Лента (LNTA LI: ПО РЫНКУ; РЦ $6,7/ГДР) вчера представила операционные результаты за 3К18 и провела телефонную конференцию.
Обзор результатов. Выручка за 3К18 выросла на 12,5% г/г до 100,8 млрд руб. на фоне роста на 17,2% г/г торговых площадей. Рост выручки замедлился с 14,6% в 2К18 и 19,9% в 1К18. Главной причиной замедления выручки стало снижение LfL-продаж, которые сократились на 0,6% г/г (в результате снижения среднего чека и трафика, соответственно, на 0,3% г/г и на 0,3% г/г) на фоне низкой продовольственной инфляции (-1,6% в 3К18) и жесткой конкуренции в секторе.
Сегмент гипермаркетов продемонстрировал снижение в годовом сопоставлении как LfL-чека (-0,1% г/г), так и трафика (-0,7% г/г). В сегменте супермаркетов рост LfL-трафика ускорился до 3,5% г/г (с 1% в 2К18), тогда как LfL-чек оставался в отрицательной зоне (-0,6% г/г против -0,5% в 2К18).
Прогноз на 2018 г. Компания подтвердила свой прогноз по открытию 18 гипермаркетов и 40 супермаркетов в 2018 г., расходы на капиталовложения прогнозируются на уровне 25-30 млрд руб. Лента объявила о замедлении открытия магазинов в 2019 г. – компания откроет значительно меньше новых магазинов в сравнении с 2018 г. (примерно на 50% меньше гипермаркетов; мы ожидали открытие 20 гипермаркетов и 50 супермаркетов в 2019 г.).
Обратный выкуп ГДР. Компания объявила о программе обратного выкупа ГДР на сумму 11,6 млрд руб. в ближайшие 12 месяцев, что эквивалентно примерно 10% всех ГДР.
Влияние на акции. Мы считаем, что компания представила слабые операционные результаты и продолжит испытывать трудности из-за усиления конкуренции в секторе и эффекта каннибализации. Сокращение прогноза по открытию новых магазинов на 2019 г. указывает на то, что мы можем понизить свой прогноз. ГДР компании уже подешевели на 40% с июня 2018 г., и мы ожидаем дальнейшего снижение котировок по мере того, как благоприятный эффект на ГДР от вчерашнего объявления программы обратного выкупа исчерпает себя.
Оцените материал:
Источник: Альфа
