.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
.png)
Коронавирус 2019-nCoV оказался черным лебедем, смешавшим карты инвесторов в начале 2020 г. Многие мировые компании на фоне угроз распространения заболевания временно сократили свое присутствие в Китае.
Какие компании пострадали больше всех
Вспышка заболевания окажет влияние на финансовые результаты большинства компаний. Одни ограничивают рейсы и туристические маршруты, другие — снижают поставки сырья и продукции в Китай или из него. Но есть компании, бизнес которых целиком и полностью представлен на территории КНР. Одна из них – YUM Сhina holdings (YUMC).
YUM China
Этот холдинг владеет крупнейшей сетью ресторанов быстрого питания таких брендов, как KFC, Pizza Hut и Taco Bell в Китае. В 2016 г. компания отделилась от материнской YUM! Brands и торгуется в качестве самостоятельной компании на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером YUMC.
По данным на сентябрь 2019 г., компания управляет 8900 ресторанами быстрого питания в 1300 городах на территории континентального Китая. Вспышка нового заболевания заставила компанию закрыть часть ресторанов в зоне карантина. Очевидно, YUM China могли столкнуться со снижением количества посетителей в остальных ресторанах на фоне опасений распространения вирусной угрозы.
Как акции реагируют на вспышку коронавируса
Капитализация YUMC за последние несколько дней сократилась на $3,8 млрд. Акции потеряли более 18% с исторических максимумов, которые были установлены 10 января 2020 г. По мере роста угрозы вируса котировки приближались к минимумам июня 2019 г. С технической точки зрения — неплохая поддержка.
Мультипликаторы
Акции YUM China на первый взгляд торгуются с относительно высокими мультипликаторами. P/E LTM = 24х, EV/EBITDA LTM=10,8х. Но выручка за последние 12 месяцев выросла на 6,3%, показатель EBITDA увеличился более чем на 20%. Это позволяет классифицировать акцию как «историю роста», а текущие мультипликаторы не выглядят слишком завышенными. Кроме того, у ближайших аналогов — McDonalds’s и Domino’s Pizza — показатель EV/EBITDA за последний финансовый год составил 17,3х и 21,2х соответственно.
Дивиденды
Компания платит сравнительно невысокие дивиденды — $0,12 каждый квартал. Дивидендная доходность составляет около 1,1%. Но компания и инвесторы на текущий момент сосредоточены на активной экспансии.
Отчет за IV кв. 2019 г.
Компания представит отчет за IV кв. 2019 г. 5 февраля. Согласно консенсус-прогнозу Reuters, эксперты ждут $0,19 прибыли на акцию. То есть аналитики не ждут роста прибыли по сравнению с последним кварталом 2018 г. Возможно, на ожидания могло повлиять замедление китайской экономики из-за торговых войн с США, а также снижение темпов роста сети.
При этом последние семь кварталов фактическая прибыль на акцию оказывалась выше консенсус-прогноза аналитиков. Компания продолжает динамичное развитие на китайском рынке. В конце прошлого года YUM China сообщила об открытии первых «фастфудов» на заправках Sinopec и CNPC. Сеть автозаправочных станций крупнейших нефтегазовых компаний Китая насчитывает более 50 000 единиц.
Вывод
Акции YUM China закономерно отреагировали на вирусную угрозу. Аналитики видят замедление темпов роста прибыли в IV кв. 2019 г. Вместе с тем акция является «историей роста» с относительно невысокими мультипликаторами для этого класса компаний. Консенсус-прогноз справедливой цены акции, согласно данным Reuters, составляет $52,7. Потенциал роста более 20%.
Предоставление сервиса исключительно на территории Китая оказалось весьма негативным моментом, но в случае быстрой локализации вирусной угрозы и нормализации социальной обстановки в Китае, бумага может быстро отыграть потерянное. По последним данным, темпы распространения вируса в относительном выражении постепенно замедляются. Возможное превышение отчетной прибыли в IV квартале 2019 г. над прогнозами аналитиков может стать дополнительным драйвером для восстановления бумаги.
БКС Брокер
.png)
