Как закрываются дивидендные гэпы в 2019 году

«Когда закроется дивидендный гэп?» – достаточно распространенный вопрос, который часто задают экспертам нашего портала. В небольшом исследовании мы выделим некоторые закономерности, характерные для дивидендного сезона нынешнего года, а также обозначим лидеров и аутсайдеров.

В исследование попали 78 дивидендных отсечек за период со 2 мая по 18 июля. Учитывались выплаты по акциям, средний дневной оборот торгов которыми за последний год превысил 1 млн руб. Совокупно по таким бумагам акционеры получили в мае-июле 2019 г. около 1,97 млрд руб., из которых примерно 1,8 млрд руб. пришлось на компании из индекса МосБиржи.

Рекордная дивидендная доходность российского рынка в совокупности со стремительной переоценкой акций Газпрома сформировали благоприятный климат на российском рынке в последние месяцы. Из котировок российских индексов полностью ушел санкционный дисконт. Индекс МосБиржи обновил исторические максимумы и в начале июля почти достиг отметки 2850 п., долларовый РТС впервые за 5 лет преодолел отметку 1400 п.

На таком фоне логично было ожидать относительно быстрого закрытия основной массы гэпов, и на практике эти ожидания оправдались. На 30 июля полностью закрыты оказались 39 из 78 (50%) гэпов и еще 5 закрыты более чем на 90%. В среднем для полного закрытия дивидендного гэпа понадобилось 10 торговых дней. Среди лидеров были отмечены следующие бумаги:

Максимальная просадка рассчитана за период с момента отсечки и до закрытия гэпа. Показатель скорректирован на причитающийся инвестору дивиденд за вычетом налога.

Выдающуюся динамику показали бумаги Обувь России, МКБ, а также Аэрофлот, которому на закрытие дивидендного гэпа потребовалось всего 2 часа. Также стоит отметить префы Оргсинтеза и акции Qiwi, которые вообще обошлись без дивидендных гэпов, открывшись на положительной территории после отсечки. Отчасти это связано с невысокой ликвидностью торгов данными бумагами.

Интересная ситуация сформировалась в акциях Селигдар АП, которые всего за день перекрыли гэп -9,2%. Такое стремительно закрытие обусловлено техническими факторами – кто-то отправил рыночным ордером крупную заявку, которую из-за невысокой ликвидности «размазало» практически на 8,5%. Этот длинный хвост можно увидеть даже не минутном графике. Так как по факту акция не вернулась к уровням до отсечки, мы не засчитали такое закрытие. Аналогичная ситуация с бумагами TCS Group, которые на следующий день едва коснулись цены перед отсечкой и после ушли вниз.

Среди бумаг с дивидендной доходностью от 5% до 9% процент закрытых гэпов пока оказывается более скромным – всего 9 из 23 (39,1%). Причем в среднем для закрытия понадобилось более 17 дней. Среди незакрытых гэпов средний процент перекрытия ценового разрыва составляет 37%. Средняя просадка с момента отсечки (за вычетом дивиденда, скорректированного на 13%-ый налог) составила -3,7%.

Невысокое количество закрытий «больших» гэпов обусловлено тем, что после дивидендного сезона прошло еще совсем мало времени.

Статистика закрытия гэпов по акциям с дивдоходностью 5-9%

Газпром в этом году поставил рекорд по скорости закрытия дивидендного гэпа за последние 10 лет. После новостей о продаже квазиказначейского пакета акция стремительно выросла к уровням до отсечки, несмотря на негативную динамику накануне. Гэп оказался закрыт всего за 9 дней, в то время как предыдущий рекорд в 2018 г. составлял 17 дней.

А вот акции Сбербанка и Лукойла в этом году оказались в аутсайдерах. Сбербанк через 50 дней после отсечки до сих пор находится на отрицательной территории теряя 0,9% с учетом выплаченного дивиденда. Лукойл через 25 дней после отсечки также показывает слабый результат, несмотря на устоявшуюся репутацию дивидендного аристократа. Свою роль играет оферта по 5450 руб. – этот уровень выступает психологическим сопротивлением, к которому бумаги, вероятно, не приблизятся вплоть до середины августа.

Читайте также: История закрытия дивидендных гэпов Сбербанка

Среди бумаг с дивдоходностью выше 9% дивидендный гэп закрыли только акции Ленэнерго АП, которые имеют прозрачную дивидендную политику и хорошие прогнозы по размеру годовой прибыли. Гэп в 7,95% был закрыт за 22 дня.

Высокодоходные акции Мечел АП, Сургутнефтегаз АП, МРСК Волги, МГТС и Энел Россия после дивидендного гэпа ушли на отрицательную территорию и не показывали ни малейшего намека на перспективу скорого закрытия гэпа.

В 2018 г. в ходе аналогичного исследования была обнаружена закономерность, по которой максимальный процент закрытия дивидендного гэпа достигался в первую неделю после отсечки. В нынешнем году такая тенденция не подтвердилась.

В 2019 г. максимального процента перекрытия гэпа в первую неделю после отсечки достигли только 47% акций (37 из 78). В 2018 г. этот показатель был на уровне 83%.

Теоретический дивидендный гэп должен быть равен размеру дивиденда за вычетом налога 13%. В 2019 г. фактический гэп в большинстве случае был чуть меньше. В среднем он был на 14,4% меньше расчетного значения.

В 2019 г. фактический гэп в 78% случаев оказывался меньше, чем размер выплачиваемых дивидендов с учетом налогов. В 2018 г. этот показатель был на уровне 75%.

Подтвердилась ожидаемая тенденция к тому, что небольшие гэпы имеют гораздо больше шансов к быстрому закрытию, чем более глубокие ценовые разрывы.

В 2019 г. дивидендные гэпы менее 2,5% оказались к концу июля закрыты в 83% случаев. Среди всех закрытых гэпов лишь 36% приходится на разрывы большего размера.

С фундаментальной точки зрения инвесторы с большим интересом выкупали на просадках акции компаний, по которым существует перспектива сохранения или роста выплат акционерам в будущие годы. Среди таких кейсов можно отметить акции ВТБ, Юнипро, Ростелеком АП, Детский Мир, Ленэнерго АП. Основываясь на этой логике, есть основания ожидать скорого закрытия дивидендных гэпов в акциях АЛРОСА, ЛСР, МТС, Лукойла, Сбербанка.

Также в нынешнем сезоне пользовались спросом бумаги, которые после гэпа оказывались на привлекательных для покупок ценовых уровнях с учетом позитивных прогнозов по финансовым показателям. Среди таких акция можно отметить Аэрофлот, X5 Retail Group, Интер РАО, Магнит, ТГК-1, Обувь России.

Читайте также: Есть ли жизнь после дивидендного сезона

БКС Брокер

Оцените материал: