X5 Retail Group Результаты за 4 кв. 2017 г. по МСФО: наиболее пессимистичные ожидания не подтвердились; рекомендован неожиданно высокий дивиденд
EBITDA выросла на 20% год к году; совет директоров рекомендовал дивиденд в размере 79,5 руб./ГДР. X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ) опубликовала финансовые результаты за 4 кв. 2017 г. по МСФО, как и ожидалось, показавшие достаточно заметное сокращение рентабельности. Так выручка X5 выросла на 23%(здесь и далее – год к году), до 362 млрд руб., на уровне ожиданий. EBITDA компании выросла на 20% до 23,8 млрд руб., что ниже нашего прогноза на 3% и ниже консенсусного прогноза на 1%. Тем не менее, EBITDA оказалось значительно лучше нижней границы ожиданий рынка. Рентабельность по EBITDA при этом сократилась на 0,2 п.п. до 6,6%, против 6,8%, ожидавшихся нами. EBITDA, скорректированная на расходы по программе мотивации и разовые статьи, выросла на 5% до 24,1 млрд руб., что на 4% ниже наших ожиданий. Чистая прибыль более чем удвоилась до 5,4 млрд руб., также оказавшись хуже прогнозов. Также компания объявила, что совет директоров рекомендовал дивиденд в размере 79,5 руб./ГДР, что соответствует дивидендной доходности 4,3% и предполагает распределение на эти цели 69% консолидированной чистой прибыли за 2017 г.. 
Валовая маржа сократилась на 0,5 п.п. до 23,8%. Валовая прибыль X5 Retail Group в 4 кв. выросла на 20% до 85,9 млрд руб., при валовой рентабельности на уровне 23,8%, что на 0,5 п.п. ниже уровня аналогичного периода прошлого года. Общие и административные расходы (без учета расходов по долгосрочной программе мотивации и амортизации) росли быстрее выручки, а именно на 27,4% до 64,0 млрд руб. Финансовое положение компании остается устойчивым – чистый долг на конец квартала составил 167 млрд. руб., что предполагает мультипликатор Чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев 1.7 (сохранение уровня конца 3 кв. 2017г.).
Мы рассматриваем результаты позитивно для акций компании. Падение рентабельности X5 Retail Group в 4 кв. 2017 г. оказалось умереннее ожиданий наиболее пессимистичных участников рынка, а размер рекомендованного дивиденда оказался позитивным сюрпризом. Соответственно публикация результатов окажет поддержку котировкам ГДР, значительно сократившимся с локального максимума в середине января. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ ГДР X5 Retail Group.
Название: X5 Retail Group Результаты за 4 кв. 2017 г. по МСФО: наиболее пессимистичные ожидания не подтвердились; рекомендован неожиданно высокий дивиденд
Заголовок окна браузера: X5 Retail Group
