Продолжаем рассказывать о ликвидных вторичных выпусках на рынке. На очереди застройщик Эталон.
Выпуск Эталон Финанс 002Р-01 (RU000A105VU7) погасят через 14 лет, но в 2026 году будет объявлена оферта. После нее размер купона может измениться, в итоге бумагу можно рассматривать как «двухлетку».
Что мы знаем про эмитента?
Эталон — российская строительная компания, занимает 13-е место в стране по объему текущего строительства. Пока что зарегистрирована на Кипре, но скоро ждем редомициляцию в РФ.
Как дела у компании?
Неплохо, как и у других застройщиков. В 2023 году Эталон показал хорошие продажи, выручка и операционная прибыль выросли на 10%. Правда, вместо чистой прибыли 2022 года мы видим чистый убыток.
Почему? У компании активная инвестиционная фаза развития. Эталон сейчас агрессивно заходит в регионы, это и давит на чистую прибыль, особенно на фоне высоких процентных ставок.
Скорее всего, это временный «минус». Когда ставки и расходы снизятся, компания наверняка вернется к высокой прибыльности бизнеса.
В целом у Эталона устойчивое финансовое положение. По словам финансового директора, отношение долга к операционной прибыли всего 1,9х при целевом значении 2–3х. Так что эмитент надежный, рейтинг A-.
Что с бондами?
Сейчас купонная доходность «Эталона» 13,7%, а эффективная доходность к погашению — более 20%. Напоминаем: несмотря на срок погашения в 2038 году, в феврале 2026 года погасить бумагу можно досрочно, по оферте.
В итоге бумага Эталона кажется нам интересной. Доходность 20%+ явно повкуснее, чем у Самолета, ПИКа или ЛСР.
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал – мы создали его, чтобы помочь вам стать финансово независимым!
