ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК, внебиржевой оборот

англ. over-the-counter market) – способ организации торговли на рынке ценных бумаг по телефону и(или) через электронные системы вне биржи и, как правило, с участием дилера. На В.р. осуществляется торговля большинством акций и государственных, муниципальных и корпоративных облигаций. Крупнейший в мире В.р. в США NASDAQ в сер. 90-х гг. охватывал около 1/3 всего стоимостного оборота и подавляющее число обращающихся на рынке акций (около 30 000 выпусков акций, в т.ч. около 5000 – в активном обороте). В Великобритании В.р. имеет второстеп. характер, особенно после создания в 1987 при Лондонской фондовой бирже контролируемого рынка некотируемых ценных бумаг. В.р. развивается как альтернатива биржевому рынку. Менее жесткие правила листинга и торговли на В.р. обеспечивают доступ на него новых выпусков ценных бумаг различных эмитентов, ценных бумаг небольших (иногда также и крупных) и венчурных компаний. Многие кредитно-финансовые институты традиционно ограничивают обращение своих ценных бумаг В.р. В отличие от всегда организованного биржевого рынка, где ценные бумаги обращаются по твердым правилам биржи между лицензированными профессиональными участниками рынка, В.р. может быть организованным и неорганизованным. Организованный В.р. предполагает наличие твердых правил и основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания, объединяющих профессиональных посредников в единый компьютерный рынок. Примером организ. В.р. в США является Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers’ Automated Quotations System (NASDAQ), к-рая называется «вторым» рынком (первый рынок – биржевой) и предусматривает несколько уровней доступа к информации, а также определ. требования к котируемым акциям (минимум акций в обращении, стандарты объявленного капитала и активов эмитента, наличие не менее двух дилеров и др.). В систему NASDAQ в 1997 были включены 5100 выпусков разл. акций (в т.ч. 2900 наиболее торгуемых – в Национальную рыночную систему NASDAQ/NМS), хотя по торговому обороту в ден. выражении эта система уступает Нью-Йоркской фондовой бирже (при этом в систему NASDAQ включена только часть акций, находящихся во внебиржевом обороте). «Третьим» рынком в США называется внебиржевая торговля ценными бумагами, зарегистрированными на бирже. «Четвертый» В.р. связан с прямой торговлей крупными партиями ценных бумаг между институциональными инвесторами без посредников (система Instinet). Международным организованным В.р. является рынок еврооблигаций. Неорганизованный В.р. (иногда его называют традиционным или уличным рынком в противоположность электронному компьютеризованному рынку) охватывает все остальные сделки (и способы их организации). Как правило, определение условий сделок и их заключение происходят непосредственно между участниками рынка на основе прямых переговоров. Напр., в США в т.н. «розовых листах» ежедневно публикуется информация о котировках акций, а в т.н. «желтых листах» – корпоративных облигаций, продающихся на В.р. В России во 2-й пол. 90-х гг. торговля корпоративными ценными бумагами, прежде всего акциями приватизир. пр-тий, в основном велась на организованном и неорганизованном В.р. Развитие В.р. началось с принятием первых нормативных правовых актов в области корпоративного права и рынка ценных бумаг (см. Государственное регулирование рынка ценных бумаг) и особенно после осуществления российской программы приватизации 1992-94. Самой крупной и наиболее активно использующейся в России системой электронной внебиржевой торговли ценными бумагами является Российская торговая система (РТС), созд. в 1995 профессиональными участниками рынка ценных бумаг по типу системы NASDAQ. Для листинга акций в РТС необходимы: существование эмитента не менее 3 лет, наличие свыше 1000 акционеров, капитализация или размер собственного капитала компании не менее 10 млн евро, соблюдение правил раскрытия информации и др. В созданной для торговли менее ликвидными акциями системе РТС-2 требования менее жесткие. Каждые 30 мин. в РТС, края функционирует в реальном времени, рассчитывается официальный индекс РТС. РТС стала первой торговой системой, получившей лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) в 1997