Одураченные случайностью. Скрытая роль Шанса на Рынках и в Жизни

Как мы пытаемся “управлять своей судьбой”, принимать “взвешенные решения”, “держать все под контролем” и в целом не полагаться на волю случая. ”Одураченные случайностью” Нассима Николаса Талеба - в новом выпуске нашей еженедельной книжной рубрики.

“Одураченные случайностью” - первая книга Талеба, больше известного по бестселлерам “Черный лебедь” и “Антихрупкость”, увидевшая свет в далеком 2001 году. Написана по мотивам азиатского финансового кризиса 1998 года. С тех пор работа переведена более чем на 20 языков и внесена журналом “Fortune” в список 75 умнейших книг всех времен.

Работа отражает критический взгляд автора на обыденные для многих из нас вещи и может быть полезна как скептикам (к которым себя относит и сам автор), так и, особенно, оптимистам, против которых, по признанию Талеба, он в основном и играет в своей жизни.

Сложные термины вроде вероятности, схоластики, асимметрии, индукции, конверсии и т.д. изложены доступным каждому языком. Более того, сам Талеб, называя книгу глубоко личной и близкой к сборнику рассказов, признается, что выкинул из нее все, что хоть сколько-нибудь могло навеять мысли о походе в библиотеку и проведении серьезного исследования вопроса: чтобы нам, читателям, все содержимое было максимально интересно и понятно. 

Также он заранее предостерегает всех, кто ждал от столь известного трейдера рыночных откровений: то, что мы держим в руках, ни в коем случае не является руководством по рыночным случайностям. И все же не меньше половины приведенных в книге примеров так или иначе относятся к рынкам, которые Талеб относит к специфическим случаям ловушки случайностей, сильно подверженным влиянию удачи.

Книга достаточно небольшая по объему, но охватывает достаточно широкий спектр вопросов. Постараюсь сильно не спойлерить, но в то же время затронуть главные мысли, пронизывающие все повествование красной нитью.

• Основная идея, к которой автор раз за разом возвращается и которую в связи этим просто нельзя не упомянуть, касается так называемой ошибки конверсии. Мы, люди, склонны упрощать все, что видим вокруг, поэтому зачастую путаем причину и следствие. Талеб приводит большую таблицу различий между тем, что, по его мнению есть на самом деле и тем, как это воспринимается большинством людей: в первую очередь тех, кто не наделен критическим мышлением. Мы склонны радоваться, принимая догадку за правду, потому что мозг человека создан с целью размножаться, упрощая все сложное, а не с целью оптимизации фактов и постижения мира.

            Приведу наиболее интересные, на мой взгляд, сопоставления

            Так вот, ошибка конверсии - это когда левый столбец по неведению принимают за правый. Люди, склонные допускать эту ошибку – главные жертвы одураченности случайностью. Обратную сторону медали предлагается не рассматривать, т.к. нужно учитывать цену ошибки: перепутать правый столбец с левым не столь затратно, как наоборот.

• Следующая мысль, о которой хотелось бы рассказать, на мой взгляд, содержит очень правильный подход к восприятию реальности. Перескажу вам притчу под названием  “Предупреждение Солона”, прозрение которого относительно редких событий стало, как говорит Талеб, девизом всей его жизни.

В наши дни в романских языках для описания человека чрезмерного достатка есть выражение “богат как Крез”. По легенде, Креза, царя Лидии, самого богатого человека своего времени, как-то посетил греческий законодатель Солон, известный чувством собственного достоинства, непоколебимой нравственностью, сдержанностью, умеренностью, бережливостью, мудростью, интеллектом и мужеством. Солон совсем не удивился богатству и блеску, окружавшим Креза, и нисколько не восхитился ими. Безразличие прославленного гостя рассердило властителя, и он пытался выяснить причину, спросив, знает ли Солон кого-то счастливее, чем он, Крез. В ответ Солон рассказал ему об одном человеке, который жил благородно и погиб в сражении. 

Крез ждал продолжения, и Солон стал рассказывать о других доблестных, но уже умерших людях, пока Крез, разгневавшись, не спросил прямо - разве не он должен считаться счастливейшим человеком из всех. Солон ответил: “Наблюдение многочисленных несчастий, которые случаются с людьми независимо от их достатка, не позволяет нам кичиться нашим нынешним положением или восхищаться счастьем человека, который с течением времени может испытать страдания. Ведь впереди неопределенное будущее, и у него множество вариантов; счастливым мы можем назвать только того, кто гарантированно наслаждался счастьем до самого конца”.

Мораль, которую можно вывести из этой истории, такова: “То, что пришло в результате случая, может и уйти в результате случая, причем зачастую быстро и неожиданно. Но верно и другое - чем меньше удача повлияла на появление чего-либо, тем меньше риска, что это что-то случайно и исчезнет.

Реальной иллюстрацией этой притчи является история Ниро и Джона - двух трейдеров-соседей. 

Ниро. Выпускник Кембриджского университета по специальностям “античная литература” и “математика”, попавший на фондовый рынок по воле случая и постепенно ставший трейдером собственных операций компании с годовым заработком примерно в 7-12% от принесенной прибыли. У него есть четкое жизненное кредо:

Тихий успех - результат способностей и труда.

Дикий успех - результат отклонений.

Богатейшие люди звонят ему, чтобы проконсультироваться по поводу оценки некоторых производных ценных бумаг. Ученые масштаба нобелевских лауреатов просят его о встрече для длительной медитативной прогулки по Парижу и Венеции.

Ниро - консерватор, не вкладывающий личные сбережения ни во что, кроме гос.облигаций США. Он не хочет иметь ничего общего с новыми высокотехнологичными компаниями, хотя и имеющими отрицательный денежный поток, но страстно любимыми толпой. В результате Высокой оценки таких акций некоторые люди стали богатыми, то есть, в терминологии Талеба, попали в зависимость от случайного выбора рынком победителя. Не напоминает ли вам это картину, которую мы наблюдаем сейчас?)

Джон. На 5 лет моложе. Живет в доме напротив, постоянно расширяет и обогащает свои владения, катается исключительно на люксовых авто. Презирает Ниро, демонстрируя это сильными знаками снисхождения; его жена позволяет себе уничижительные и язвительные комментарии в разговорах с женой соседа. Его карьера была  короче, но зарабатывал он примерно в 10 раз больше, работая с “мусорными” облигациями. Джон и его супруга - прожигатели жизни, даже не способные назвать точно часть света, к которой относится место их очередного отдыха. Как и все игроки рынка, Джон дискредитировал историю, уверовав, что судьба лопнувших в прошлом игроков ему не грозит.

В итоге в сентябре 1998 года Ниро убедился в своей правоте относительно посредственных способностей соседа, который потерял все, что заработал за годы своей недолгой карьеры. К 35 годам его личный капитал составлял 16 млн. долларов. Он настоял, чтобы 14 из них были вложены в его бизнес. Благодаря плечу Джон имел собственный портфель облигаций в размере 50 млн. долларов, 36 из которых были кредитными. Всего лишь несколько дней превратили вложения Джона в воздух и лишили его работы. Рынки вступили в фазу волатильности, и почти все, во что инвестировал Джон, одновременно обернулось против него. 

Падение рынка было не слишком глубоким, просто он использовал чрезмерное плечо.За 7 лет работы на инвест.банки Нью-Йорка он заработал для них 250млн. долларов. За несколько дней принес убыток последнему из них в размере более 600 млн.долларов.

Талеб считает, что большинству одураченных случайностью людей из мира финансов присущи одни и те же характерные черты:

• отсутствие переоценки тех инструментов, в которые они верят: экономических или статистических - когда люди приходят на рынок и убеждаются в работоспособности своей теории, но небрежно относятся к истории и не проверяют отрезки времени, на которых рынок вел себя противоположно строгому экономическому анализу и их теория не работала;

• тенденция “влюбляться” в позицию;

• тенденция менять свою историю. В долгосрочных инвестициях нет ничего плохого, если изначально не было расчета на краткосрочные спекуляции, - многие люди становятся долгосрочными инвесторами после того, как получат убытки, отрицая ситуацию и откладывая решение продавать;

• отсутствие точного, заранее разработанного плана игры (что делать в случае возникновения убытков?);

• отсутствие критического мышления, выражающееся в отсутствии пересмотра своих взглядов и отказе давать распоряжение “стоп-лосс”;

• отрицание - когда получены убытки, нет адекватного восприятия произошедшего. В классическом режиме отказа звучит обычная версия: “Это лишь результат ликвидации позиций, вынужденная распродажа”. Сигналы реального мира игнорируются.

• Переходим к еще одной краеугольной идее книги: так называемой ошибки выживания. Говоря о многих окружающих вещах или событиях, люди склонны принимать во внимание только победителей, отправляя проигравших в пучину безвестности. 

