Весь мир с облегчением провожает високосный год – один из самых тяжелых в новейшей истории. Год Крысы принес в нашу жизнь страх и неопределенность: он начался с катастрофических пожаров в Австралии, затем мир накрыла пандемия, экономика столкнулась с сильнейшим спадом.
Миллионам людей пришлось очень быстро привыкать к новым условиям, многие потеряли работу и уверенность в завтрашнем дне. Волна протестов и беспорядков подпитывала общую мрачную картину. Однако в уходящем году было место мужеству, подвигу, научным прорывам и надежде, что все станет, как прежде.
Впереди новый 2021 год. Чего ждут эксперты от предстоящего года Быка? Каких достижений ждут от экономики и фондового рынка? На что надеются? Finam.ru попросил экономистов, политологов и рыночных аналитиков поделиться своими прогнозами.
Получится ли вернуться к привычной жизни?
Андрей Мовчан, основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group:
- На этот вопрос нельзя ответить точно на 100%. Скорее всего, да. Как любая вирусная эпидемия, эпидемия коронавируса будет затихать даже без помощи вакцин к осени 2021 года; вакцинирование же ускорит этот процесс. Однако 2020 год должен был научить нас тому, что мы не способны предсказать будущее наверняка.
Александр Лосев, генеральный директор УК "Спутник - Управление капиталом":
- Мир прежним уже не будет. Государства слабеют, социально-политические процессы всё сложнее контролировать, а цифровые гиганты попытаются усилить контроль над экономиками и над людьми.
Александр Абрамов, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ВШЭ:
- Мир, конечно, будет стремиться к нормальному и привычному руслу. Но в полной мере достигнуть этого вряд ли удастся. Если сравнивать мировую экономику с поведением больного, то на 2021 год его задача перейти из реанимации в обычную больничную палату с общей терапией. Не больше.
Вадим Меркулов, директор аналитического департамента "Фридом Финанс":
- До полноценного возвращения мира в "нормальное" русло потребуется длительный период – при условии удачного хода вакцинации. К 4 кварталу 2021 года можно ожидать значительного восстановления экономики США (на уровне 4%), а также старта нормализации спроса в наиболее пострадавших отраслях: авиаперелеты, туристические поездки и морские круизы, подсегменты индустрии гостеприимства.
Алексей Антонов, главный аналитик "АЛОР БРОКЕР":
- Я считаю, что текущая пандемия даже при ее завершении в 2021 году не вернет нас к привычному образу жизни, слишком многое изменилось в 2020 году, и некоторые изменения останутся с нами надолго. Практически полный переход в цифровое пространство я бы сравнил с цифровой революцией – такого скачка человечество не делало уже очень давно, и нам надо быстрее адаптироваться к новым реалиям.
Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Брокер":
- Поскольку пандемия Covid-19 в 2020 г. сформировала риск разрушения мировой экономики, правительства открыли фискальные краны, а центральные банки стали более интенсивно закачивать ликвидность в денежную систему. Финансовые активы, от акций до облигаций отреагировали на рост до рекордных максимумов. Локдауны в 2020 г. были лучшим средством борьбы с коронавирусом. В 2021 году тенденция должна смениться вакцинацией, которая позволит глобальной экономике вернуться в нормальное русло.
Китай, который стал источником распространения вируса, к концу 2020 г. восстановил всю утраченную динамику и активность. Экономика Поднебесной уверенно растет и темпы будут выше в 2021 г. при поддержке синхронного восстановления ключевых торговых партнеров - США и Евросоюза.
Вторая волна пандемии сейчас буйствует в США и Европе. Она стала причиной возвращения ограничений, мер социального дистанцирования и явно подпортила бизнесу рождественские и новогодние праздники. Несмотря на позитивную ситуацию в Китае, ключевым торговым партнером России является Евросоюз, где основной экономический эффект массовой вакцинации начнет ощущаться во второй половине 2021 г.
Таким образом, 2021 г. в нашем базовом сценарии выглядит годом глобальной экономической "стройки" после коронавирусного "шторма". Мы ожидаем восстановления экономической активности во многих сферах экономической деятельности, но возвращение на допандемические уровни - это во многом перспектива 2022 года.
Как пандемия будет влиять на экономику России, каков прогноз по ВВП?
