ИНВЕСТИРОВАНИЕ: СПОСОБЫ И СТРАТЕГИЯ

INVESTMENT METHODS AND STRATEGIES

Самые различные теории существуют насчет того, как наиболее удачно выбирать ценные бумаги. Разница между ними заключается главным образом в том, насколько они отличают капиталовложения (инвестиции) от спекуляций. В сжатом виде эти теории можно изложить следующим образомТехнический поход предполагает, что стоимость ценных бумаг изменяется в определенных пределах и путем составления таблиц и графиков можно выявить существующие в этом отношении тенденции.Фундаменталисты при анализе внутренней стоимости ценных бумаг целиком полагаются на анализ будущего потока ден. средств. Те же, кто руководствуется эффективным рыночным методом подбора, полагают, что вся необходимая информация, относящаяся к ценным бумагам, уже отражена в существующих ценах, а следовательно, нет необходимости в каком-либо анализе.Глоссарий терминов, имеющих отношение к политике инвестирования и его методамАкции внебиржевые (Over-the-counter stocks). Ценные бумаги, не котируемые на основной бирже, иногда принадлежащие новым и сравнительно небольшим, но многообещающим компаниям.Акции доходные (Income stocks). Ценные бумаги компаний, выплачивающих солидные и надежные дивиденды. Но надо иметь в виду, что чем больше доход, тем выше риск.Акции лидирующие (Leadership). Ценные бумаги, положение к-рых определяет рост или падение цен на рынке. Важную роль в этом случае играет качество лидирующих ценных бумаг. Если вслед за длительным периодом роста цен лидирующие ценные бумаги пользуются наибольшим спросом, инвестор приходит к выводу, что публичные компании насыщены инвестициями. Это может означать высшую точку роста. Но если лидируют акции высшего класса, то рост может продолжиться.Акции наиболее активные (Most active stocks). Ценные бумаги, по к-рым совершено наибольшее число сделок в течение определенного периода времени (за день, неделю или год). Наблюдение за ними может помочь выявить тенденции рынка. Напр., учащающиеся случаи снижения цен на такие акции часто служат сигналом грядущего наступления периода `рынка медведей`.Акции роста (Growth stocks). Ценные бумаги компаний с предполагаемыми годовыми доходами выше среднего уровня. Стоимость таких акций нередко завышается и подвержена значительным колебаниям в ту и др. стороны.Акции с низкой рыночной ценой (Low-priced stocks). Ценные бумаги, реализуемые по самым низким ценам (скажем, 10 дол.) и часто отличающиеся неустойчивой стоимостью. Существует теория, в соответствии с к-рой такие акции следует приобретать в тот момент годового цикла, когда понижательная тенденция приближается к нижней точке, и продавать, когда повышательная тенденция близится к своему пику. Когда такие акции начинают преобладать среди лидирующих, это значит, что период деловой активности близится к концу. Начало эостью. Существует теория, в соответствии с к-рой такие акции следует приобретать в тот момент годового цикла, когда понижательная тенденция приближается к нижней точке, и продавать, когда повышательная тенденция близится к своему пику. Когда такие акции начинают преобладать среди лидирующих, это значит, что период деловой активности близится к концу. Начало этого периода обычно бывает отмечено тягой инвесторов к акциям высокого качества, когда же эти последние возрастают в цене, инвесторы обращаются к более дешевым бумагам. Если отмечается рост промышленного индекса Доу-Джонса и на высоком уровне сохраняется средняя цена лидирующих акций, период `рынка быков` продолжится.Акции с уличным именем (Sreet name). Ценные бумаги, приобретенные клиентом на имя брокера, банка или др. определенного инвестора.Анализ отклонения (Divergence analysis). Изучение различий в действиях опытных и неопытных инвесторов (напр., лиц, совершающих короткие продажи, и маклеров в качестве опытных, и инвесторов, совершающих мелкие сделки в качестве неопытных).Брокер-дилер (Broker-dealer). Любое лицо (за исключением банка), занимающееся как бизнесом покупкой или продажей ценных бумаг в своих интересах или по поручению др. лиц.