Талеб описывает ошибку через теорию “обезьян у пишущей машинки”. Если посадить бесчисленное множество обезьян за пишущие машинки, по теории вероятностей у кого-то из них получится создать точную копию “Илиады”. Но это совершенно точно не означает, что ту же самую обезьяну стоит тут же озадачивать написанием “Одиссеи”.

Очень большую роль играет масштаб первоначальной выборки, и эта проблема характерна как для обычной жизни, так и для фондового рынка(приведенные далее истории мне нравятся обе, но одна более статистическая и близкая к людям, интересующимся темой, а другая - более жизненная, может помочь избежать всяких историй с потерей денег. Думаю, Вы лучше понимаете, что больше подойдет аудитории Вашего канала). Условно, если “Илиаду” напишет одна из 5 обезьян, это будет безусловным поводом заняться исследованием ее способностей, если же это одна особь из бесчисленного множества, то с высокой степенью вероятности полученный результат - просто случайность.

История об инвесторах плацебо.

Сконструируем популяцию из 10 000 фиктивных инвестиционных менеджеров и предположим, что каждый из них играет в абсолютно честную игру; у каждого есть вероятность 50% к концу года заработать или потерять 10 000 долларов, а к какой категории они будут отнесены, решит монетка. Введем дополнительное ограничение: если у менеджера был один неудачный год, его выкидывают из выборки. 

Подбрасываем монету. “Орел” - менеджер зарабатывает 10к за год, “Решка” - теряет. В конце года у нас 5к менеджеров в плюсе, остальные - вне рынка. Запускаем аналогичную симуляцию еще несколько раз. К концу пятого года у нас есть 313 менеджеров, зарабатывавших 5 лет подряд в простой и честной игре. Чистая удача. 

Если одного из этих менеджеров интегрировать в реальный мир, люди обязательно найдут причины, почему он был успешным: нюансы стратегии, манера держаться на публике, чтение рынка и прочее. Публика ликует, биографы не успевают строчить хвалебные оды о становлении великого ума.

Стоит ему в последующие годы перестать показывать результат выше рынка (а шансы у него по-прежнему 50%), те же люди начнут упрекать его и связывать неудачу с недостаточной трудовой этикой, развязным поведением или верой в потусторонние силы. Они обязательно обнаружат что-то, что он делал, пока был успешным, а потом перестал, и припишут провал этому.

Автор с уверенностью заявляет, что количество менеджеров с отличным послужным списком на заданном рынке гораздо больше зависит от числа людей, изначально пришедших в инвестиционный бизнес, чем от их способности показывать прибыль. Например, в 2006 году отличных менеджеров будет больше,чем в 1998 году, учитывая то, что когорта новичков в 2001 году была больше, чем в 1993.

История таинственного письма. 

Однажды некоему Василию приходит письмо, в котором говорится, что в следующем месяце рынок пойдет вверх. В том же письме - предложение вложить свои сбережения, чтобы не опоздать за рынком. Человек воспринимает письмо исключительно как спам и выбрасывает.

В начале следующего месяца история повторяется, и Василий уже ловит себя на мысли, что прошлый шанс он упустил - рынок в самом деле двигался в соответствии с прогнозом из письма. Но скептик внутри снова побеждает - письмо в мусорной корзине.

Так продолжается 4 месяца, а на 5й наш герой решает, что больше не может и дальше упускать такую шикарную возможность. Нострадамус из письма угадывал направление движения рынка уже почти полгода, и когда же вкладываться, если не сейчас! Василий переводит по указанным реквизитам свои сбережения и, осознав спустя некоторое время, что потерял все, бежит со слезами горечи к соседу Ивану.

Выслушав историю, Иван говорит, что тоже получал такое письмо, но на второй месяц прогноз не сбылся. Фокус прост: мошенник выбирает 10 тысяч случайных фамилий из справочника, одной половине рассылает письма с “бычьим” предсказанием”, другой - с “медвежьим”. В последующие месяцы отбираются те половины, которые получили сработавшие прогноз. В итоге за полгода список сузится до каких-то пары сотен человек, многие из которых станут жертвами. Инвестиции нескольких тысяч в конверты и марки превращаются в миллионы.

Эмоциональный эффект ошибки выживаемости можно описать через проекцию жизни достаточно обеспеченной семьи, переехавшей в более дорогой район. Супруга чувствует, что ее муж - неудачник по сравнению с остальными, но она сильно ошибается при расчете вероятностей, используя неправильное распределение при построении рейтинга.

