Инверсия кривой доходности американских трежерис считается самым точным признаком того, что рецессия близко. В норме доходность по долгосрочным облигациям выше, чем по краткосрочным. Когда всё наоборот — это и есть инверсия. Сейчас дело обстоит именно так: доходность двухлетних казначейских облигаций США выше, чем у десятилетних.
На графике это выглядит примерно так. Разница между доходностями коротких и длинных бондов опускается ниже нуля. Серыми линиями выделены периоды рецессий.
.png)
Рис. 1. Разница доходности 10- и 2-летних трежерис. Источник
Почему происходит инверсия?
Инвестор рассуждает примерно так: “Скоро случится кризис. ФРС, чтобы поддержать экономику, начнет снижать ставку. Значит, цены на облигации вырастут. Сильнее всего — на долгосрочные. Так не прикупить ли мне 10-летних трежерис?”
При этом, если капитал существенный, то решение нужно принимать сильно заранее — скажем, за полгода. И вот, когда таких инвесторов становится на рынке очень много, то происходит парадокс: короткие облигации все еще ждут очередное повышение ставки от ФРС, а длинные уже начинают отыгрывать будущее снижение ставки.
Инверсия = рецессия?
Не всегда этот индикатор предсказывает ее правильно. Кроме того, исторически время с момента инверсии до наступления рецессии сильно варьируется — от полугода до 2 лет. Если раскинуть карты, и то прогноз будет точнее. А еще рецессию и так “предскажут” макростатистика и отчеты компаний.
Инверсия, скорее, предрекает лишь завершение цикла роста ставки ФРС. При этом первая инверсия-2022 случилась еще в начале года, а теперь она усугубилась — это рекорд последних 40 лет.
Однако мы сейчас живем в эпоху QE (количественного смягчения) — а значит длинные трежерис могут покупать не инвесторы, а сам ФРС и/или Казначейство США. В этом случае “гадание на инверсии” может совсем не сработать.
Так что с рецессией?
И без трежерис ясно, что она на носу:
-
деловая активность и потребительский спрос падают;
-
крупнейшие компании сокращают персонал;
-
стоимость рефинансирования растет;
-
проблем добавляет энергокризис;
-
Китай “закрылся“ на ковид.
Когда ФРС снизит ставку?
13-14 декабря ее наверняка поднимут еще как минимум на 0,5%. И это не предел: рынок закладывает повышение до 5%. А Ротшильды вон вообще намекают на 6,789%. Так что, если ваш капитал невелик, заходить в американские акции пока рановато.
Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев
InvestFuture.ru