Брокерские ссуды (Broker`s Loans). Займы, к-рые брокер берет в банке для оплаты услуг биржевых маклеров, гарантирования размещения новых выпусков корпорационных и муниципальных ценных бумаг и содержания необходимой суммы на маржинальном счете.Варранты (Warrants). Право приобретения в течение оговоренного периода времени фиксированного количества акций определенного вида по установленной цене. В некоторых случаях дает возможность получения значительной прибыли при небольших затратах.Взаимные фонды (Mutual funds). Объединенные средства индивидуальных и др. вкладчиков, компаний, обеспечивающие диверсификацию капиталовложений и профессиональное управление ими.Выбор времени сделки (Market timing). Стратегический метод инвестирования, основанный на использовании таких экон. и рыночных факторов, как технические показатели, процентные ставки, стабильность рынка и др.`Голубые фишки` (Blue chips). Название по цвету самой дорогой фишки в покере; это название относится к крупным амер. компаниям, пользующимся высокой репутацией, чьи акции приносят высокие дивиденды, таким, как ИБМ (Интернэшнл бизнес мэшинз), `Дженерал Электрик`, `Дженерал моторз` и др.Графики (Charts). Графическое изображение состояния цен акций и объема сделок с ними, к-рое часто используется для прогнозирования положения на рынке. В качестве примера можно применять простые линейные графики, графики, отражающие основную тенденцию, графики скользящего среднего значения, точечно-цифровые графики и многие др. Все эти графики часто используются при техническом анализе состояния рынка. См. ГРАФИКИ.Действия Совета управляющих ФРС (Federal Reserve Board actions). Действия ФРС могут служить показателем предстоящих изменений положения на рынке акций в тех случаях, когда они способны воздействовать на деловую активность и состояние этого рынка. В частности, когда они касаются учетных ставок, внесения гарантийных депозитов или резервных сумм на счета банков - членов ФРС и др.Денежная масса в обращении (Money supply). Изменения ее объема оказывают влияние на стоимость акций, процентные ставки и др. факторы, определяющие положение на рынке. Показателями состояния ден. массы служат нетто - свободные резервы банков, заимствования банков - членов ФРС, курс казначейских векселей, процентные ставки по федеральным ставкам, учетные ставки, процентные ставки и др.Диверсификация (Diversification). Владение более чем одним видом акций с тем, чтобы уменьшить общий риск, в частности путем рассредоточения риска между различными взаимно уравновешивающими отраслями промышленности и разными компаниями внутри одной отрасли. Предполагается, что диверсификация для одного инвестора может быть достигнута в том случае, если он имеет от пяти до пятнадцати различных видов акций. Достичь диверсификации можно также путем вложения средств во взаимные фонды.Долларовое усреднение (Dollar averaging). Инвестирование одинаковых сумм денег через определенные временные интервалы (ежемесячно, ежеквартально) в определенные ценные бумаги или группу ценных бумаг одних и тех же компаний. Это позволяет покупкой ценных бумаг по низким ценам компенсировать приобретение по высокой цене. Этот метод может быть несколько видоизменен за счет выделения на покупку большей суммы в тот месяц, когда цены находятся на низком уровне, и сокращения суммы в тот месяц, когда имеет место рост цен.Заниженный и завышенный курс ценных бумаг (Undervalued and overvalued securities). Акции или облигации могут стать объектом весьма прибыльных вложений, если они оцениваются выше или ниже своей нормальной стоимости, соответствующей стоящим за ними активам, доходности или др. ценным бумагам. Поиск акций с заниженным курсом сводится к поиску тех бумаг, цены на к-рые недавно упали.Игра активами (Asset play). Ее привлекательность для инвесторов заключается в том, что они приобретают ценные бумаги, текущая рыночная цена к-рых занижена по сравнению с действительными активами выпустившей их компании.Иммунизация (Immunization). Стратегия инвестирования, заключающаяся в попытке защитить портфель ценных бумаг от процентного риска, исключив два его компонента - ценовой и реинвестиционный риски.