Акции М.видео растут под влиянием сообщения о планируемых дивидендах. Доходность за девять месяцев текущего года составит 6,7%, последний день покупки под дивиденды — 12 декабря. Дивидендные выплаты – очевидный позитивный фактор для оценок, но реакция рынка выглядит чрезмерно активной. Проблема в том, что дивидендные выплаты компании последние несколько лет нестабильны. Это повышает риск оценки на их основе.
М.видео выглядит довольно дешевой с точки зрения сравнительного анализа мультипликаторов, однако для повышения оценки ритейлеру необходимо значительно улучшить показатели продаж. В будущем году выручка и чистая прибыль компании может подняться до 303 млрд руб. и 9 млрд руб. при условии улучшения потребительского климата. При этом компания выглядит переоцененной с точки зрения показателей динамики услуг. Мы оцениваем справедливую стоимость М.видео на уровне 490,87 руб. за обыкновенную акцию до конца 2020 года.
Динамика онлайн-продаж компании обнадеживает. Ожидаем, что за три ближайших года этот показатель увеличится примерно втрое. Рост среднего чека и расширение торговых площадей за этот же период прогнозируем в сравнительно высоком диапазоне 5-7% и 7-9% г/г. Риски для компании связаны с перспективами реализации программ стимулирования спроса на зарубежных рынках и в РФ, что принципиально важно для улучшения динамики доходов и реальных продаж.
