Доллар и евро начали резко расти

После введения санкций против Мосбиржи торги американской валютой перешли на внебиржевой рынок, а интерес к ней со стороны населения заметно снизился. В результате рубль ощутимо окреп, а его курс стабилизировался.

В последние два месяца официальный курс ЦБ, который теперь устанавливается на основе внебиржевых сделок, находился в коридоре от 85 до 87 рублей. И все мы вроде как уже привыкли к этому значению. Однако в понедельник 12 августа российская валюта вдруг начала резко слабеть на межбанковском рынке. В результате ЦБ впервые за долгое время поднял свой курс почти до 90 рублей. 

При этом во вторник ситуация только ухудшилась. Например, на международной бирже ICE, которая агрегируют данные о валютных сделках сразу с нескольких площадок, курс доллара в моменте почти пробил отметку в 94 рубля. Примерно такие же цифры транслировал и брокер Финам со ссылкой на торги на российском межбанке. В итоге ЦБ снова пришлось резко поднять официальные курсы валют на предстоящий день: до 92 рублей за доллар и аж до 100 рублей за евро.

В этой ситуации есть одна любопытная и очень показательная деталь. Пока на внебиржевом рынке рубль начал стремительно слабеть, на Мосбирже он оставался более-менее стабильным. После того, как на площадке перестал торговаться доллар, главным ориентиром для участников рынка стал биржевой курс юаня. И в понедельник он практически не изменился. А вот во вторник юань на Мосбирже уже начал дорожать и впервые за три недели превысил 12 рублей. Однако в это же время на внебиржевом рынке юань стоил уже более 13 рублей. Таким образом, разница между курсом китайской валюты на Мосбирже и на Форексе превысила 80 копеек. Это максимальный спред за последние 10 лет.

О чем нам это говорит? О том, что биржевые и внебиржевые курсы юаня в России начинают идти своими дорогами. И пока непонятно, на какой именно стоит ориентироваться инвесторам. По мнению аналитиков, более слабый рубль на внебирже можно объяснить недостатком предложения китайской валюты. На Мосбирже тоже наблюдается дефицит юаневой ликвидности. Но здесь его компенсирует ЦБ, который в августе нарастил продажи юаней в 2,5 раза.

Кроме того, разница между ценой юаня на бирже и за ее пределами объясняется снижением активности арбитражеров. В данном случае это те, кто зарабатывает на разнице курса валют. Курс юаня имеет довольно сильную привязку к курсу доллара, и раньше колебания американской валюты вызывали подобную динамику и у китайской валюты. И даже после того, как российский рынок изолировали, активность арбитражеров позволяла быстро выравнивать курсы. При этом арбитражем, как правило, занимались иностранные банки и их дочки. Но теперь они боятся попасть под вторичные санкции и последовательно сокращают операции на российской бирже. О низкой активности арбитражеров красноречиво говорит разница в курсах доллара и юаня на российском и международном рынках. В понедельник днем она составила 3,5%, хотя раньше, как правило, была в 3 раза ниже.

При этом аналитики Совкомбанка отмечают, что чем сильнее санкции будут давить на финансовую инфраструктуру страны, тем менее эффективным будет становиться биржевой валютный рынок. Реальные внешнеторговые операции уже начинают проходить за пределами Мосбиржи. И на этом фоне внебиржевой курс валют становится более показательным.

Почему рубль начал слабеть?

В ПСБ считают, что давление на курс российской валюты на внебиржевом рынке оказывают трудности с проведением платежей в юанях. Из-за этого среди российских импортеров снова растет спрос на доллары. Кроме того, уже совсем скоро начнется осень — в этот период традиционно увеличивается спрос на товары и, как следствие, растет импорт. Еще одна возможная причина ослабления рубля – обострение ситуации в Курской области. На этом фоне консервативные инвесторы могли увеличить вложения в валюту, как это обычно бывает во время геополитических потрясений.

При этом представители двух крупных вузов — РАНХиГС и Высшей школы экономики — считают, что геополитика тут вообще ни при чем. По их мнению, сейчас на курсы валют в основном влияет состояние торгового баланса. То есть соотношение между импортом и экспортом. В данный момент оно сместилось в сторону профицита. То есть, стоимость товаров, которые мы поставляем за рубеж, превышает стоимость того, что мы закупаем в других странах. Соответственно, экспортеры приносят в страну много валюты, а спрос на нее среди импортеров снижен. В том числе, из-за того, что многие иностранные банки сейчас не хотят принимать платежи из России. Это, в свою очередь, поддерживает курс рубля, особенно на фоне высоких цен на нефть, которые повышают доходы экспортеров.

Однако периодически возникают ситуации, когда кто-то из импортеров решает закупить большой объем валюты. И на коротком промежутке это приводит к резкому ослаблению рубля. Возможно, именно это мы наблюдаем в последние дни. Либо бывает наоборот: кто-то из экспортеров разом залил на рынок много валюты, и рубль тут же укрепляется. Это особенно заметно во время налогового периода в конце каждого месяца, когда компании активно меняют валюту на рубли, чтобы заплатить налоги. 

При этом летом требование об обязательной продаже валютной выручки, которое раньше сильно поддерживало рубль, дважды смягчили. Теперь экспортеры должны продавать не 80% своей валюты, а всего 40%. Соответственно, предложение на валютном рынке сокращается, что дополнительно ослабляет рубль. Тем более и сам российский экспорт на фоне усиления санкций начинает потихоньку снижаться. А спрос на валюту наоборот восстанавливается.

В то же время, в инвестсообществе есть еще одно интересное мнение по поводу нынешней слабости рубля. Российская валюта начала заметно терять позиции 12 августа. В этот день должна была закончится лицензия американского Минфина на завершение операций с Мосбиржей. В итоге дедлайн продлили на два месяца. Но крупные иностранные игроки, вероятно, готовились именно к первой дате и начали заранее выходить из российских активов, взамен получая рубли. Ну а потом нерезиденты сразу же пошли менять их на доллары, евро и юани на внебиржевом рынке. Собственно, поэтому рубль и начал там стремительно слабеть, а затем стали подтягиваться и биржевые курсы.

Кстати, если это предположение верно, то ближе к 12 октября мы можем увидеть новый раунд ослабления рубля. В этот день продленная лицензия от OFAC окончательно завершится. Соответственно из российских активов выйдут все оставшиеся нерезиденты, которые снова будут активно избавляться от рублей, меняя их на иностранную валюту. 

Каким будет курс доллара в обозримом будущем?

По мнению экспертов БКС, к концу августа он может вернуться в диапазон от 84 до 89 рублей при условии, что проблемы с платежами за импорт будут сохранятся.

При этом другие эксперты менее оптимистичны. В Ранхигс и Высшей школе экономики считают, что объективный курс сейчас — 93-95 рублей за доллар. Именно это значение устроило бы бюджет и экспортеров. И в ближайшее время рубль будет двигаться в этом направлении.

При этом аналитики Финама и ПСБ полагают, что до конца года доллар может подорожать и до 97 рублей. Этому будет способствовать постепенная нормализация платежного баланса.

Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!