Акции "Мечела" пока не интересны для долгосрочного инвестирования, скорее, они относятся к высокорискованным активам и интересны лишь рыночным спекулянтам. Такое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции "Российские металлурги – непростой год".
"Ситуация в Мечеле достаточно грустная. За 9 месяцев 2019 года EBITDA компании упала на 27%, долг при этом остался на прежнем высоком уровне в абсолютном выражении, но вырос к EBITDA - показатель Net debt/EBITDA = 7.7, - поясняет Виктор Шастин, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК "Велес Капитал". - За три года достаточно высоких цен на уголь компания не смогла улучшить свое финансовое положение, и что будет, если цены на уголь продолжат снижаться и далее, представить сложно. Единственное, на что еще есть надежды - это дивиденды на привилегированные акции. Чистая прибыль за 9 месяцев составила около 12 млрд рублей, во многом за счет укрепления рубля, и дивиденд на "преф" может составить около 17-18 рублей за акцию, если в последнем квартале компания не понесет убытков. Стоит ли брать на себя подобные риски - вопрос открытый".
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕFreeTrade — трейдинг без комиссии!
Революция на фондовом рынке — трейдинг без комиссии за сделки на Московской бирже (0% от оборота).
По мнению Алексея Антонова, аналитика "Алор Брокер, 2019 выдался непростым для всех Майнеров. Снижение цен на уголь продолжается весь год и пока рано говорить о смене тенденции. "Производственные показатели "Мечела" за 9 месяцев 2019 г., скажем прямо не выдающиеся, во многом это связано с модернизацией и ремонтом на некоторых предприятиях холдинга. Пока сложно найти факторы роста всей отрасли и бумаг "Мечела" в особенности, - считает он.
Виталий Манжос, старший риск-менеджер "Алго Капитал", полагает, что акции "Мечела" остаются скорее спекулятивным торговым инструментом в связи с очень высокой долговой нагрузкой эмитента. По этой же причине они пока не выглядят как привлекательный актив для долгосрочного инвестирования. "В настоящее время можно рассчитывать лишь на рост, связанный с выходом позитивных корпоративных новостей. Одной из них может стать реструктуризация еще не продленных кредитов "Мечела". Существенное снижение ключевой ставки ЦБ сейчас этому способствует. Кроме того, инвесторы и спекулянты могут позитивно отреагировать на выкуп металлургической компанией 34% Эльгинского угольного проекта у "Газпромбанка" в рамках недавнего акцепта обязательной оферты. По-видимому, "Мечелу" понадобится привлечь для этой сделки дополнительное финансирование. Но надежды на то, что компания выплатит свой долг связаны с именно с успешной реализацией этого сырьевого проекта. При прочих равных условиях выплата текущего долга "Мечела" может растянуться на добрый десяток лет", - анализирует эксперт.
По словам Дмитрия Балакина, персонального брокера ИФК "Солид", от привилегированных акций компании вполне возможно, ожидать хорошей отдачи, если взять во внимание улучшение на операционном уровне к 4 кварталу 2019 года (желателен рост продаж угля), то при низкой волатильности в долларе к рублю можно ожидать порядка 16 рублей дивидендов. Впрочем эксперт подчеркивает, что уповать на чудо все-таки не стоит, и подобные истории стоит рассматривать скорее, как высокорискованные инвестиции.
"В течение 2019 года "Мечел" демонстрирует снижение финансовых и операционных показателей: и выручки, и чистой прибыли, и EBITDA. Тот небольшой рост прибыли, который можно увидеть в отчете, наблюдается только за счет валютной переоценки и роста неденежных статей, - комментирует Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF. - При этом, как верно отметили коллеги, долговая нагрузка компании остается высокой, и света в конце тоннеля пока не видно. Общий долг компании насчитывает почти 400 млрд руб., а чистый долг – чуть меньше. Соответственно, мультипликатор чистый долг/EBITDA только растет. В настоящий момент он составляет около 6,5-7х. Практически весь свободный поток "Мечела", который и без того не особо велик, уходит на выплату процентов по обслуживанию долга. По данным кредиторов "Мечела", средняя процентная ставка по займам компании составляет около 8,2% годовых, т.е. ежегодно "Мечел" выплачивает около 32 млрд руб. в виде процентов, но не в состоянии начать погашать непосредственно сам долг. Высокие дивидендные выплаты, на наш взгляд, не окупают высоких рисков и продолжающегося падения акций. Финансовое положение "Мечела" сильно зависит от мировых цен на уголь. Если падение цен на уголь продолжится в среднесрочной перспективе, то не исключено, что компания снова окажется на грани банкротства, как это было в 2014 году".
Алексей Калачев, аналитик ГК "ФИНАМ" констатирует, что в таком сложном положении и с такой долговой нагрузкой как у "Мечела", акции компании способны на любые неожиданности и сюрпризы. Даже на положительные - когда все непросто, то любой позитив выстреливает. "То есть, на мой взгляд, бумаги компании могут представлять спекулятивный интерес, но остаются высоко рискованными вложениями", считает он.
Согласен с коллегами и Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков "Открытие Брокер". "Глобальные цены на коксующийся уголь за последний год в среднем упали приблизительно на 1/3. В случае их роста можно будет говорить о перспективах восстановления цен акций "Мечела". Но в целом с такой высокой долговой нагрузкой акции компании вряд ли стоит расценивать для долгосрочных инвестиций".
