Существует достаточно высокая вероятность того, что в течение ближайших кварталов Италия будет затянута в пучину серьезного банковского кризиса.
Давайте рассмотрим основные факторы, связанные с возможной катастрофой.
ВВП на душу населения Италии отстает от показателей Европы
На нижеприведенном графике видно, что в этом отношении Италия отстает от подавляющего большинства соседей из ЕС с 1995 года. После 2009 года Евросоюз воспрял духом, однако Италия нет. Также на схеме обозначен уровень занятости для людей 15-64 лет в различных странах ЕС. Хуже Италии чувствует себя только Греция.
Проблемы Италии начались после внедрения евро 1999 года, до этого лира могла быть девальвирована для стимулирования экспорта. В 1960-х и 1970-х годах страна была своего рода экономическим чудом, характеризующимся сильными производственными показателями в различных индустриях. Даже банковский сегмент чувствовал себя неплохо.
Надо понимать, что Италия является восьмой по величине экономикой на глобально уровне, а также третьим по объему суверенного долга государством в мире. Приличная часть этих бондов находится за пределами страны – на балансах зарубежных банков и ЦБ. Именно поэтому проблемы Италии несут угрозу экономике всего Евросоюза.
Итальянские банки перегружены плохими долгами
18% кредитов, выданных банками Италии признаны проблемными. Уровень этот крайне высокий. В совокупности банковская система страны обладает менее 50% капитала, необходимого для покрытия плохих долгов. Согласно оценкам аналитиков, итальянские банки нуждаются в 40 млрд евро свежего капитала, только чтобы остаться платежеспособными. Ситуация лишь ухудшается.
Проблемы финансового сектора Италии во многом схожи с ситуацией в Греции, Испании и Португалии. После создания единого валютного блока в еврозоне сформировались унифицированные процентные ставки, которые оказались достаточно умеренными из-за силы северных стран, в частности Германии. Пользуясь ситуацией, клиенты банков из южной части ЕС, стали активно занимать. Однако в последствии их надежды на экономический рост не оправдались, возникли проблемы с обслуживанием задолженности.
Существует поговорка: «Если вы должны банку миллион долларов, то банк владеет вами; если вы должны банку $100 млн, то вы владеете банком». Надо понимать, что списание столь значительной задолженности сделает многие итальянские банки банкротами. Вместо этого включен режим «продления и притворства», когда проблемные кредиты периодически продлеваются.
Итальянские банки нуждаются в свежем капитале
Постепенно стало очевидным, что просроченные кредиты вряд ли станут нормальными. Откуда итальянским банкам взять свежий капитал? Они нуждаются помощи.
Старейший в мире банк Banca Monte dei Paschi di Siena, один из крупнейших в Италии и наиболее проблемный, пытается привлечь 5 млрд евро капитала посредством трехступенчатого плана: конвертации субординированных облигаций в акции, продажи новых акций путем частного размещения среди институциональных инвесторов, продвижения публичной допэмиссии акций . Пока ничего из этого в полной мере не удалось. С начала года банк потерял более 80% капитализации.
Тем временем, еще больший Unicredit намерен привлечь 13 млрд евро в начале следующего года. Перспективы этого не слишком позитивны. Надо понимать, что пока ситуация в финансовом секторе ухудшается, вкладчики снимают денежные средства с депозитов. Не следует забывать и о многочисленных судебных делах в отношении банков, грозящих штрафами.
Конечно, в случае ухудшения ситуации ЕС может прийти на помощь финансовому сектору Италии. Однако перед этим убытки могут быть возложены на держателей облигаций. Ситуация усугубляется уходом правительства страны в отставку, ведь к власти могут прийти евроскептики, не желающие идти на поводу у Евросоюза.
БКС Экспресс