Инвестирование в целях налогообложения (Tax investing). Стратегия инвестирования, при к-рой основное внимание уделяется налоговым последствиям производимых капиталовложений.Инвестиционные клубы (Investment clubs). Группы лиц, решивших объединить свои инвестируемые средства и регулярно встречающихся для обсуждения наилучших возможностей совместного вложения капитала и принятия соответствующих решений.Индекс `высшие-низшие` (High-low index). Показатель разницы между числом акций, достигших не отмечавшегося ранее наивысшего уровня стоимости, и числом акций, достигших низшего уровня за год. Рассматривается в качестве надежного индикатора высшего уровня цен на `рынке быков` и служит заблаговременным предупредительным сигналом для рынка в целом.Индекс спекулятивности (Speculation index). Отношение между операциями с акциями низшего качества и акциями высшего качества. Высокий уровень активности на Амер. фондовой бирже, к-рая пользуется спекулятивной репутацией, в сравнении с объемом продаж на Нью-Йоркской фондовой бирже, может свидетельствовать о повышенном интересе к спекулятивным операциям на рынке.Индекс `ширины рынка` (Breadth-momentum index). Соотношение между смещением вверх или вниз по линии `рост-падение` и движением стоимости акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. См. Рост-падение.Институциональное инвестирование (Institutional investing). Инвестиционная деятельность фондов и др. крупных вкладчиков средств, принадлежащих др. лицам. Они занимают доминирующие позиции на рынке, и в некоторых случаях по их поведению можно судить об устойчивости акций, диверсификации, уровне риска и др. факторах.Использование кредита для биржевых операций (Leverage). Это имеет свои положительные и отрицательные стороны. На рынке с повышающей тенденцией использование кредита ведет к тому, что стоимость чистых активов в расчете на одну акцию растет в процентном отношении быстрее, чем без обращения к заимствованию. Кредит на фондовом рынке может быть получен путем использования маржи, залоговых свидетельств, опционов и конвертируемых облигаций.`Климакс` (Climax). Внезапное и резкое изменение ценовой тенденции в сочетании со значительным увеличением объема сделок. Это состояние требует пристального внимания, т. к. всегда служит сигналом тревоги или, напротив, открывающихся новых возможностей.Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission). Независимое ведомство правительства США, обеспечивающее соблюдение всеобъемлющего законодательства, регулирующего деятельность индустрии ценных бумаг.Конвертируемые облигации (Convertible bonds). Ценные бумаги, отличающиеся большой стабильностью при понижающем положении на рынке и возможностью увеличить сумму основного капитала при повышательной тенденции. Обеспечивают некоторую защиту от снижения стоимости.Концептуальные акции (Concept stocks). Ценные бумаги, с к-рыми связывается какая-нибудь очень значительная цель, напр., выдающееся научное открытие, создание нового лекарственного средства или новый подход в коммерции. В этом случае бывают характерны резкие колебания цен.`Короткие` продажи (Short selling). Стратегия, к-рая в принципе противоречит законам рынка. Такие продажи обычно считаются рискованными спекуляциями. Как говорят, если интерес к коротким продажам слишком велик, нужно кончать с ними. На Нью-Йоркской фондовой бирже сравнительно активные короткие продажи, совершаемые ее членами, обычно отражают наличие заранее обдуманного плана и указывают на возможность отрицательного рынка акций.