Виталий Манжос, старший риск-менеджер "Алго Капитал":
- Один год – это слишком короткий срок для преодоления последствий десятилетнего циклического экономического спада. На это потребуется не менее 2-3 лет. Основным риском для России является вероятность волны массового банкротства "компаний-зомби" и дефолтов по корпоративным облигациям, что окажет неизбежное давление на банковский сектор. Вместе с тем, состоявшееся восстановление цен на углеводородное сырье до относительно комфортных уровней дает надежду на то, что отечественная экономика сумеет пережить текущий кризис. Все это не отменяет проблему поиска и реализации новой модели экономического роста страны в условиях мирового тренда на декарбонизацию с постепенным сокращением объемов потребления ископаемых энергоносителей.
Андрей Мовчан, основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group:
- В 2021 год Россия вступает в разгар второй волны пандемии. 2020 год закончится падением российского ВВП примерно на 4-5% и снижением доходов населения на 5-8%. Эти результаты не так уж страшны на фоне развитых стран (где падение ВВП будет сравнимым, а падение доходов - несколько меньшим), но очень плохи по сравнению с нашими "соседями" по экономической лиге в смысле размера подушевого ВВП - Китай в 2020 году покажет рост около 2%. В 2021 году Россия уже с января берется проводить масштабную вакцинацию населения, рассчитывая за 3-4 месяца победить вирус и вернуться к нормальной жизни; однако способность страны произвести достаточно своей вакцины, так же, как и ее действенность, пока под вопросом. В предположении, что вакцина будет действенной и ее будет достаточно, Россия в 2021 году должна показать рост ВВП, однако общее состояние экономики, падение доходов населения в 2020 году, рост налоговой нагрузки и (главное) сокращение цен на нефть на мировом рынке (сегодня нефть стоит 49 долларов за баррель, и это в момент, когда мир выходит из пандемии, а ОПЕК еще не приняла решение об увеличении добычи, в 2019 нефть стоила 55-60 долларов) не дадут стране расти быстро. Скорее всего, мы увидим рост до 3%, и восстановление ВВП до уровня 2019 года не случится ранее 2023 года.
Наталия Орлова, главный экономист "Альфа-Банка":
- Мы ожидаем умеренного роста ВВП на 2,5% г/г в 2021 году. После экономического спада в 2020 году в будущем году можно рассчитывать на экономический рост: траектория восстановления экономики все еще не ясна, так как пандемия продолжит влиять на экономику в лучшем случае и в 1квартале, однако постепенное возвращение к нормальной жизни не вызывает сомнений. Россия проходила через кризис этого года в относительно хорошей форме – ВВП за 9 месяцев 2020 года снизился на 3,5% г/г; спад ВВП по итогам всего года мы ожидаем на уровне 3,8-4,0% г/г. Преимущество умеренного спада, тем не менее, имеет и обратную сторону: оно задает и весьма умеренный потенциал догоняющего роста.
По прогнозам МВФ, рост российской экономики составит 2,8% г/г при сценарии снижения ВВП на 4,1% г/г в этом году; мы ожидаем еще более умеренные темпы роста (+2,5% г/г) по итогам 2021 года, учитывая наш более оптимистичный прогноз спада по итогам этого года. Большое значение в прогнозе на будущий год играет результат за второй квартал, когда эффект базы будет особенно проявленным – мы прогнозируем рост ВВП на 5,8% г/г, что будет отражать всплеск роста оборота розничной торговли на 22% г/г.
Александр Лосев, генеральный директор УК "Спутник - Управление капиталом":
- Темпы роста экономики РФ, скорее всего, будут низкими. Рост вряд ли превысит 1,5%. Пока нет поводов для оптимизма. В сравнении с большинством крупных экономик мира российские меры поддержи слишком скромные и недостаточные для быстрого восстановления.
Александр Абрамов, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ВШЭ:
- Российская экономика на волне восстановления может показать рост в 2021 г. даже более чем на 3%, но в дальнейшем без структурных реформ, которые вряд ли стоит ожидать в ближайшей перспективе, рост будет ниже среднемирового на уровне 2-2,5%. После завершения отскока цены акций российских компаний будет ждать долгая стагнация.
