Альфа

alpha) – разница между фактической ожидаемой доходностью ценной бумаги и равновесной величиной ожидаемой доходности, определенной из уравнения рыночной доходности (SML).

Мера отборочного риска (также - остаточный риск) совместного фонда в отношении к рынку. Положительное значение альфы - рискованные операции инвестора вознаграждаются доходностью сверх нормы, вместо обычной рыночной доходности. Например, значение альфы 0,4 означает, что доходы фонда от акций превзошли рыночные оценки на 0,4%. Значение альфы -0,6 означает, что ежемесячный доход фонда был на 0,6% ниже прогнозируемого на основе поведения рынка. В индексе Дженсена (Jensen Index) этот показатель отражает эффективность работы портфеля акций и противопоставляется показателю бета, представляющему собой меру эффективности работы менеджера.

1) Коэффициент, показывающий, какая часть инвестиционного дохода (return) возникает от специфического (нерыночного) риска. Другими словами, "альфа" - это математическая оценка величины дохода, ожидаемого исходя из внутренней стоимости (inherent values) инвестиций, которая зависит, например, от темпов роста дохода в расчете на одну акцию. Этот доход отличается от дохода, получаемого вследствие неустойчивости (изменчивости) (volatility) курса акций, которая оценивается с помощью коэффициента "бета" (beta). Например, "альфа" 1,25 означает, что за год цена акции может возрасти на 25%, когда доходность и бета этой акции будут равны нулю. Капиталовложения, цена которых ниже их "альфы", являются недооцененными (under-valuated) и рассматриваются как вложения с хорошими перспективами роста. Что касается взаимных инвестиционных фондов (mutualfund), то их коэффициент "альфа" измеряет соотношение между эффективностью деятельности фонда и его "бетой" в течение трехлетнего периода. (2) На Лондонской фондовой бирже, которая теперь называется Международной фондовой биржей Соединенного Королевства и Ирландской Республики (International Stock Exchange of the United Kingdom and Republic of Ireland, ISE), термин alpha stocks (акции "альфа") применяется по отношению к акциям крупнейших компаний, которые наиболее активно обращаются на рынке. Этот термин введен согласно системе классификации, принятой после "Большого взрыва" (Big Bang) в октябре 1986 г., а с января 1991 г. он используется в системе классификации "нормальный размер рынка" (normal market size, NMS).

Называется также альфа Йенсена. Показатель эффективности инвестиционного портфеля; определяет разницу между фактической доходностью фонда и его ожидаемой доходностью при заданном уровне риска (измеряемого с помощью показателя бета (beta)). Положительное значение альфы указывает на то, что фонд показал лучшие результаты, чем можно было бы предполагать, судя по его бете. Напротив, отрицательное значение альфы говорит о том, что доходность фонда является недостаточно высокой в сравнении с ожиданиями, основанными на бете. Этот показатель эффективности базируется на модели CAPM (Capital Assets Pricing Model), демонстрирующей соотношение ожидаемого риска и дохода и основанной на допущении, что инвесторы хотят получать более высокий доход при повышенном риске. Согласно указанной концепции, ожидаемая доходность ценной бумаги зависит от ее чувствительности к колебаниям индекса широкого рынка. Скорректированная по риску эффективность фонда может быть выражена уравнением линейной регрессии, соотносящим действительную избыточную доходность данного фонда с действительной избыточной доходностью общерыночного портфеля.Некоторые инвесторы рассматривают альфу Йенсена как показатель качества работы менеджера фонда, т.е. меру добавленной или вычтенной стоимости портфеля, обусловленной работой менеджера. Однако при помощи альфы не всегда можно дать точную оценку деятельности менеджера. В некоторых случаях отрицательное значение альфы может быть следствием расходов, отраженных в результатах фонда, но не представленных в результатах соответствующего индекса. Альфа зависит от точности расчета беты: если инвестор принимает бету как окончательную меру риска, то положительное значение альфы будет итоговым индикатором позитивных результатов фонда. Однако следует иметь в виду, что значение беты зависит и от другого статистического показателя, известного как R-квадрат (R-squared). Значения альфы, беты и показателя R-квадрат того или иного фонда можно найти в обзорах Morningstar.