Мы закрываем идею продажи привилегированных акций (SNGSP) против покупки обыкновенных акций (SNGS) Сургутнефтегаза, предложенную в начале апреля. С момента выхода нашей рекомендации спрэд (с учетом выплаченных дивидендов) сузился примерно на 36%, что подразумевает прибыль 10.1% (без учеты платы за поддержание маржинальных позиций) за четыре месяца. Хотя текущее значение спрэда остается выше наших оценок справедливого значения для текущего курса доллара к рублю, мы полагаем, что возросшая волатильность валютных курсов увеличивает риски выхода пары доллар-рубль на уровни, подразумевающие возможность повышения прогнозов участников рынка по дивидендам на привилегированные акции Сургутнефтегаза, что означает риски расширения спрэда SNGSP-SNGS. Как следствие, мы рекомендуем закрыть рыночно-нейтральную позицию «шорт SNGSP – лонг SNGS».
Идея: шорт SNGSP + лонг SNGS
Спрэд 03.04.19: 15.9руб.
Дивиденды (ао-ап): -7.0 руб. (= -7.62 + 0.65)
Спрэд 05.08.19: 5.5руб.
Доходность (без учета стоимости маржинального кредитования): +10.1%
Динамика цены акций Сургутнефтегаза:
Динамика валютной пары доллар-рубль:
Источник: Bloomberg
Расчет доходности торговой идеи:
| 03.04.19 открытие позиции | 24 570 шт. х 40.7 руб. = + 999 999 руб. | 39 635 шт.х 25.2 руб. = - 999 999 руб. |
| 17.07.19 дата «без дивидендов» | - 7.62 р. х 24 570 = - 187 223 руб. | + 0.65 р. х 39 635 = + 25 763 руб. |
| 05.08.19 закрытие позиции | 24 570 шт. х 31.84 руб. = - 782 432 руб. | 39 635 шт.х 26.37 руб. = + 1 045 175руб. |
| Итого | + 30 344 руб. | + 70 947 руб. |
| 30 344 руб. + 70 947 руб. = 101 291 руб. 101 291 / 999 999 = 10.1% |
Источник: оценки ИФ «ОЛМА»
