Второй квартале в плане размещения облигаций оказался для Минфин не таким удачным как первый. Ведомство не смогло выполнить план по привлечению заемных средств.
Последний аукцион в текущем квартале состоится сегодня, Министерство финансов предложит инвесторам два выпуска ОФЗ на общую сумму 35 млрд руб., однако даже в случае успешного размещения запланированная сумма не будет достигнута.
Напомним, изначально Минфин рассчитывал занять 500 млрд руб., однако на текущий момент привлечено лишь порядка 400 млрд руб. Иными словами, при самом успешном раскладе бюджет страны за квартал недополучит порядка 50-60 млрд руб.
Всего за второй квартал ведомство провело 11 аукционов, однако четыре оказались провальными. В какой-то момент интерес инвесторов, в первую очередь зарубежных, к покупке российских бумаг снизился, и Минфин не смог продать весь объем.
Худшим месяцем стал май, когда провалилось сразу три аукциона, в связи с чем Министерство финансов было вынуждено сократить объем предложения. Даже сегодня будет предложено лишь 35 млрд, хотя до мая стабильно размещались объемы в 45 млрд руб.
Свою роль сыграли несколько факторов: снижение нефтяных цен, снижение доходностей по ОФЗ, а также угроза новых санкций со стороны США.
Действительно, все эти факторы в равной мере охладили пыл спекулянтов, хотя, надо признать, в последнее время спрос вернулся и Минфин все же разместил весь объем бумаг. С другой стороны, инвесторы получили существенную сумму от погашения старых выпусков, так что здесь так же не стоит делать далекоидущих выводов.
Если же говорить о привлекательности российского долга, то пока здесь еще есть возможность поиграть в керри-трейд, поскольку доходности американских бумаг также снижаются. Другой вопрос, что для такой спекулятивной операции необходимо укрепление или стабильность рубля, а вот здесь есть вопросы. Помимо того, что нефть сейчас стоит примерно на $8-9 дешевле, чем весной, так еще на рубль начинают давить сезонные факторы.
Остается под вопросом и годовой план Минфина по размещениям. Напомним, изначально планировалось привлечь 1,05 трлн руб., однако уже сейчас очевидны риски невыполнения поставленной задачи. Более того, отсутствие горячего капитала сделает эту задачу практически невыполнимой, и только если цены на нефть не вернутся к росту, возможно, активный приток капитала возобновится.
