукты включают:
Boros (v3) — торговлю маржинальной доходностью;
Prime Pools — пулы с повышенными стандартами для институционалов;
Cross-chain поддержка — Solana, Sonic, Berachain и др.;
KYC-инструменты и исламский DeFi — элементы адаптации к требовательным инвесторам.
Преимущества
– Лидерство в секторе yield-деривативов и токенизации доходности
– Сильная интеграция с ведущими протоколами (Morpho, Aave, Falcon)
– Высокая реальная доходность и механики фиксированных ставок
– Продуманная модель распределения фии и стимулов через vePENDLE
– Регулярные бонусы и airdrop-участие усиливают лояльность коммьюнити
Риски и ограничения
– Зависимость TVL от циклов аирдропов и кампаний сторонних протоколов
– Волатильность токена и просадки TVL до 45% в коррекционных фазах
– Высокий порог входа для новичков из-за сложности архитектуры (PT/YT, сроки, комиссии)
– Ограниченная предсказуемость спроса в межсезонье между кампаниями
Вывод
Pendle остаётся лидером среди DeFi-протоколов доходности и одним из немногих, кто построил устойчивую бизнес-модель на базе yield-деривативов. Несмотря на волатильность и цикличность рынка, команда успешно масштабирует архитектуру и привлекает институциональный капитал. Протокол ориентирован на опытных участников DeFi, предлагая доступ к сложным, но потенциально очень выгодным стратегиям.
Функция и токеномика
Bittensor — децентрализованная сеть для организации рынка вычислений и моделей ИИ. Нативный токен TAO используется для оплаты транзакций, стейкинга, голосования и стимулирования активности в сабсетях. Эмиссия ограничена 21 млн, ежедневно выпускается 7,200 TAO: 41% идёт майнерам, 41% — валидаторам, 18% — владельцам сабсетов. Более 82% валидаторского дохода перераспределяется делегаторам. На май 2025 года застейкано 41,5% предложения (~6 млн TAO).
Dynamic TAO и рыночная чувствительность
С февраля 2025 действует механизм Dynamic TAO (dTAO), который перераспределяет эмиссию на основе рыночной активности сабсетов и их ценности для сети. Это делает токеномику более гибкой, схожей с DeFi-механиками, и поощряет развитие эффективных AI-приложений.
Метрики и рыночная позиция
TAO торгуется в диапазоне $336–$406 с капитализацией $3,5 млрд. Годовой доход протокола — около $72 млн, средние торговые объёмы периодически превышают $500 млн/сутки. Росту цены способствует стейкинг, институциональное принятие (Grayscale, Polychain, FirstMark) и добавление на крупные биржи (Binance, Coinbase, Kraken).
Технологическая архитектура и планы
Каждый сабсет функционирует как независимая микроэкосистема с внутренним AMM. В феврале 2025 TAO внедрил dTAO — ключевой апгрейд, усиливший конкуренцию между сабсетами. В дорожной карте на 2025 — интеграция EVM, запуск perp-фьючерсов на AI-ресурсы и новые механизмы дохода для участников сабсетов.
Сильные стороны
– Уникальная архитектура для распределённого ИИ
– Прозрачная и программируемая токеномика с децентрализованным управлением
– Активное участие институционалов, высокий стейкинг
– Гибкая модель перераспределения эмиссии через dTAO
– Поддержка масштабируемых use-case в AI/DePin
Риски и ограничения
– Волатильность: TAO демонстрирует резкие коррекции на 30–60%
– Централизация: топ-5 валидаторов контролируют более 50% стейкинга
– Ограниченная применимость вне AI-сектора
– Недавние сбои в работе сети (Blockchain Halt, май 2025)
– Прозрачность структуры фонда и токенсейлов вызывает вопросы у части комьюнити
Вывод
TAO выступает как один из ключевых проектов на пересечении AI и блокчейн-инфраструктуры, предлагая динамичную модель стимулирования и уникальную архитектуру децентрализованных вычислений. Несмотря на ряд рисков, проект уже зарекомендовал себя как лидер направления AI/DePin и имеет потенциал стать фундаментом для Web3-моделей ИИ в 2025–2026.
Даже в условиях бурного роста и перспективных технологий важно помнить главное правило инвестора: не складывайте все яйца в одну корзину. Диверсифицированный портфель снижает риски и позволяет гибко реагировать на изменения рынка. Используйте сильные стороны каждого из токенов — но не забывайте про баланс, хладнокровие и стратегию.