Рост российской экономики может ускориться после пандемии. Однако негативные последствия пандемии, заключающиеся в сокращении частного бизнеса и ухудшении инвестиционного климата, к сожалению, вряд ли удастся быстро преодолеть. Во время пандемии существенно выросло влияние государства в экономике и финансах, а в сфере экономической политики усилились настроения дирижизма и боязни проведения структурных рыночных реформ. Это наглядно проявилось, например, в текущей компании административного сдерживания продовольственных цен.
Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Брокер":
- Глобальная инфляция в 2021 году будет ускоряться в росте. В России можно будет ждать всплеска годовых темпов роста инфляции до 4,9–5,1% к февралю, после чего они стабилизируются и пойдут на спад. К концу 2012 года можно будет ждать инфляцию ниже таргета ЦБ в 4% г/г.
Цены на нефть после декабрьского решения ОПЕК+ должны среднесрочно обосноваться в диапазоне (Brent) $45-$55/барр. В течение года мы не исключаем краткосрочного движения вплоть до $60 за баррель. Средняя цена Brent в 2021 году может находиться в районе 50/барр.
Картина на нефтяном рынке в конце 2020 г. указывает на то, что игроки уже видят свет в конце тоннеля. Однако по мнению ОПЕК, Международного энергетического агентства, а также Управления по энергетической информации в США (независимого подразделения в составе Минэнерго США) перспективы выглядят менее позитивно. Все три авторитетных организации в опубликованных в декабре отчетах понизили прогноз мирового спроса на нефть в 2021 году. Две из трех при этом повысили прогнозы по объемам добычи нефти в странах, не входящих в ОПЕК.
Первый квартал года традиционно является самым слабым с точки зрения спроса на нефть. Поэтому можно с уверенностью предположить, что на рынке нефти первые 6 месяцев наступающего года будут наиболее сложными. Даже в развитых странах с соответствующей медицинской инфраструктурой потребуется время, чтобы провести масштабную вакцинацию населения. Поэтому на возвращение экономической активности к нормальным уровням уйдут не недели, а месяцы.
Также есть подозрения, что страны-участники соглашения об ограничении производства нефти в формате ОПЕК+ в 2021 г. будут не столь прилежно соблюдать договоренности, весьма вероятно, будут превышать установленные для них лимиты. На фоне снижения курса доллара драгоценные металлы, в первую очередь золото и платина могут показать заметный прирост уже с начала года.
Алексей Антонов, главный аналитик "АЛОР БРОКЕР":
- Российская экономика переживает сложное время, ситуация в 2021 кардинальным образом не будет меняться, даже с учетом роста цен на энергоносители и промышленные металлы только к 4 кварталу мы можем выйти на докризисный уровень. Но не стоит забывать, что существуют риски новых санкций, девальвации рубля, которые могут перечеркнуть оптимистические планы восстановления экономики.
Наталья Волчкова, профессор, директор Центра экономических и финансовых исследований и разработок:
- Уже во втором полугодии падение ВВП замедлилось, и я думаю, что ситуация в 2021 году будет улучшаться. Если вакцинация пройдет успешно в первой половине 2021, то восстановление экономики начнется весной. Отыграть все падение в следующем году, скорее всего, не удастся. Экономики России и мира начнут восстанавливаться от кризиса – и эпидемиологического, и экономического. Разные страны использовали разные механизмы поддержки своих экономик – бизнеса и населения. В условиях высокой неопределенности и экономического кризиса невозможно создать и запустить новые механизмы перераспределения, можно только использовать существующие.
Какие отношения будут у США с Россией и Китаем?
Алексей Макаркин, заместитель директора Центра политических технологий:
- Думаю, что сложные. С одной стороны, есть некоторый позитив - возможность продления договора об СНВ. Но если в начале 1970-х годов именно вопросы стратегической стабильности позволили перейти от холодной войны к разрядке, то сейчас это куда менее вероятно из-за крайне высокого уровня взаимного недоверия. Демократы обвиняют Россию в том, что она помогла им проиграть в 2016 году. В России, в свою очередь, считают, что новая администрация США может проводить более целенаправленную санкционную политику и помогать российской оппозиции, к которой Трамп полностью равнодушен. Личные отношения между лидерами вряд ли сложатся. Отсюда и пессимизм. Я бы не преувеличивал степени внутреннего конфликта в США. Он, разумеется, есть, но 20 января в стране будет новый президент, с которым будет работать Конгресс. Кроме того, уже сейчас надо решать вопрос о продлении СНВ (это как раз позитив), но команда Байдена может быть более активна, например, на белорусском направлении (не уверен, что Трамп точно знает, где находится эта страна). А это будет сталкивать ее с Россией, для которой правление демократов - напоминание об украинском Майдане 2014 года.
