IPO Robinhood. Добрый разбойник с испорченной репутацией
Уже в этот четверг акции онлайн-брокера Robinhood (RH) начнут торговаться на бирже NASDAQ под тикером #HOOD. Компания может привлечь до $2,31 млрд, а её акции будут доступны неквалифицированным инвесторам на СПБ бирже. Стоит ли инвестировать в эту компанию? Не задавит ли ее закон? Давайте разбираться.
Кто такой этот Робин Гуд?
Онлайн-брокер Robinhood известен тем, что НЕ берет комиссии за сделки. Компания не проводит операции самостоятельно. Вместо этого она перенаправляет пул заявок крупным трейдерам (маркетмейкерам, в большинстве своём это хедж-фонды), которые продают и покупают бумаги на бирже. За это маркетмейкеры платят Robinhood небольшой процент, что позволяет стартапу не брать комиссию с клиентов.
Откуда хайп?
Онлайн-брокер был запущен в 2014 году и завоевал признание миллионов пользователей за торговлю без комиссии и удобным мобильным приложением. Но особое внимание компания привлекла в последние полтора года.
Сначала пандемия способствовала притоку на рынок огромного количеств частных инвесторов. Затем в январе этого года инвесторы “Wallstreetbets” с Reddit начали спекулировать на так называемых мемных акциях, таких как GameStop и AMC. Основным брокером для этого спекулянты выбрали Robinhood за его удобство и отсутствие комиссий. Все это позволило стартапу привлечь 8 миллионов новых пользователей в 2020 году и 5,7 миллионов только в первом квартале 2021.
Дебют на бирже
Выход Robinhood на биржу является одним из самых ожидаемых в этом году.
Онлайн-брокер рассчитывает получить оценку в $36.8 млрд, предложив инвесторам 55 млн акций в ценовом диапазоне от $38 до $42 (средняя цена $40). Таким образом, RH может привлечь от $2,09 млрд до $2,31 млрд. Кроме того, в рамках IPO онлайн-брокер зарезервирует до 35% акций для трейдеров собственного приложения.
Во время своего Road show (серия встреч с потенциальными инвесторами и аналитиками в ключевых городах мира) в эту субботу, RH пыталась привлечь мелких инвесторов и делала акцент на розничном размещении. Вероятно это из-за того, что компанию недолюбливают институциональные инвесторы после банкротств хэдж-фондов во время истории с “мемными акциями”.
Проблемы с законом
Из-за того же инцидента с “мемными акциями” у компании начались проблемы с законом.
В конце июня RH согласилась выплатить $70 млн регуляторному органу финансовой отрасли (FINRA) за то что вводила в заблуждение инвесторов и блокировала операции.
Ранее RH уже оплачивала штраф в размере $65 млн комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) за неисполнение своих обязанностей.
И это далеко не конец. Несмотря на то, что история с мемными акциями была ещё в январе, суды идут до сих пор. Поэтому риск новых штрафов все еще сохраняется.
Что с деньгами?
Robinhood определенно умеет зарабатывать. Брокер предоставляет широкую продуктовую линейку:
- Акции
- ETF
- Срочный рынок
- Маржинальная торговля
- Крипто Биржа
- Начисление % на остаток по счёту
По финансовым показателям сейчас также все выглядит очень хорошо. В 2020 году рост выручки составил 245% до $959 млн, а прибыль составила $7 млн по сравнению с убытком $107 млн в 2019 году.
В первом квартале 2021 года выручка увеличилась на 309% год к году и составила $522 млн.
Рентабельность у бизнеса низкая, поэтому ей нужно сокращать расходы. Однако пока компания растущая, сделать это сложно. Даже если сократить в маркетинге и расходах на технологии (на эти 2 сегмента приходится 42% расходов), все равно результат будет посредственный.
Долгов у компании относительно много. Из-за того, что брокер предоставляла маржинальную торговлю, а собственных средств на январских пиках не хватало, пришлось приостанавливать торги и брать краткосрочных долгов на $1,49 млрд.
Выводы
Выходом на IPO компания сможет закрыть свои краткосрочные обязательства и у них останется примерно $700 млн на развитие бизнеса.
Вероятно, рост аудитории из-за мемных акций это разовая история, а судебными делами и приостановками RH подорвала доверие к себе. Институциональные инвесторы недолюбливают компанию за банкротства хэдж-фондов, а частные инвесторы — за блокировку сделок в январе.
На данный момент Robinhood — это чисто спекулятивная история, построенная на распиаренном бренде. О долгосрочных планах можно будет рассуждать после отчетов за 2 и 3 квартал.