`Короткий` интерес (Short interest). Количество акций определенного вида или всех акций в целом, реализованных путем `коротких` продаж. Коэффициент `короткого` интереса есть отношение коротких продаж на Нью-Йоркской фондовой бирже к среднему дневному объему продаж акций. Если это отношение превышает 2,00, то есть признаки наличия `рынка быков`, если же меньше двух, то это характерно для `рынка медведей`. Указанный коэффициент рассматривается как показатель, к-рый нужно воспринимать с обратным знаком (инвесторы, осуществляющие короткие продажи, обычно ошибаются). Падение интереса к `коротким` продажам рассматривается как признак наступления `рынка быков`. Чем больше `коротких` продаж, тем тревожнее технические позиции. Спекулянты заинтересованы в поддержании позиций тех бумаг, к-рые они продают. Рынок, на к-ром совершается много `коротких` продаж, имеет хорошие шансы на подъем, если благоприятное положение сохранится на рынке в целом. Лица, совершающие `короткие` продажи, обычно испытывают тревогу в период подъемов и стараются четко следить за своими продажами.Коэффициент опционной деятельности (Options activity ratio). Спекулятивный показатель, отражающий отношение опционных сделок к общему объему торговли на фондовом рынке.Кредит по операциям с маржей (Margin credit). Метод, предусматривающий готовность инвестора пойти на значительные потери. Вводимые Комиссией по ценным бумагам и биржам правила, требующие внесения гарантийных депозитов, могут служить индикатором движения цен акций.Наличная позиция (Cash position). Некоторые инвесторы придерживают большие суммы наличности или казначейских векселей в условиях `рынка медведей` или на последнем этапе `рынка быков`, ожидая наступления более благоприятной ситуации. В период снижения рыночных цен инвесторы сохраняют некоторую сумму наличности, чтобы инвестировать ее позже. Полное инвестирование (при остатке наличности менее 3%) обычно свидетельствует о принадлежности к `медведям`, сильными позициями по наличности (более 10%) обладают `быки`. В зависимости от своих позиций по наличности компании могут или не могут делать значительные закупки и тем самым способствовать оживлению рынка.Нестандартные `короткие` продажи, совершающиеся партиями менее чем по сто акций (Odd-lot short sales). В качестве продавцов обычно выступают неопытные инвесторы, к-рые, по мнению некоторых специалистов, на этом теряют. Значительный рост объема коротких продаж нестандартными партиями может интерпретироваться как признак предстоящего улучшения состояния рынка, что приведет к потерям для тех, кто совершает такие продажи. Существует и такой показатель, как отношение числа нестандартных коротких продаж к общей сумме стандартных продаж.Новые выпуски ценных бумаг (New issues). Обыкновенные акции компаний, превращающиеся в публичные и впервые выпускающиеся в открытую продажу. Этот же термин может означать новые выпуски корпорационных или муниципальных облигаций. Как показали исследования, новые выпуски обыкновенных акций весьма конкурентоспособны.Облигация (Bond). Стратегия инвестирования предполагает попеременное переключение операций с акциями на операции с облигациями, в зависимости от состояния рынка.Облигации муниципальные (Municipal Bonds). Долговые обязательства властей штатов, городов и др. местных административных единиц. Проценты по этим облигациям обычно освобождаются от федерального подоходного налога, налогов штатов и местных налогов. Муниципальные облигации служат безопасным средством вложения капитала, т. к. всегда связаны с финансированием капитальных вложений, вполне сравнимым по размеру дохода за вычетом налогов с налогооблагаемыми ценными бумагами, в особенности для высшей категории налогоплательщиков.Объем торговли (Volume of trading). Число акций, реализованных в течение определенного времени, дающее представление о предстоящих событиях на рынке. Обычно этот объем снижается перед тем, как `рынок быков` приближается к высшей точке, а `рынок медведей` - к нижней.Операции инсайдеров (Insider transactions). Покупки и продажи ценных бумаг, совершаемые директорами, офиц. лицами и крупнейшими держателями акций компаний. Сведения об этих операциях ежемесячно публикуются в Офиц. вестнике операций с ценными бумагами (в виде доклада об операциях инсайдеров, представляемого Комиссией по ценным бумагам и биржам). Сведения о действиях указанных лиц могут дать ключ к ожидаемому движению цен. Покупка акций при подъеме конъюнктуры применяется для снижения средней покупной цены акций.Особые ситуации (Special situations). Условия, обещающие большой прирост капитала при ограниченном риске и неопределенности временного фактора. К таким ситуациям относятся слияния и реорганизации, наличие больших ликвидных активов, превращение ценных бумаг в наличные средства, высокая степень колебаний стоимости акций, судебные процессы, изменения законодательства, перемены в руководстве компании, технологические и маркетинговые нововведения, коренные изменения структуры и многое др.Отношение цены к прибыли (Price/earnings ratio). Соотношение между рыночной ценой акции и годовой чистой прибылью на акцию. Этот показатель позволяет определить, насколько правильно установлена стоимость акции. Очень высокое соотношение между ценой и прибылью свидетельствует о больших надеждах, возлагаемых на эти бумаги в будущем, что может вызываться чисто психологическими факторами. Некоторые инвесторы считают, что этот показатель отражает связь между внутренней стоимостью, или обоснованной ценой акции, и ее текущей рыночной стоимостью. Внутренняя стоимость равняется прибыли на акцию, умноженной на отношение между ценой и доходом на акцию. Это отношение находится в обратно пропорциональной зависимости к процентным ставкам, к-рые, в свою очередь, находятся в прямой связи со ставкой дохода.План инвестирования по нормальной стоимости (Normal-value plans). Формула вложений капитала, привязанная к нормальному уровню фондового рынка, к-рый должен существовать в определенный момент. Эта формула обычно выводит средний рыночный курс из таких основных показателей, как доходы, дивиденды и процентные ставки.План периодического инвестирования (Periodic investment plan). Предлагаемая взаимными фондами схема инвестирования путем регулярных ежемесячных или ежеквартальных взносов.План реинвестирования дивидендов (Dividend reinvestment plan). Право, к-рое предоставляют многие компании своим инвесторам вкладывать получаемые дивиденды в приобретение новых акций тех же компаний.`Побег` (Breakouts). Термин, используемый для обозначения резкого отклонения стоимости акций вверх или вниз от ранее горизонтальной линии, т. е. термин свидетельствует о значительном изменении цен. Широко встречаются ложные `побеги`.Поддержание постоянной стоимости (Constant-dollar plan). Поддержание фиксированной стоимости акций в долларах путем продажи или покупки облигаций или использования др. средств защиты. При повышении стоимости акций часть их продается с тем, чтобы снизить стоимость др. части до фиксированного уровня, на полученные средства приобретаются облигации. При понижении стоимости акций облигации продаются с тем, чтобы приобрести акции и вернуть их совокупную стоимость к намеченной сумме.Показатель доверия (Confidence index). Отражение оптимизма или пессимизма инвесторов. Таким показателем служит соотношение между значением индекса доверия Бэррона для первоклассных облигаций и составным индексом Доу-Джонса для корпоративных облигаций. Этот показатель призван отразить степень доверия опытного инвестора к корпоративным облигациям среднего класса в сравнении с доверием к первоклассным облигациям. Когда облигации более низкого класса выступают более успешно, чем первоклассные, показатель доверия растет, и это служит благоприятным признаком в смысле повышения стоимости акций. Инвесторам не приходится беспокоиться о безопасности своих вложений, и они более охотно приобретают бумаги сравнительно низкого класса. Справедливо и обратное.`Покупай и владей` (`Buy-and-hold`). Это инвестиционная стратегия, заключающаяся в том, что приобретаются обыкновенные акции на неопределенное время. Инвестор при этом игнорирует колебания рыночной конъюнктуры. Продажа ценных бумаг может быть оправданной только при значительных изменениях в положении самой компании или ценных бумаг.Поток наличности на акцию (Cash flow per share). Нетто-доход с учетом таких издержек (напр., амортизация основного капитала), к-рые не связаны с непосредственными наличными выплатами. Некоторые специалисты считают этот показатель более важным, чем чистая прибыль после уплаты налогов, дивидендов на привилегированные акции и платежей по займам, в то время как др. специалисты полагают, что в ряде случаев он может приводить к неправильным выводам.Правительственные облигации (Government bonds). Их следует приобретать в предвидении спада деловой активности, поскольку правительство, несомненно, прибегнет к политике низких процентных ставок для стимулирования производства, а это поведет к росту стоимости облигаций. Правительственные ценные бумаги обычно приобретаются в качестве наиболее надежного вида инвестиций.`Продавать, не допустив убытка` (Stop-loss orders). Приказ клиента биржевому брокеру продавать акции и в том случае, если их цена упадет до определенного уровня, чтобы не допустить убытков.Пропорциональная торговля акциями (Scale trading). Стратегия, применяемая при инвестировании и заключающаяся в приобретении некоторого количества акций определенного вида в период понижения цен, предположим, на половину пункта, с последующей продажей такого же количества этих акций при повышении цен на б?ольшую величину, напр. на один пункт.Противоположное мнение (Contrary opinion). Действия, противоположные поступкам большинства в данной ситуации. Цель их заключается в том, чтобы перехитрить рынок. В основе этой тактики лежит убеждение, что знания и опыт большинства инвесторов ничего не стоят, а мнение меньшинства может определить конъюнктуру рынка.Психология (Psychology). Эмоциональные особенности поведения инвесторов и спекулянтов, оказывающие влияние на определение стоимости акций и тенденций ее изменения.Распределение активов (Asset allocation). Способ инвестирования, основанный на диверсификации портфеля за счет вложения средств в различные виды активов: акции, облигации, наличность, драгоценные металлы, недвижимость, антиквариат.Растущие и падающие (Upside-downside volume). Сравнение объема продаж растущих в цене акций с продажами акций, цены на к-рые падают, может дать представление о развитии событий на рынке.Рост-падение - `ширина рынка` (Advance-decline). Если случаи роста численно превосходят случаи падения, то считается, что рынок находится в возрастающей фазе. Если численно преобладают падения, это значит, что рынок вступил в понижающую фазу. Если индекс Доу-Джонса растет, а соотношение роста и падения не растет или выравнивается, можно предположить, что рост является ложным. Если соотношение роста и падения демонстрирует устойчивость, а индекс Доу-Джонса выравнивается, то индекс должен начать подниматься.`Рынок быков` (Bull market). Состояние рынка, характеризующееся устойчивой повышательной тенденцией. Это состояние бывает более продолжительным, чем `рынок медведей`. О его скором окончании можно судить по многим признакам, среди к-рых главными являются снижение доходности обыкновенных акций и наличие значительного количества нераспроданных новых ценных бумаг. Когда промышленный индекс Доу-Джонса не достигает нижнего уровня, отмеченного в период предыдущего промежуточного снижения, это свидетельствует о возможности возвращения к `рынку медведей`. В свою очередь `рынок быков` подтверждается, если следующее промежуточное повышение индекса Доу-Джонса превысит предыдущий пик. Пока это условие сохраняется, продолжается `рынок быков`.`Рынок медведей` (Bear market). Рынок в период понижения фондовой конъюнктуры. Эта стадия обычно длится не так долго, как период возрастающей тенденции. Снижение идет более быстрыми темпами, чем подъем в период `рынка быков`. Если индекс Доу-Джонса не достигает высшего значения предыдущего промежуточного подъема, это служит сигналом о наступлении периода `рынка медведей`. Наступление этого периода подтверждается, когда следующее промежуточное падение оказывается глубже нижней точки предыдущего падения. Пока это положение продолжается, сохраняется и `рынок медведей`. Специалисты, анализирующие состояние рынка методом чартизма, обычно сигнализируют о появлении соответствующей тенденции при росте объемов продаж. В условиях `рынка медведей` себя хорошо оправдывают короткие продажи, продажи против сейфа, т. е. короткие продажи длинной позиции, покупка облигаций и опционы.Сезонные изменения (Seasonal variations). Колебания цены акций, происходящие каждый час, каждый день, месяц, время года, год, ряд лет и т. д. Эксперты часто относят кратковременные изменения цен за счет случайных факторов. Циклические колебания охватывают более продолжительное время и отражают поведение акций в периоды спадов, депрессий, подъема и инфляции. Наибольшей способностью противостоять спаду обладают отрасли промышленности, занятые изготовлением медицинских товаров и продовольствия.Скользящее среднее значение (Moving average). Среднеарифметическая величина, вычисляемая для определенных периодов времени (напр., средняя величина за каждые три года или пять лет). Этот показатель используется для выявления проявляющихся на рынке тенденций и темпов изменения стоимости акций.Согласование показателей (Consensus of indicators). Выведение с помощью различных статистических методов средней величины многих показателей, характеризующих состояние рыночной стоимости акций (напр., количество обращающихся бумаг, короткие продажи, свободное кредитовое сальдо, линия `рост-падение` для самого высокого уровня цен и общая сумма коротких продаж для самого низкого уровня, а также пропорция нестандартных и стандартных сделок при самом высоком уровне цен).Спред между доходами от акций и облигаций (Stock-bond yield spread). Разница между средним уровнем доходов в виде дивидендов от обыкновенных акций и средним доходом в виде процентов от корпорационных облигаций высокого класса. Если, напр., доход от акций составит 10%, а от облигаций - 8%, то такой спред считается негативным и указывает на то, что цена акций завышена.Стоимость акций золотодобывающих компаний (Gold stock price). Показатель, за к-рым следует постоянно наблюдать, поскольку его изменения обычно идут в сторону, противоположную изменениям индекса курса акций.Стоимость места на Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange seat prices). Показатель, к-рый, по мнению некоторых инвесторов, позволяет судить, насколько благоприятно будут развиваться события на рынке в целом.Стратегия продаж (Selling strategy). Инвестиционный план, предусматривающий нахождение того момента, когда ценную бумагу следует продать. Многие инвесторы полагают, что акции нужно начинать продавать, как только пропадает интерес к приобретению новых акций этого вида. В этой связи указывается на многие сигналы, к-рые нужно принимать во внимание, напр. снижение отношения между рыночной ценой акции и получаемым на нее годовым доходом.Стратегия снижения средней цены (Averaging down). Первая партия ценных бумаг приобретается по установленной цене, а остальные - по мере ее снижения.Тенденции развития цен (Trehds). В основе одной из стратегий приобретения акций лежит то обстоятельство, что движение цен на них подчиняется той или иной тенденции (напр., в направлении `рынка быков` или `рынка медведей`). При этом остается установить, какая именно тенденция преобладает, насколько она устойчива и т. п.Требование дополнительного гарантийного депозитa (Margin call) выдвигается брокером в адрес клиента в соответствии с Правилом Т Совета управляющих ФРС, предусматривающим внесение аванса при покупке или короткой продаже ценных бумаг.Уровни поддержки и сопротивления (Support and resistance levels). Уровень поддержки - тот уровень, ниже к-рого цены бумаг не могут опуститься, в отличие от уровня сопротивления, к-рый они лишь с большими трудностями могут перешагнуть. Высокий покупательский спрос укрепляет уровень поддержки, а активное предложение - уровень сопротивления. Состояние этих уровней может указывать на значительные изменения в положении на рынке.Услуги инвестиционных советников (Invesment advisory services). Консультации, касающиеся рынков акций и облигаций, к-рые обычно даются в виде публикаций в бюллетенях, в частности в Value Line Investment Survey.