Александр Лосев, генеральный директор УК "Спутник - Управление капиталом":
- Россия для США просто враг. Ничего хорошего нам ждать от американских политиков не приходится. Надежда лишь на прагматизм бизнеса.
Виталий Манжос, старший риск-менеджер "Алго Капитал":
- Смена президента США будет означать корректировку внешней политики страны по ряду направлений. Скорее всего, недавняя непримиримая позиция Соединенных Штатов по отношению к США будет смягчена. Не исключено, что мы увидим попытку восстановления былой схемы сотрудничества США с КНР в неоколониальном стиле. Мы никуда не можем деться от того факта, что США играют для китайской продукции роль главного премиального рынка. В то же время президенту Трампу за время своего правления не удалось "сделать Америку снова великой".
Что касается двусторонних отношений США и России, то сразу после вступления Джо Байдена в должность они не должны радикально ухудшиться. Несмотря на всю воинственную риторику, мы так и не увидели "санкций из ада" при президенте Трампе. Едва ли новый президент начнет свое правление с резких шагов в отношении РФ. По крайней мере, этого не должно произойти в первой половине 2021 года.
Алексей Коренев, аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ":
- Основания ждать какого-то позитивного прорыва в российско-американских отношениях не стоит. Россия - слишком удобная мишень для решения тех или иных задач, связанных с лоббированием интересов отдельных группировок в Сенате и Конгрессе. Иными словами - нами очень удобно пугать, чтобы потом протащить финансирование того или иного проекта. С другой стороны, не следует путать предвыборную риторику (когда пугают как раз очень активно), с последующими фактическими действиями. Американцы любят надавить на контрагента, но только до тех пор, пока это не начинает вредить самому американскому бизнесу. Так что отношения будут непростыми, но вряд ли есть повод их существенно ухудшать далее. К тому же, процедура согласования и утверждения санкций достаточно сложная и длинная. И далеко не все доходит до реализации в первозданном виде.
Вадим Меркулов, директор аналитического департамента "Фридом Финанс":
- Джозеф Байден воспринимается рынком как более прагматичный и сговорчивый политик, что будет способствовать восстановлению торговых отношений с КНР и ЕС. При этом в отношении КНР существует двухпартийный консенсус по сдерживанию растущего влияния Китая, а также сравнительно успешный опыт Трампа по давлению на Поднебесную. Потому не исключаем периодических эскалаций напряженности в отношениях между странами, что вероятно в краткосрочной перспективе после вступления Байдена в должность президента.
Павел Салин, директор Центра политологических исследований Финансового университета при правительстве РФ:
- С одной стороны - ожидания прессинга на Кремль. С другой - у новой администрации США очень много проблем на других фронтах. Судя по анонсированным назначениям в администрацию, ожидания роста прессинга могут подтвердиться. Однако США будут ждать начала открытой фазы транзита политсистемы в России, чтобы результат усилий был максимальным.
Олег Реут, эксперт Движения в защиту прав избирателей "Голос":
- Взаимоотношения будут сложными. Сотрудники администрации сменятся, но преемственность ценностных установок, в т.ч. в части поддержания режима международных санкций, сохранится. Будет очень вязкая игра о времени и месте российско-американского саммита. Его содержательная повестка не проработана.
Аналитики ИК "АТОН": Не забывая о встроенных политических рисках возможной враждебной политики президента Байдена по отношению к России, следует при этом отметить, что реальные политические шаги часто отличаются от предвыборной риторики. Вероятность дальнейших санкций в отношении России невысока, но в случае их введения они будут более жесткими, чем уже действующие. Мы не верим, что Россия намеренно пойдет на открытое противостояние с США, подвергая себя опасности ужесточения санкций, но риск такого сценария остается существенным.
