Почему высокие ставки и жесткая риторика ЦБ не замедляют инфляцию и активность потребителей так быстро, как хотелось бы.
Проблема в разной структуре активов домохозяйств, отмечает ЦБ в своем исследовании «Неоднородность домохозяйств в России по структуре активов». Оказывается, они бывают трех типов.
1. Рикардианские домохозяйства — у них хватает ликвидных активов, чтобы сглаживать свое потребление, несмотря на высокие ставки. Проще говоря, есть сбережения, которые можно накапливать или тратить в зависимости от ситуации.
2. Домохозяйства с неликвидными активами — есть недвижимость, но нет свободных средств на депозите или в инвестициях. Они практически не реагируют на повышение ставок, ведь у них просто отсутствуют сбережения, чтобы их заморозить или использовать более осторожно. В итоге расходы мало зависят от уровня процентных ставок.
3. Домохозяйства без активов — значительная часть населения тратит все свои доходы на самое необходимое, копить просто не с чего.
Более 60% российских домохозяйств – вторая группа. Поэтому-то ужесточение политики ЦБ так слабо влияет на их поведение.
В таких условиях ЦБ воздействует на эту группу населения только косвенно: эффект от высокой ставки проявляется через рост занятости и доходов, а не через сбережения или кредиты. Причем не сразу, а через какое-то время.
И вот результат: даже при высоких ставках значительная часть населения продолжает много тратить, поддерживая инфляцию, а прямая реакция на изменение ставки слабее, чем ожидалось.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
