Сейчас Китай использует более тонкие инструменты для управления потоком кредитования. Необходимые резервные требования банков не менялись почти год.
Вместо этого центробанк использует краткосрочные каналы кредитования, чтобы почти в шесть раз увеличить объем средств с того объема, который был привлечен за счет смягчения резервных требований банков на половину процентного пункта.
С помощью нового инструмента, влияющего на стабилизацию экономики (по последним данным, отмечено увеличение на 6,7% по отношению к показателям 2016 г.), ЦБ Китая переводит свое внимание на управление рисками.
Еще одно преимущество целевого кредитования: оно привлекает средства без сигнала о серьезном ослаблении, которое усиливает понижательное давление на юань и способствует бегству капитала.
Во вторник Народный банк Китая влил 270 млрд юаней ($39 млрд) через операции на открытом рынке – максимальный показатель за год, по данным Bloomberg.
На прошлой неделе - 305,5 млрд юаней за счет операций MLF, основного краткосрочного инструмента кредитования, используемого для поддержания среднесрочного спроса банков на наличные.
По мнению аналитиков, усилия могут помочь стабилизировать ликвидность до празднования китайского Нового года, который Китай будет отмечать в конце этого месяца.
В прошлом месяце НБК увеличил общий объем среднесрочного кредитования до рекордных 3,46 трлн юаней. После последнего смягчения резервных требований на половину процентного пункта в феврале в банковскую систему было влито 600 млрд юаней согласно оценкам экономистов.
В декабре банковские депозиты составили 155 трлн юаней. Это больше, чем ВВП США.
Уходя от традиционных инструментов, центробанк может использовать те, которые помогут сдержать леверидж за счет повышения расходов по займам для кредиторов.
Среднесрочная программа кредитования является способом центробанка адаптироваться к реалиям по мере развития экономики, считает Томми Се, экономист OCBC Bank в Сингапуре.
Поскольку экономическая деятельность все больше уходит от экспортно ориентированного роста, поступает все меньше капитала, что снижает резервы регулятора, а значит и сокращает поставки ликвидности со стороны ЦБ.
"Центробанк Китая обратился к MLF, чтобы компенсировать потери денежной базы с I квартала 2016 года. Разница между смягчением резервных требований и MLF в том, что последний привел к росту стоимости заимствований, что говорит о намерении властей сократить леверидж и предотвратить финансовые риски", - отметил Чжоу Хао, экономист Commerzbank AG в Сингапуре.
Другой фактор, который рассматривают власти, касается влияния различных инструментов на юань.
Последнее понижательное давление сделало невозможным смягчение резервных требований, заявил Чжоу, что и сделало среднесрочное кредитование одним из лучших вариантов.
Резервные требования оставались неизменными с момента последнего смягчения в феврале.
Несмотря на то что они остаются одними из самых высоких в мире, смягчения резервных требований до сих пор маловероятны, учитывая довольно быстрый рост цен производителей за последние пять лет, отметил Ларри Ху из Macquarie Securities Ltd. в Гонконге.
По сравнению с традиционными смягчениями резервных требований у инструмента MLF есть следующие преимущества:
1. Он дает центробанку больший контроль над объемом суммы и продолжительностью хранения средства, которые держат банки.
2. Банки выплачивают проценты по средствам MLF. Соответственно эти расходы по займам могут быть использованы в качестве инструмента, для того чтобы сдуть пузыри и уменьшить леверидж.
3. В отличие от смягчений резервных требований операции MLF занимают от трех месяцев до одного года. Это означает, что банки не могут использовать эти средства так же свободно, как в случае меньшего объема резервов.
4. MLF оказывает меньшее понижательное давление на юань.
Тем не менее расходы остаются. Банки не могут планировать долгосрочные последствия для средств, привлеченных за счет операций от MLF.
Возможно, им даже придется накапливать ликвидность, если они не знают, когда центробанк проведет очередное финансирование, отметил Дин Шуан, экономист Standard Chartered Plc в Гонконге.
"Финансовые институты больше предпочитают смягчения резервных требований, чем MLF, который предлагает более дорогую ликвидность, способную повысить стоимость кредитования в реальном секторе экономики", - отметил он.
Также Шуан заявил, что Народный банк Китая, скорее всего, проведет смягчение резервных требований, когда ослабнет давление на юань.
