РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ ВНЕБИРЖЕВОЙ

часть рынка ценных бумаг, операции которого проходят вне фондовых бирж.

заключение сделок с ценными бумагами на внебиржевом рынке (по телефону или телексу)

внебиржевой оборот ценных бумаг, к которым относится купля-продажа ценных бумаг, минующая фондовые биржи.

рынок, на котором сделки с акциями и другими финансовыми инструментами совершаются без использования механизма фондовой биржи.

рынок акций, как правило, малых компаний, отличающийся тем, что операции осуществляются через средства связи, минуя биржу. Наибольшее развитие получил в США.

(over-the-counter-market) Рынок ценных бумаг за пределами фондовой биржи. В Великобритании такие рынки не существуют; внебиржевой рынок ценных бумаг в США представлен Системой автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров (NASDAQ).

(over-the-counter market, OTC market) Рынок, где сделка заключается за пределами общепризнанной фондовой биржи (например, Лондонской или Нью-Йоркской биржи). На таких рынках обращаются меньшие объемы акций и облигаций, они менее ликвидны и не столь надежно гарантируют права инвесторов. Крупнейший в мире внебиржевой рынок ценных бумаг – Система автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров (NASDAQ) в США. В Великобритании внебиржевые рынки ценных бумаг в целом считаются второстепенными. Многие из них вообще ликвидируются вследствие возникновения третьего рынка (third matket) и изменений правил регулирования на основании Закона о финансовых услугах 1986 г.

состоит из двух видов рынка: первичного, на котором идет реализация эмиссий акций и облигаций, и "уличного" ("рынок через прилавок"). На последнем продаются и покупаются акции и облигации, которые по своим характеристикам не могут быть реализованы на организованном вторичном (биржевом) рынке. Это, как правило, ценные бумаги мелких или вновь образованных компаний. "Уличный" рынок организуется инвестиционными банками, брокерскими компаниями и дилерами. Широко разветвленная система "уличного" рынка создана в США, Канаде, Японии, Сингапуре. Торговля на "уличном" рынке осуществляется через сеть компьютерной связи, которая наиболее развита в США, где внебиржевой рынок по уровню своей организации приближается к биржевому рынку. В ряде стран (например, в Великобритании) внебиржевой рынок отсутствует.

OVER-THE-COUNTER MARKET

Самый крупный из всех фондовых рынков по объему продаваемых на нем долговых ценных бумаг. Ценные бумаги правительства США (к-рые представляют крупнейший сектор рынка), ценные бумаги штатов, гос. и муниципальные бумаги, а также большая часть промышленных облигаций продаются на внебиржевом рынке дилерами - операторами этого рынка. Общая стоимость долговых обязательств, продаваемых на рынке за год только в США, превышает 90-100 трлн дол., при этом ценные бумаги амер. правительства составляют большую часть оборотаЗа действиями дилеров наблюдает, а также проводит инспекции и проверки Нац. ассоциация фондовых дилеров (НАФД). НАФД является автономной организацией для В.р.ц.б., действующей под надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам (КЦББ). Поправками к Закону о ценных бумагах 1975 г. Конгресс США назначил НАФД ответственной за надзор за дилерами, торгующими муниципальными ценными бумагами, с целью проверки соответствия их деятельности федеральным законам о ценных бумагах, а также правилам Совета по регламентации операций с муниципальными ценными бумагами. В 1986 г. Конгресс издал Закон о гос. ценных бумагах, к-рым наложил на НАФД дополнительные обязательства по наблюдению, инспектированию и проверке фирм, работающих с гос. ценными бумагами.Облигации многих корпораций входят в перечень Нью-Йоркской фондовой биржи. Однако все понимают, что объем торговли этими облигациями на бирже составляет незначительный процент от объема торгов, выполняемых внебиржевыми дилерами.Акции, не входящие в листинг фондовых бирж, продаются вне бирж, на так называемом третьем рынке. В то время как фирмы-члены по правилам биржи не имеют права продавать такие акции вне биржи, фирмы, не являющиеся членами биржи, таким правом обладают. Большое число внебиржевых фирм специализируется на пакетных сделках вне офиц. биржевого рынка.Существует также примерно 11000 др. акций, продаваемых на внебиржевом рынке, к-рые имеют слишком малые выпуски, чтобы включать их в компьютеризированный рынок (National Association of Securities Dealers Automated Quotations - NASDAQ) или предлагать на бирже. Эти акции продолжают продаваться с помощью `розовых листов` - ежедневных бюллетеней, к-рые показывают, какие фирмы предлагают или запрашивают те или иные акции, но редко информируют о ценах спроса или предложения. Совокупная доля и объем продаж в долларах этих ценных бумаг много меньше, чем объем продаж через систему NASDAQ.Недавно КЦББ проявила озабоченность по поводу регулирования рынка ценных бумаг и предложила НАФД проявить большую активность в этом вопросе. В соответствии с этим НАФД обратилась к дилерам, работающим с не охваченными системой NASDAQ акциями, с предложением отчитываться перед НАФД о своей торговой деятельности с помощью электронных средств. Это позволит Контрольному департаменному департаменту НАФД получать данные по этим акциям с целью их анализа на случай возможных нарушений. Ассоциация создала также электронную доску объявлений, к-рая делает доступными дилерам зарегистрированные данные по сделкам, не охваченным системой NASDAQ. Эта мера обеспечивает дилеров и их клиентов более подробной информацией по рынкам, не охваченным системой NASDAQ, и вносит в работу дилеров большую упорядоченность, как это делает автоматизированная система NASDAQ на своем рынке.БИБЛИОГРАФИЯ:Barron`s National Business and Financial Weekly.COLLINS, J. O. The Individual Investor`s Guide to OTC Stocks, 1989.Investment Dealers` Digest.Market Chronicle.Moody`s Handbook of O-T-C Stocks. Quarterly.Moody`s OTC Industrial Manual. Annual, with weekly supplements.Moody`s OTC Unlisted Manual. Annual, with supplements.NASD Manual. Commerce Clearing House, Chicago, IL. Looseleaf.NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS. The NASDAQ Handbook. Bank Administration Institute, Chicago, IL, 1992.National Association of Securities Dealers Manual. Commerce Clearing House, Chicago, IL. Annual.New Issues.OTC Chart Manual. Standard and Poor`s Corp., New York, NY. Bimonthly.OTC Penny Stock Digest. C. S. Metos, Publisher. Annual.OTC Review.Over-the-Counter Securities Handbook. Review Publishing Co. Annual.Penny Stock Newsletter.