Если взять все население страны, то дела у ее мужа идут лучше, чем у 99,5% соотечественников. Если сравнить его с остальными выпускниками Гарварда, он чувствует себя лучше 90% из них (в финансовом плане). Но по сравнению с соседями - он на дне. Как? Просто они выбрали жизнь среди людей, добившихся успеха, в районе, исключающем неудачу. Другими словами, проигравшие не попадают в выборку, тем самым все выглядит так, будто их нет вовсе.

Помимо ошибочного восприятия чьих-то результатов, мы видим эффект социальной беговой дорожки: люди богатеют, переезжают в богатый район и снова ощущают себя бедными. Описываемая семья могла бы перевернуть эту ситуацию в свою пользу. Нужно просто переехать в рабочий район и быть там королями иерархической лестницы.

И, наконец, ошибка выживаемости, касающаяся анализа исторических котировок. Перебирая десятки и сотни правил и индикаторов, можно найти комбинацию, которая будет работать на истории. Но нет ни единого шанса доказать, что она будет работать в будущем. Трейдеры “влюбляются” в подобную панацею и в какой-то момент “лопаются”, причитая: “это всего лишь коррекция, такого раньше никогда не происходило”. Такое событие нужно вовремя принять, сделать из него выводы и быть готовым в будущем, что что-то может пойти не так, и это что-то не обязательно будет повторять уже случавшиеся события. Вообще Талеб призывает сомневаться во всем, особенно в том, в чем мы уверены больше всего. Именно глубоко укоренившуюся привычку сомневаться он называет своим основным активом, который необходимо защищать и развивать.

Интересно еще одно наблюдение относительно работы нашего мозга: неспособность воспринимать нелинейность окружающего мира. Допустим, мы проводим какое-то исследование и предполагаем, что узнаем что-то пропорционально затраченному времени. Но если со временем чувствуем, что не продвигаемся, эмоции начинают деморализовывать. В такой ситуации важно помнить, что реальность редко наделяет нас привилегией получать удовлетворение от линейной положительной прогрессии: можно годами проводить безрезультатные исследования, а потом, если уныние не взяло свое раньше, получить озарение.

Благодаря такой нелинейности некоторые люди способны постичь природу тех самых редких событий, которые в терминологии Талеба называются “черными лебедями”. Очень мало людей имеют ментальную выдержку идти по таким путям. Как говорится, те, кто прошел лишнюю милю, обязательно будут вознаграждены.

Автор объясняет, почему хочет, чтобы все хоть немного научились разбираться в статистике: слишком многие люди верят чужим пояснениям. Ведь инстинктивно понимать нелинейный аспект вероятности нам не дано, а присоединиться к аргументированной позиции - задача, не требующая усилий, то есть максимально удовлетворяющая человеческий мозг.

Талеб часто не стесняется в высказываниях относительно людей, к которым не питает теплых чувств. Например, вот какими в его глазах предстают фондовые аналитики, прогнозы которых мы с вами регулярно видим и иногда даже читаем: “Размышляя о своих методиках и не понимая их ограничения, фондовые аналитики делают прогнозы даже хуже метеорологов. А амбиции у них гораздо больше”. И тут можно вернуться к уже упомянутой универсальной истории с 10 000 чего угодно: аналитик отслеживает 10к компаний, из которых несколько сотен через 3-4 года будут показывать стабильный рост. Для него это триггер выдать рекомендацию на покупку, а для обычного человека - присоединиться к его позиции, хотя никакого особо глубокого анализа за этой рекомендацией не стоит.

Не все мысли книги исключительно депрессивные) в частности, сам Талеб говорит, что наличие одураченных случайностью на фин.рынках позволяет ему процветать как трейдеру. Он дает понять, что предугадать случайное событие невозможно, но можно подготовиться ко встрече с ним и даже обратить в свою пользу. Так почему бы не процветать и нам, взяв на вооружение его выводы и советы?

В целом, несмотря на достаточно небольшой объем, книга насыщена интереснейшими персонажами, судьбами, историями и познавательными выводами.  Мы затронули лишь малую их часть. Если же вам интересно продолжить заочное знакомство с личным мировосприятием Талеба, узнать, чем реальность может быть хуже русской рулетки, чему он научился от противоречивого миллиардера Джорджа Сороса, от кого (и почему) советует избавиться Майклу Блумбергу, как относится к стилю жизни Уоррена Баффета, какой случайности позволяет одурачить себя и чем еще, кроме описанного выше, на его взгляд, выигрышно отличается от большинства людей, читать книгу, безусловно, стоит.

Оцените материал: