Акции Лукойла в четверг 1 июля последний день торгуются с дивидендами. Акционеры могут рассчитывать на выплату 213 руб. на одну акцию, что предполагает доходность около 3,2%. В пятницу акции откроют торги с дивидендным гэпом, величина которого, на наш взгляд, может составить около 2,8%. Рассмотрим возможные сроки закрытия гэпа и факторы, влияющие на это.
История закрытия дивидендных гэпов
Лукойл является одним из немногих дивидендных аристократов на российском рынке. Компания не только регулярно выплачивала дивиденды, но и с каждым годом увеличивала их размер. Как правило, дивидендные гэпы закрывались достаточно быстро, но циклический характер отрасли периодически приводил к задержкам.
Статистическая выборка достаточно большая, а средний размер доходности составляет 3%, что близко к ожидаемой доходности дивиденда за 2020 г. Это повышает прогностическую ценность средних величин, поэтому их вполне можно принимать во внимание.
Среднее время закрытия гэпа с 2011 г. составляет 18 торговых дней. Средний размер максимальной просадки до момента закрытия гэпа составляет 6,4%.
Перспектива будущих дивидендов.
Дивидендная политика Лукойла предполагает выплату на дивиденды 100% от скорректированного FCF дважды в год. Средняя цена за бочку нефти в рублях в I полугодии составила более 4800 руб. — максимум за последние 5 лет. При такой цене компания может выплатить за 2021 г. рекордные дивиденды, даже несмотря на увеличение налоговой нагрузки.
За I квартал 2021 г. компания уже заработала 146,4 млрд руб. скорректированного FCF, или 211 руб. потенциальных дивидендов на акцию — почти столько же, сколько составляет ближайшая выплата. Ожидаемый рост дивидендов поддержит интерес покупателей к акциям Лукойла.
Рыночная конъюнктура
Российский рынок на этой неделе демонстрирует коррекционные настроения, но цены на нефть остаются высокими. Большое значение для краткосрочной динамики нефти и акций нефтегазового сектора может иметь решение ОПЕК+, которое ожидается как раз в четверг 1 июля. Этот фактор является источником неопределенности, поэтому на текущий момент влияние рыночной конъюнктуры на скорость закрытия гэпа оценивается, как нейтральное.
Техническая картина
После обновления исторического максимума в начале недели сформировался ложный пробой. Сейчас бумаги Лукойла торгуются всего в 3% от вершин. Такая техническая картина может замедлить восстановление сразу после дивидендной отсечки. Однако размер гэпа ожидается скромный (около 2,8%), так что даже краткосрочный позитив может привести к скачку котировок и его перекрытию.
Как быстро закроется гэп
Рассмотренные выше факторы позволяют предположить, что спрос на акции Лукойла останется высоким после дивидендной отсечки. Перспективы существенного роста дивидендов могут перевесить осторожность из-за близости исторических максимумов. Закрытие дивидендного гэпа может произойти быстрее, чем в среднем за последние 10 лет. На это может потребоваться до 2–3 недель (10–15 торговых дней).
Риском для такого сценария является заседание ОПЕК+, на котором крупнейшие нефтепроизводители мира могут принять решение о существенном увеличении добычи, что окажет давление на котировки нефти.
БКС Мир инвестиций
