Детский мир (ПО РЫНКУ, 103 руб./акцию) вчера представил финансовые результаты за 3К18 и провел телефонную конференцию.
Выручка. Выручка за квартал выросла на 16% г/г до 28,4 млрд руб. Компания уже сообщала показатель выручки в своих операционных результатах за 3К18, таким образом, неаудированные цифры за 3К18 соответствуют показателям в операционных результатах.
Рентабельность. Валовая рентабельность за квартал выросла на 14,6% г/г до 9,5 млрд руб. при валовой рентабельности 33,4% (-0,3 п. п. г/г). Небольшое снижение валовой рентабельности в 3К18 было вызвано инвестициями в цены, чтобы поддержать траффик.
Скорректированная EBITDA выросла на 19% г/г до 3,6 млрд руб. при рентабельности 12,7% (+0,3 п. п. г/г). Скорректированная EBITDA оказалась на 3% выше нашего прогноза. Улучшение рентабельности связано со снижением коммерческих, административных и общих расходов в процентном отношении к выручке – они снизились на 0,7 п. п. г/г в 3К18 после успешного исполнения стратегии, направленной на контроль над затратами (расходы на аренду и маркетинг сильно сократились).
Чистая прибыль за 3К18 оказалась на 17% выше г/г и составила 2,2 млрд руб. (что на 20% выше нашего прогноза) на фоне тех же факторов, что и EBITDA.
Телефонная конференция и обновление прогноза. Компания подтвердила свой прогноз роста Lfl-выручки в однозначном выражении по итогам 2018 г. (это выше, чем рост рынка в целом) и сохранения скорректированной рентабельности EBITDA в двузначном выражении в среднесрочной перспективе.
Компания также подтвердила свои планы по открытию, как минимум, 100 магазинов в 2018 г. и расширению в Беларусь в 1К19. Как уже говорилось ранее, сеть также планирует войти на рынок товаров для домашних животных – первый магазин будет открыт в 4К18.
Капиталовложения на будущий год планируется на уровне 2,5 млрд руб., в том числе 2 млрд руб. будет направлено на открытие новых магазинов и ремонтно-профилактические работы, и 0,5 млрд руб. – на новый логистический центр.
Дивиденды. Менеджмент объявил дивиденды по итогам 9М18 в размере 2,9 млрд руб., что предполагает выплату 100% чистой прибыли по РСБУ (тогда как дивидендная политика предусматривает 50%) при дивидендной доходности примерно 4%.
Эффект на акции. Мы считаем, что компания представила сильную отчетность, учитывая, что рентабельность оказалась лучше нашего прогноза (надежного консенсус-прогноза нет), при этом непрекращающиеся дивидендные выплаты являются фактором дополнительной поддержки акций.
Оцените материал:
Источник: Альфа