Формула Грэхэма (Graham formula). Метод выбора наиболее удачного времени для капиталовложений путем подсчета средней величины дохода с использованием индекса Доу-Джонса для промышленных компаний и индекса агентства `Муди` для облигаций с высшим рейтингом. Применение этой формулы предполагает фундаментальный подход к инвестированию.Формула инвестирования (Formula investing). Стратегия, имеющая целью ограничить возможность принятия эмоциональных решений при вложении капитала и привязать эти решения к правильному выбору времени или уровня цен. Примером такой формулы может служить долларовое усреднение.Формула постоянной пропорции (Constant-ratio formula). План, в соответствии с к-рым поддерживается постоянное соотношение между средствами, вложенными в акции и облигации (напр., 50% в акции и 50% в облигации). В соответствии с колебаниями рынка акции продаются и облигации приобретаются или наоборот. Этот план может принести удовлетворительные результаты лишь при условии полного рыночного цикла, включающего и некоторые значительные отклонения.Фьючерсные контракты (Futures). Сделки, предполагающие поставку товара определенного качества и в определенных количествах по установленной цене и в установленную дату, но в будущем периоде. Товарные фьючерсы реализуются на товарной бирже и используются в целях как спекуляции, так и хеджирования.Хеджирование (Hedging). Продажа или приобретение контракта на будущую поставку товара против предыдущего приобретения или продажи равного количества того же товара или эквивалентного количества др. товара с аналогичным изменением стоимости, когда предполагается, что сделка на фьючерсном рынке будет аннулирована взаимной сделкой в тот момент, когда будет совершена наличная сделка, и до истечения срока исполнения фьючерсного контракта. Хеджированием также называется практика приобретения или продажи фьючерсных контрактов для уравновешивания своих позиций на рынке во избежание риска, связанного с непредвиденными значительными колебаниями цен. Эта операция осуществляется на фондовом рынке различными способами, среди к-рых использование опционов, приобретение длинных позиций по акциям с благоприятным положением и коротких позиций по акциям с неустойчивым положением, сохранение отношения тех и других как 50:50, приобретение устойчивых конвертируемых облигаций и обыкновенных акций, стоимость к-рых подвержена колебаниям на `рынке медведей`.Чтение показаний тикера (Tape trading). Способ весьма краткосрочных предсказаний изменений цен акций, часто применяемый профессиональными торговцами ценными бумагами. Путем тщательного изучения сведений о биржевых операциях, появляющихся на ленте тикера, они надеются заранее предвидеть колебания цен и извлечь из них выгоду, когда эти колебания действительно произойдут.Так считают многие:Действуй быстро, раскаиваться будешь на досуге.Не покупай грошовых акций.Будь осторожен, покупая у инсайдера.Покупая дорого, продавай, когда еще подорожает.Покупая дешево, продавай, когда подорожает.Покупай в понедельник, продавай в пятницу.Покупай, услышав слух, продавай, узнав новость.Покупай на слабом рынке, продавай на сильном.Покупай там, где на улицах льется кровь.Помни: рыбка и на дне ловится.Диверсифицируй, диверсифицируй, диверсифицируй.Акция не жена, не на всю жизнь дана.Хорошая компания сама свои акции покупает.Помещай средства в те бумаги, к-рые знаешь лучше всего.Никогда не занимай короткую позицию на вялом рынке.Мнений много, решение одно.Обращай внимание на крупные сделки.Продавай падающие акции, приобретай растущие.Над понесенным ущербом долго не убивайся.Следи за тем, что делают институциональные инвесторы.См. ИНВЕСТИРОВАНИЕ.БИБЛИОГРАФИЯ:Advances in Investment Analysis and Portfolio Management. Jai Press, Greenwich, CT, 1990.Barron`s: National Business and Financial Weekly.Commercial and Financial Chronicle.Forbes.International dictionary of the Securities Industry. Dow Jones-Irwin, Homewood, IL, 1989.Personal Investing: A Complete Handbook. Wiley & Sons, New York, NY.The Wall Street Journal.Wall Street Words: Over 3600 Investment Terms explained, with Tips from Experts. Houghton Mifflin Co., Boston, MA, 1988.