После разгромной пятницы, когда нефтяные цены обвалились на 7%, на этой недели мы наблюдаем робкие попытки скорректировать данный провал. Еще на прошлой неделе трейдеры надеялись, что ОПЕК+ в декабре сократит производство, однако рынок крайне негативно отреагировал на рост добычи Саудовской Аравии в ноябре.
В текущем месяце саудовцы нарастили производство до рекордного уровня, тем самым значительно превысив квоту страны в рамках соглашения об ограничении добычи, достигнутого 2 года назад в Вене. Это подорвало уверенность в искренности намерений Эр-Рияда содействовать сокращению глобального производства на фоне угрозы переизбытка предложения, нависшей над рынком в последние 2 месяца.
Reuters процитировал отраслевого источника, сообщившего, что в ноябре добыча нефти в Саудовской Аравии достигла рекордного уровня в 11,1-11,3 миллиона баррелей в сутки (б/с). С октября увеличение составило примерно на 0,5 млн б/с., что соответствует 0,5% мирового спроса, а по отношению к началу текущего года Саудовская Аравия нарастила добычу на 1 млн б/с.
Эр-Рияд решил резко увеличить предложение в июне в ответ на просьбы потребителей, включая США и Индию, способствовать охлаждению нефтяных цен и решить проблему возможного дефицита предложения после возобновления американских санкций против Ирана.
Однако этот шаг обернулся против Саудовской Аравии после того, как Вашингтон наложил более мягкие, чем ожидалось, санкции в отношении Тегерана. Это вызвало опасения по поводу избытка предложения, и котировки Brent быстро опустились с установленного в начале октября нового четырехлетнего максимума в $86,7 до годового минимума в $58,4, достигнутого в прошлую пятницу, в результате в моменте Brent теряла почти 1/3 стоимости.
![](/files/articles/2018-11-01/15433351971850.jpg)
Россия, которая в конце 2016 года объединилась с Саудовской Аравией в первом сокращении производства ОПЕК+, также в последние месяцы резко увеличила добычу до постсоветского максимума в 11,4 млн б/с на фоне существовавших некоторое время опасений по поводу возможного дефицита предложения. Однако они быстро сменились на противоположные на фоне всплеска запасов и добычи в США и более мягких антииранских санкций.
По иронии источники в саудовской нефтяной промышленности сигнализировали о своем желании, чтобы нефть оставалась выше $70. В то же время министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль Фалих заявил в ноябре, что в следующем году глобальное предложение нефти может превысить спрос более чем на 1 млн б/с, требуя от ОПЕК принять соответствующие меры. Тем не менее, как это часто бывает, именно Саудовская Аравия, являющаяся компенсирующим производителем ОПЕК, способствовала значительной части избыточной добычи, приведшей к падению нефтяных цен.
И в то время как Фалих еще недавно заявлял в этом месяце, что государственный нефтяной гигант Saudi Aramco в декабре сократит поставки на 0,5 млн б/с меньше, чем в ноябре, поскольку спрос со стороны потребителей снизился, теперь королевство столкнулось с грозным противником любого сокращения производства в лице президента США.
Напомним, что Трамп фактически «отстоял» наследного принца Саудовской Аравии Мухаммеда бин Салмана, несмотря на призывы многих американских политиков ввести жесткие санкции против Эр-Рияда за инцидент с убийством журналиста Джамала Хашогги в саудовском консульстве в Стамбуле, произошедший в октябре. Некоторые эксперты считают, что данная позиция президента США будет способствовать тому, что Саудовская Аравия как минимум не будет снижать производство нефти, оказывая на ее котировки существенное давление.
![](/files/articles/2018-11-01/15433351979130.jpg)
Кроме того, в воскресенье Трамп в твиттере поблагодарил себя за снижение нефтяных цен, а на прошлой неделе высказал благодарность за это Саудовской Аравии, призвав идти к более низким ценовым уровням. На этом фоне и без того нервозный рынок нефти продемонстрировал отвесное падение.
Между тем Goldman Sachs Group, призывавшая своих клиентов продолжать покупать нефть на всем пути вниз с ее четырехлетних вершин, остается невосприимчивой к нефтяным распродажам, прогнозируя доходность около 17% в ближайшие месяцы от вложений в нефть. Описывая нынешнюю ситуацию как неустойчивую, аналитики инвестбанка характеризуют встречу G20 в конце недели в качестве поворотного момента. В частности, Goldman ожидает от саммита заявлений о сокращении поставок ОПЕК, что приведет к восстановлению нефтяных котировок. Поэтому инвестбанк советует уже сейчас открывать «лонги» в перепроданном Brent.
«Учитывая размер дисбалансов в ценообразовании на сырьевые товары по отношению к фундаментальными показателям, нефть теперь присоединилась к металлам в плане цены, находящейся ниже средних издержек. Поэтому мы считаем, что сырьевые рынки предлагают чрезвычайно привлекательную отправную точку для покупки нефти, золота и других сырьевых активов», – отметил главный товарный стратег Goldman Джеффри Керри в своем докладе. В нем также перечислены 10 лучших торговых идей на 2019 год, включая восстановление в Brent по мере сокращения предложения со стороны ОПЕК.
«Многие политические неопределенности, заложенные в котировках товарных рынков, имеют значительные шансы быть рассмотренными и решенными в Буэнос-Айресе. Это включает некоторое улучшение китайско-американских отношений и, как и на саммите G20 2016 года, прояснение возможности будущего сокращения добычи ОПЕК».
Правда, не стоит забывать, что в последние годы эффективность рекомендаций Goldman's «Top trade» была в лучшем случае смешанной. И хотя столь стремительное и глубокое падение котировок нефти предполагает существенный коррекционный отскок, не стоит забывать еще про одну вещь. Ценообразование на рынке нефти зависит не только от предложения, но и от спроса. И здесь столь оперативные меры, как решения картелей и отдельных производителей невозможны, т. к. глобальный нефтяной спрос зависит от темпов роста мировой экономики и научно-технологического прогресса, влияющего на структуру сырьевого спроса в целом.
Поэтому, вполне возможно, что осенний обвал нефти является лишь предвестником долгосрочных изменений со стороны мирового спроса, которые нам только предстоит увидеть, осознать и оценить. Если они будут связаны с трансформацией структуры спроса, в том числе в сторону альтернативных источников энергии и ископаемого топлива, скорей всего, нефть в лучшем случае задержится на текущих уровнях достаточно долго, а в долгосрочной перспективе сохранит нисходящий тренд.
По материалам zerohedge.com
БКС Брокер