Каким будет общий тренд рынков и мировой экономики?
Александр Лосев, генеральный директор УК "Спутник - Управление капиталом":
- Экономика будет выходить из рецессии медленнее, чем рынки. Но рынки не смогут так оторваться от реальных отраслей, как это было в конце 2020 года, поэтому динамика рынков будет менее впечатляющей, и дивидендные доходности из-за коронавируса окажутся ниже, чем в предыдущие годы. В 2021 году хорошую восходящую динамику могут показать сильно отставшие отрасли: авиаперевозки, туризм, развлечения, гостиничный бизнес, ресторанный бизнес.
Одной из особенностей финансовых рынков является то, что ни один год не бывает похож на предыдущий. В наступающем 2021 году волатильность будет ниже, чем в ковидном 2020, но и потенциал роста окажется ниже. Локомотивом мировой экономики по-прежнему останется Китай, что неплохо для сырьевых рынков. Развивающиеся страны получат порцию внимания международных инвесторов. Есть шансы на рост и у российских акций и рубля. И лишь геополитика будет сдерживать этот рост. Поскольку мировые рынки находятся вблизи исторических максимумов, нельзя исключать коррекции всех рынков вниз, если скорость выхода глобальной экономики из рецессии окажется слабой и разочаровывающей.
Турбулентность на рынках может возникнуть и из-за социальных потрясений, ковидные локдауны не пройдут для политиков бессимптомно. По всему миру может прокатиться волна протестов, поднимется популизм и возможны смены элит и ослабление государств. Нельзя исключать и долговые кризисы в разных уголках мира.
Андрей Мовчан, основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group:
- Экономика в 2021 году будет восстанавливаться после провала 2020-го, тут нет каких-то больших сомнений. Уровень роста будет разным у разных стран, и далеко не все выйдут к концу 2021 года на уровень, скажем, квартального ВВП, показанного в 4 кв. 2019 года. Но восстановление будет идти повсеместно и накладываться на некоторый рост спроса в секторах, в которых в 2020 году спрос был отложен.
Что касается фондовых рынков, огромный объем новых денег толкает рынки вверх и будет, видимо, делать это весь 2021 год. Разумеется, не обойдется и без коррекций и колебаний - рынкам будет, о чем поволноваться - но общий тренд, скорее всего, будет положительным.
Александр Абрамов, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ВШЭ:
- Мировая экономика будет выходить из рецессии, фондовые индексы разных стран – расти. На развивающиеся рынки будут постепенно возвращаться средства иностранных инвесторов. Регуляторы будут вынуждены работать эффективнее, учитывая появление во время пандемии на рынках многих развивающихся стран миллионов новых инвесторов. Однако данный рост будет довольно волатильным, болезненно реагируя на негативные события – обострение опасений о новой волне пандемии, банкротство крупных заемщиков, продолжение и даже обострение геополитических конфликтов.
Виталий Манжос, старший риск-менеджер "Алго Капитал":
- На наш взгляд, текущий "коронавирусный" спад экономики по времени совпал с назревшим десятилетним циклическим падением. Иными словами, закономерный циклический кризис оказался "замаскирован" под неожиданные экономические проблемы на фоне вспышки COVID-19. Разница заключается в том, что сейчас события развиваются намного быстрее.
Следуя такой логике, ситуация на рынках в 2021 году должна быть похожа на то, что происходило в 2010-2011 годах. Фондовые рынки после коррекционного восстановления могут перейти в состояние неуверенной консолидации вблизи текущих уровней. Это же относится и к ценам на нефть. Надо понимать, что быстрое восстановление рынков к концу текущего года состоялось благодаря низким процентным ставкам и беспрецедентным стимулирующим мерам в США и ЕС. Однако в новом году позитивное влияние указанных факторов может ослабеть. Но в начале года на рынках акций и сырья еще может сохраняться оптимизм, благодаря новому крупному пакету мер по поддержке экономики США. Это будет означать косвенный приток долларовой ликвидности в акции, облигации и фьючерсы на сырье.
Вадим Меркулов, директор аналитического департамента "Фридом Финанс":
- В целом, мы полагаем, что восстановление экономики будет стимулировать рост корпоративных расходов и расходов населения. Кроме того, в отношении ряда подсегментов экономик будет действовать эффект отложенного потребления. Базовым сценарием на 2021 год является повышение индекса S&P 500 на 5% до отметки 3851 пункт, на фоне роста прибыли компаний, составляющих S&P 500 в 2021 году на 18%. Восходящий тренд фондовых индексов сохранится.
Андрей Верников, директор департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ "УНИВЕР Капитал":
- Я считаю, что 2021 год будет сложным для инвесторов. Резкий рост индекса МосБиржи на 10% за три дня c последующим провалом на 10% меня не удивит. Ведущие центробанки еще минимум два года будут проводить мягкую денежную политику. И это хорошо для рынков. При этом начало массовой вакцинации против коронавируса таит угрозы, так как очень вероятны негативные новости по вакцинам. Вакцины проходили ускоренную проверку, и в следующем году станет известно о побочных эффектах применения вакцин или об их малой эффективности к новым штаммам вируса, что будет приводить к просадкам рынка. Вероятно, 2021 год будет благоволить спекулянтам, а не инвесторам. Стратегия на 2021 год простая – порядка 20% фондового портфеля должно быть инвестировано в акции золотодобывающих компаний или в золотой ETF. Не рекомендую покупать акции технологического сектора – они сильно перегреты, и в случае негативных новостей они будут первыми жертвами коррекции. Часть фондового портфеля целесообразно держать в надежных облигациях с коротким сроком погашения.
Еще одним фактором, который может негативно отразиться на рынке, является проблема плохих долгов. За время коронокризиса страны накопили плохие долги, особенно это касается Китая. Очень часто китайские компании не отражают плохие долги в балансе, и это таит для себя большую угрозу для инвесторов. Обнародование информации по плохим долгам, например, компаний угольной промышленности, где особенно тяжелая ситуация, способна привести к панике на рынке. На панике можно покупать акции с растущим бизнесом, например, акции "МосБиржи". К покупке акций банков я бы подошел с осторожностью. Для долгосрочных инвесторов они не подходят. В 2022 году ЦБ ужесточит свои требования к банкам и им придется формировать дополнительные резервы. Формирование этих резервов "съест" прибыль банков. Единственное исключение - акции "Сбербанка", который находится в привилегированном положении.
Алексей Антонов, главный аналитик "АЛОР БРОКЕР":
- Я думаю, что первые два квартала 2021 ситуация не изменится, активное распространение вакцины, затухание пандемии приведет к продолжению роста индексов, как отечественных, так и зарубежных. Трансформация интереса к IT отраслям и сервисам уже наблюдается и, на мой взгляд, будет продолжаться в 2021 году. Инфляционные явления уже привели к существенному росту на рынках золота и промышленных металлов, тренд на укрепление будет продолжен. Рынок нефти – драйвер роста российских индексов уже заметно перегрет, не думаю, что инфляционные явления и действия картеля ОПЕК в очередной раз приведут к росту котировок выше $80. "Зеленая" энергетика, электромобили и возобновляемые источники энергии будут вытеснять средства из сектора, но и хоронить его пока рано. 2021 может стать переломным годом.
Аналитики ИК "АТОН": Мы ожидаем, что в 2021 российские индексы продолжат рост за счет восстановления мировой экономики на фоне ослабления карантинных мер во всем мире и сохранения политики низких процентных ставок. Интерес российских частных инвесторов к фондовому рынку будет расти, продолжая тенденцию 2020 года и обеспечивая приток миллиардов рублей на российский рынок. Исходя из этих ожиданий и с учетом наших расчетных целевых цен российских акций, мы прогнозируем, что индекс РТС к концу 2021 будет находиться в диапазоне 1500-1600, что подразумевает потенциал роста 15-20%. Частично этот рост будет зависеть от динамики курса рубля к доллару США и цен на нефть. Как и на любом рынке акций, этот рост вряд ли будет спокойным и стабильным. На наш взгляд, самыми привлекательными на российском рынке останутся "голубые фишки" и, соответственно, включаем в наш фокус-лист бумаги следующих компаний: "Газпром", "Роснефть", "Норникель", "Северсталь", "Сбербанк", "Яндекс", Mail.ru, "РУСАЛ" и "РусГидро".
Какие отрасли будут популярны у инвесторов?
Андрей Мовчан, основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group:
- В последнее время на рынках доминируют непрофессиональные инвесторы; они задают тренды, а роботы, настроенные за трендами следовать, увеличивают их амплитуду. Поэтому, скорее всего, в 2021 году самыми популярными будут те компании из самых разных отраслей, которые будут больше всего на слуху, в медиа, по которым будет максимум хороших новостей и рекламных материалов. На рынках наступило время брендов.
Виталий Манжос, старший риск-менеджер "Алго Капитал":
- Вполне вероятно некоторое ослабление интереса инвесторов и спекулянтов к перегретому высокотехнологичному сектору. По мере выхода мировой экономики из циклического десятилетнего кризиса мы можем увидеть восстановление спроса на бумаги добывающих и энергетических компаний, а также на акции лидирующих промышленных предприятий.
Вадим Меркулов, директор аналитического департамента "Фридом Финанс":
- Мы полагаем, что 2021 год будет годом ребалансировки портфелей из акций "роста" в акции "стоимости". По мультипликатору P/E, текущая премия индекса "роста" (RUSSELL 3000 Growth) по сравнению с индексом "стоимости" (RUSSELL 3000 Value) составляет 81%, по сравнению со средней за 10 лет на уровне 32%. Мы не прогнозируем распродаж в технологических подсекторах, но ожидаем постепенной нормализации оценок наиболее переоценённых ИТ-компаний.
В числе наиболее перспективных подсегментов рынка на 2021 год, мы выделяем следующие: нефтедобыча Diamondback Energy (FANG), EOG Resources (EOG), ConocoPhillips (COP) и нефтепереработка HollyFrontier (HFC), Valero Energy (VLO); нефтегазовая инфраструктура Kinder Morgan (KMI) и нефтесервис Schlumberger (SLB); фармацевтика Eli Lilly (LLY), Viatris (VTRS), Merck & Co (MRK) и медицинское оборудование Abbott Laboratories (ABT), Align Technology (ALGN); авиаперевозки United Airlines (UAL), Southwest Airlines (LUV); аэрокосмическая отрасль Boeing (BA), Virgin Galactic (SPCE); розничная торговля Walmart (WMT), Target (TGT); видеоигры Take-Two Interactive Software (TTWO), Activision Blizzard (ATVI), Electronic Arts (EA), Zynga (ZNGA); кибербезопасность Palo Alto Networks (PANW), Fortinet (FTNT); бенефициары 5G QUALCOMM (QCOM), Qorvo (QRVO), Lumentum (LITE).
Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Брокер":
- На российском рынке акций мы видим потенциал роста по индексу МосБиржи в среднем до 15% на горизонте до полугода. С одной стороны, можно было бы ожидать, что аутсайдеры 2020 г. выстрелят в 2021 г. Но с другой стороны, вряд ли это касается секторов в целом. Так, к примеру, нефтегазовый сектор в 2020 г. просел приблизительно на 18%, а транспортный - на 21%. Взрывного роста мы не прогнозируем, хотя в целом более конструктивно смотрим на восстановление перевозок при этом нефтегазовый сектор особенного оптимизма в наших ожиданиях пока не находит.
Телекомы в текущем году выросли чуть более чем на 5%, и перспектива обозримого будущего осложняется давно известными трудностями с развитием сети 5G в России. Частотный диапазон, который в большинстве стран мира используют для сетей пятого поколения, в РФ используют Минобороны и Роскосмос. В этом вопросе пока нет адекватного компромисса между бизнесом и властью. Соответственно, трудно предполагать от телекомов существенного роста, оставляя развитие 5G за скобками.
Однако в 2021 г. список отраслевых индексов Мосбиржи должен пополниться индексами информационных технологий и строительных компаний. В целом они выглядят привлекательно с точки зрения общемировой тенденции, а также в контексте низких процентных ставок в РФ. В целом на российском рынке мы с оптимизмом оцениваем перспективы роста акций "АЛРОСА", Etalon Group, АФК "Система". Долгосрочно в портфеле привлекательно смотрятся акции "Газпрома" и Сбербанка. Также для широкого круга инвесторов в 2021 году могут быть интересны вложения в рублевые облигации эмитентов 2 эшелона с ровным кредитным качеством и умеренной дюрацией.
