10 лет назад случился финансово-экономический кризис, который затронул огромное число отраслей и компаний в разных странах мира, и последствия которого ощущаются по сей день. Этот кризис начался с краха Lehman Brothers.
В то время мало кто предполагал, что может произойти что-то подобное. Были те, кто указывал на высокий уровень задолженности по ипотеке, говорил о деривативах, однако никто по-настоящему не предвидел масштаб кризиса, развернувшегося после того, как лопнул пузырь на рынке недвижимости США.
Более 9 млн американцев потеряли свои дома, а триллионы долларов превратились в пыль.
Ни экономисты, ни аналитики Wall Street, ни финансовые СМИ, ни два главы ФРС — Алан Гринспен и Бен Бернанке — не предупреждали об опасности.
Однако были те, кто был близок к истине и говорил о приближающейся опасности.
Так, экономист Гэри Шиллинг в своем письме к подписчикам предупреждал об опасностях на рынке недвижимости, о растущем ипотечном долге, который может на многие годы серьезно испортить ситуацию в экономике страны.
Фондовый менеджер Джеймс Стэк также предупреждал своих клиентов об опасности того, что может лопнуть пузырь на рынке недвижимости.
Рагурам Раджан, который в то время занимал должность главы МВФ, заявлял о том, что уровень риска на рынке выше, чем многие предполагают.
Джон Моулдин заявил о том, что пузырь на рынке недвижимости окажет серьезное влияние на уровень потребительских расходов, а также может привести к рецессии.
Не так давно эксперт издания MarketWatch побеседовал с этими экспертами и спросил их о том, когда, по их мнению, наступит следующий экономический кризис.
Все четверо отметили, что причиной нового кризиса будет не недвижимость, однако уровень задолженности по-прежнему представляет опасность.
Ниже мы расскажем подробнее о том, что думает каждый из экспертов по поводу нового экономического кризиса.
Гэри Шиллинг
![](/files/vesti_finance/2018-09-01/15371970097157.jpg)
Его работы привлекли внимание Грега Липпмана, который делал ставки против высокорискованных ипотечных кредитов.
В то время с ним связался Джон Поулсон. Это было в 2006 году, когда Шиллинг консультировал хедж-фонд Поулсона и даже инвестировал довольно крупную сумму.
В результате, Шиллинг отмечает, что им удалось получить 4 млрд долларов, а их доходы превысили вложения в 15 раз.
В то время он рассуждал так: “Субстандартные кредиты — это, вероятно, самая большая финансовая проблема, с которой столкнется страна в течении следующих лет». Это было в 2004 году.
В 2006 году он заявил, что пузырь на рынке недвижимости должен лопнуть, и это приведет к крайне негативным последствиям в экономике.
В настоящий момент он отмечает, что огромную опасность представляет высокий уровень задолженности, особенно на развивающихся рынках.
Особое беспокойство вызывает долг в размере $8 трлн на развивающихся рынках. Эта сумма включает как корпоративные, так и суверенные долги. Это вызывает особое беспокойство в связи с повышением процентных ставок в США.
Проблема в том, что для развивающихся рынков становится все сложнее обслуживать свои долги, так как это отнимает у них все больше денег в местной валюте.
При этом, как отмечает Bloomberg, 249 млрд должны быть выплачены или рефинансированы только в течении следующего года.
Джеймс Стэк
![](/files/vesti_finance/2018-09-01/15371970100042.jpg)
По мере роста цен на недвижимость Стэк создал инструмент под названием Housing Bellwether Barometer.
Он назвал ситуацию на рынке недвижимости пузырем за год до того, как цены на рынке достигли максимума, а также предупредил о серьезных последствиях задолго до того, как они реально возникли к экономике.
В 2005 году он говорил о том, что на рынке недвижимости он видит пузырь, при этом н прогнозировал, что правительству придется предоставить помощь на сумму более триллиона долларов, чтобы спасти ипотечную индустрию.
В 2007 году он заявлял о том, что кризис близко, и это лишь вопрос времени, когда лопнет пузырь. По его словам, кризис на рынке кредитования окажет негативное влияние на всю экономику в целом и повысит вероятность рецессии.
Сейчас Стэк указывает на то, что акции, связанные с рынком недвижимости, выросли в цене за период с 2016 по 2017 год, однако в январе достигли максимума, а сейчас наблюдается жесткая посадка. «Это плохие новости для рынка недвижимости в следующие 12 месяцев», отмечает эксперт.
Однако, по мнению Стэка, главная угроза исходит от низкокачественного корпоративного долга.
Выпуск корпоративных облигаций вырос с 2008 года, когда их объем достигал 700 млрд долларов, в 2,5 раза на сегодняшний день. По его словам, все больше и больше долгов становятся субстандартными.
В 2005 году он указывал на то, что компании выпустили в 5 раз больше высококачественных облигаций, чем субстандартных долгов, однако в прошлом году он указал на то, что на корпоративном уровне объем субстандартных долгов равен объему высококачественных долгов.
Рагурам Раджан
![](/files/vesti_finance/2018-09-01/15371970103274.jpg)
В 2005 году Раджан задавался вопросом о том, насколько рискованной является сложившаяся ситуация на рынке.
Он говорил о том, что связь между рынками и институтами в тот момент была более тесной.
Это помогало системе быть более диверсифицированной в противостоянии небольшим шокам однако это делает систему более уязвимой к крупным системным шокам.
Финансовые риски создаются самой системой, и они потенциально создают почву для настоящей катастрофы, отмечал в то время он.
В настоящий момент Раджан полагает, что произошло смещение рисков из поля формальной банковской системы в поле теневой финансовой системы.
Он также отмечает, что пост-кризисные реформы не влияют на роль центральных банков в вопросе возникновения пузырей, а именно это он и считает главное сложностью на финансовых рынках в долгосрочной перспективе.
Раджан также видит потенциальную проблему в том, что растет корпоративный долг в США, особенно на фоне повышения процентных ставок. Помимо этого, он также отмечает рост задолженности на развивающихся рынках.
Джон Моулдин
![](/files/vesti_finance/2018-09-01/15371970106063.jpg)
Он начал беспокоиться о проблемах на рынке недвижимости очень рано. В то время он говорил о том, что проблемы на рынке недвижимости приведут к снижению потребительских расходов.
Помимо этого, он отмечал, что фондовый рынок в течении следующих лет будет под серьезным давлением. Он прогнозировал падение рынка в среднем на 40% до и во время рецессии.
На сегодняшний день, по его оценке, общий уровень задолженности в мире достигает 500 трлн долларов. Такой объем долга Моулдин считает неустойчивым.
Однако «очаг возгорания» нового кризиса, по его мнению, будет в Европе, в частности, в Италии.
Греция, по его мнению, это повторяющаяся ошибка, а Италия — нет. Германии и Брюсселю придется позволить Италии превысить их постоянный долг, а ЕЦБ будет вынужден купить этот долг.
Если этого не случится, то, полагает Моулдин, в Европе разразится масштабный кризис, что станет спусковым крючком для мировой рецессии.
По его мнению, ситуация будет разворачиваться по принципу домино, когда ситуация в одной стране подтолкнет кризис в другой.
Он также предупреждает о том, что пока американская экономика и рынки чувствуют себя хорошо, однако не стоит ошибаться, так как грядет новый кризис.