Еврооблигации — облигации местных компаний, выпущенные в иностранной валюте. Чаще всего в долларах, хотя встречаются также в евро и фунтах.
Проблемы при покупке еврооблигаций
-
Минимальный номинал. У отечественных облигаций он обычно всего 1000 рублей, а вот у еврооблигаций, как правило, $1000. Сумма на порядок больше. Кроме того, по некоторым выпускам минимальный лот больше одной облигации. Дополнительные ограничения по лотности может установить брокер.
-
Далеко не все выпуски доступны неквалифицированным инвесторам. И даже по тем, которые официально доступны, брокер также может ввести ограничения. Например, Тинькофф искусственно относит многие еврооблигации к списку «только для квалифицированных инвесторов», чтобы продвигать свой тариф «Премиум».
-
По многим выпускам еврооблигаций низкая ликвидность.
-
У большинства из них большие сроки до погашения, что не всегда на руку инвестору. Ведь чем больше срок до погашения облигации, тем более волатильной будет ее цена.
В чём риски покупки еврооблигаций?
Главный риск — изменение курсов валют. Вкладываясь в еврооблигации, инвестор чаще всего надеется, что рубль упадёт к доллару и евро. Но хотя мы и привыкли к девальвации национальной российской валюты, в ближайшее время вероятность укрепления рубля очень велика.
Почему?
-
Высокая ключевая ставка ЦБ РФ, которая, вероятно, продолжит рост. Она делает привлекательными операции carry trade, укрепляющие курс рубля.
-
Весьма вероятно, что и цена на нефть тоже будет расти.
С другой стороны, есть и контраргументы:
-
Возможны дальнейшие санкции в отношении российского долга;
-
«Распаковка» американских нефтяных резервов вызовет падение стоимости нефти.
Ещё один риск — падение стоимости самих еврооблигаций, которые сейчас продаются с большой премией.
Что может повлиять на цену еврооблигаций?
Во-первых, кризисные тенденции, которые приведут к выходу иностранных инвесторов из рисковых активов. В том числе, с российского рынка.
Во-вторых, существует риск повышения процентных ставок ЕЦБ и ФРС. Инфляция в США в этом году достигла 6%, поэтому есть неопределенность по поводу повышения ключевой ставки и сворачивания ФРС программы выкупа активов. Доходность по еврооблигациям сейчас далеко не на максимуме.
Прежде чем покупать еврооблигации, желательно дождаться очередного заседания ФРС США 15 декабря. Если её политика поменяется, изменится и вся структура распределения доходностей для выпусков, уже находящихся в обращении. И чем долгосрочнее выпуск (чем больше дюрация), тем сильнее просядет его цена.
В целом сейчас не лучшее время для покупки еврооблигаций. Доходность по ним очень низкая и напрашивается на пересмотр. Недавно аналитики ВТБ заявили, что новые размещения еврооблигаций будут проходить после новогодних праздников: «В 2022 году будут активные размещения, в том числе для погашения бумаг 2022 года, а также долговых обязательств, которые должны быть погашены в 2023-2024 годах, это порядка $20 млрд».
Учитываем кредитный риск
Это ещё один важный фактор при выборе еврооблигаций. Здесь все понятно: выбираем наиболее надёжные. На мировом финансовом рынке максимальный кредитный рейтинг, который могут получить российские компании, — это BBB. Но в глазах иностранных инвесторов это нижняя граница инвестиционного рейтинга. Все, что ниже, относится к спекуляциям.
Итак, топ еврооблигаций. Мы составили его на основании следующих принципов:
-
Надежная компания, международный кредитный рейтинг эмитента не ниже BBB;
-
Предпочтение «коротким выпускам», что на рынке еврооблигаций означает погашение в 2024-2026 гг.;
-
Только выпуски с ликвидным рынком;
-
Минимальный лот не выше $1000;
-
Доступно неквалифицированным инвесторам.
Некоторые отобранные нами выпуски имеют большой накопленный купонный доход. Поэтому их лучше приобретать после выплаты очередного купона.
А еще у инвесторов есть возможность инвестировать в фонды еврооблигаций. По ним мы составим отдельный обзор.
Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев.
