Объем прямого долга к 2017 году, вероятнее всего, увеличится до более 45% текущих доходов регионов по сравнению с 27% в 2014 году и становится одним из факторов существенного риска: в 2014-2015 годах он составлял около 30-35% текущих доходов и был низким в международном контексте.
«Однако в настоящее время объем долга может начать оказывать давление на характеристики кредитоспособности РМОВ, особенно на фоне возрастающих рисков рефинансирования», - пишут аналитики. Средний срок погашения коммерческих заимствований, скорее всего, останется коротким, и в результате расходы на его обслуживание и погашение к 2017 году могут вырасти до 12% с 9% в 2015 году. Но преобладать будет коммерческий долг, главным образом - банковские кредиты, несмотря на меры федерального правительства по замещению рыночных заимствований бюджетными кредитами, пишут аналитики S&P: «Мы полагаем, что к концу 2017 года банковские кредиты могут составить половину общего объема заимствований, поскольку РМОВ считают эти инструменты более гибкими по сравнению с облигациями, а во многих случаях - имеющими более низкую стоимость обслуживания. В нашем прогнозе по сектору мы ожидаем, что в 2016-2017 году объем банковских кредитов РМОВ будет составлять примерно 800 миллиардов рублей (около 9 миллиардов евро) в год».
Негативное влияние на доходы региональных бюджетов в 2016-2017 годах будут оказывать стагнация в экономике, незначительный рост располагаемых доходов и нулевой рост перечислений из федерального бюджета. По прогнозу S&P, доходы увеличатся всего на 4-5%, что из-за увеличения расходов приведет к росту дефицита до 8% в 2017 году с 5% совокупных доходов в 2015 году. Бюджетные кредиты с почти нулевой процентной ставкой смогли обеспечить 60% регионов в рефинансировании, но эти меры S&P считает недостаточными - они позволяют лишь отложить решение проблемы рефинансирования на 2018-2019 годы, когда наступит срок погашения большей части бюджетных кредитов.
S&P также прогнозирует, что объем рынка облигаций РМОВ к концу 2017 года, скорее всего, увеличится вдвое по сравнению с существующим уровнем и достигнет 800 миллиардов рублей, с учетом Москвы и Санкт-Петербурга: «По нашим прогнозам, РМОВ будут ежегодно выпускать облигации объемом около 300 миллиардов рублей - с учетом наших прогнозов в отношении финансовых показателей регионов в 2016-2017 году и планов основных регионов по размещению облигаций на рынке».
Бюджет Москвы предусматривал выпуск облигаций объемом 40 миллиардов рублей в 2016 году и отсутствие заимствований в 2017 году, а Санкт-Петербурга - размещение объемом около 50 миллиардов рублей в год в 2016-2017 годах.
Но если Москва продолжит выполнять масштабную программу капитальных расходов на фоне снижения роста доходов, которое S&P прогнозирует в 2016-2017 годах, то дефицит с учетом капитальных расходов, скорее всего, превысит предусмотренный бюджетом уровень, и город будет вынужден привлекать заимствования на рынке в объеме около 100 миллиардов рублей в год. Авторы отчета также пишут, что план Москвы по выпуску долговых обязательств является недостаточно прозрачным.
По материалам Рейтер
БКС Экспресс
Источник: БКСЭкспресс