Александр Абрамов, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ВШЭ:
- По мере восстановления мировой экономики более быстрыми темпами может расти сектор компаний стоимости из традиционных нетехнологических отраслей экономики. Нефть и газ, банковская деятельность, транспорт, машиностроение, розничная торговля. Именно на них будет переключаться внимание глобальных инвесторов, стремящихся снизить риски инвестирования в акции технологических компаний. Опережающими темпами будет расти доходность акций развивающихся рынков – Китая, Индии, возможно, Бразилии и России.
Чего вы ждете от наступающего года? На что надеетесь?
Андрей Мовчан, основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group:
- Разумеется, мы все ждем нормализации ситуации с пандемией - массового вакцинирования, снятия ограничений на бизнес и перемещения в основном уже к середине года. Параллельно хочется верить в то, что монетарные власти крупнейших экономик мира смогут вовремя сократить объемы количественных смягчений, чтобы не допустить надувания слишком больших пузырей на рынках активов.
Виталий Манжос, старший риск-менеджер "Алго Капитал":
- Хотелось бы надеяться на то, что в 2021 году мировая экономика начнет возвращаться в нормальное относительно стабильное русло. Немалую стабилизирующую роль в этом плане должна сыграть стартующая массовая вакцинация от коронавируса. Но не будем забывать, что к середине следующего года начнут проявляться отложенные последствия резкого весеннее-летнего торможения объемов производства и потребления.
Основной угрозой для фондовых рынков остается вероятное начало массовых банкротств предприятий, которые пока "держатся на плаву" благодаря кредитам, мерам поддержки и мораториям на банкротства. В следующем году мы увидим более или менее масштабную волну дефолтов по облигациям и краха таких "компаний-зомби". По этой же причине должна ухудшиться платежная дисциплина физических лиц. В конечном итоге все это может нанести болезненный удар по банковскому сектору со всеми вытекающими последствиями. Указанные риски более значимы для экономики России в связи с тем, что рубль не является резервной валютой, которая к тому же может эмитироваться в необходимом для экономики объеме.
Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Брокер":
- Поскольку пандемия Covid-19 в 2020 г. сформировала риск разрушения мировой экономики, правительства открыли фискальные краны, а центральные банки стали более интенсивно закачивать ликвидность в денежную систему. Финансовые активы, от акций до облигаций отреагировали на рост до рекордных максимумов. Локдауны в 2020 г. были лучшим средством борьбы с коронавирусом. В 2021 году тенденция должна смениться вакцинацией, которая позволит глобальной экономике вернуться в нормальное русло.
Александр Абрамов, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ:
- Надеюсь, что в 2021 г. мировая экономика начнет возвращаться на рельсы устойчивого развития, люди станут меньше бояться пандемии, и с более светлыми мыслями будут думать о будущем.
Вадим Меркулов, директор аналитического департамента "Фридом Финанс":
- Мы ожидаем от наступающего года волатильности. Одним из ключевых факторов повышенной волатильности рынков будет неопределенность, связанная с вакцинацией, включая действенность вакцин, период активного иммунитета, применимость существующих вакцин к новым штаммам вируса. Ход вакцинации окажет прямой эффект на темпы рост экономики, восстановление занятости. В качестве другого фактора волатильности мы выделяем очень высокие заложенные ожидания роста прибыли на следующий год (на уровне 22% согласно консенсус прогнозу Bloomberg), что повышает риск слабых "earnings surprise".
Алексей Антонов, главный аналитик "АЛОР БРОКЕР":
- Традиционно от нового года мы ожидаем всего самого хорошего, особенно если учесть очень сложный 2020. Глобальные перемены, а именно целенаправленные действия мировых центральных банков по накачке ликвидностью рынков привели с существенному смещению рисков на рынках.
Валерий Черноокий, профессор НИУ ВШЭ:
- В конце концов, все будет хорошо. Если будет плохо, то это еще не конец. В следующем году мировая экономика, скорее всего, будет быстро восстанавливаться. Однако борьба с пандемией еще далеко не закончена: и процесс вакцинации, и сам вирус еще могут преподнести нам неприятные сюрпризы.
