За полтора месяца акции Интер РАО подскочили на 13%, отчасти это стало следствием технического отскока после мартовской коррекции, отчасти было обусловлено изменением структуры индекса MSCI. На отчетности игроки преимущественно фиксируют прибыль, при этом сама отчетность оценивается позитивно. Основные положительные моменты: опережающий рост выручки по отношению к затратам, значительное увеличение показателя EBITDA и прибыли.
Реализация увеличилась на 13,7% за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей, роста тарифов и цен на электроэнергию и мощность. Стоит отметить, что расходы на покупку электроэнергии и мощности выросли значительно — с 98,7 млрд до 114,5 млрд руб., при этом физический объем реализации в России повысился лишь на 4%. Но это единственный негативный момент, остальные расходы увеличивались относительно низкими темпами, в целом затраты поднялись на 23,4 млрд руб. (10,4%).
Рентабельность показателя EBITDA увеличилась с 14 до 16,9 п.п., это недалеко от уровня компаний группы Газпром энергохолдинга, но в сегменте электрогенерации Интер РАО лидирует по рентабельности EBITDA, опережая Энел Россия. Чистые финансовые активы увеличились до 177 млрд руб., но компания не объявляла о планах масштабных инвестиций. Я полагаю, что компания выполнит план по росту показателя EBITDA до 130 млрд в 2020 году. Этому способствует повышение тарифов и цен, а также увеличение установленной мощности (3 ГВт по плану). Интер РАО расширило долю на рынке электроэнергии до 18%, и она существенно не изменится в этом году. Полагаю, что до конца лета котировки Интер РАО будут колебаться в диапазоне 3,8–4,2 руб. Закрытие реестра акционеров для получения дивидендов ожидается 31 мая.
