Минфину РФ приходится сокращать долговой аппетит

Минфин РФ вынужден сокращать объем предложения ОФЗ из-за слабого спроса, отклоняясь от своего плана.

Министерство финансов сегодня проведет аукционы по размещению облигаций федерального займа. Инвесторам будут предложены два выпуска на общую сумму 25 млрд руб. Это меньше, чем на первых двух аукционах в этом году. Инвесторам будут предложены ОФЗ-ПД с постоянным купонным доходом выпуска 26223 с погашением 28 февраля 2024 г. на сумму 15 млрд руб. по номиналу, а также ОФЗ-ПД с постоянным купонным доходом выпуска 26224 с погашением 23 мая 2029 г. на сумму 10 млрд руб.

Ведомство постепенно сокращает предложение, и для этого должны быть объективные причины. Напомним, в ходе первого в этом году размещения Минфин смог продать бумаги более чем на 35 млрд руб., при этом спрос значительно превысил предложение.

Однако уже на прошлой неделе весь объем бумаг разместить не удалось - инвесторы взяли лишь 17,5 млрд руб. из 30 предложенных.

"Мы до конца не знаем, почему прошлый аукцион ОФЗ был неудачным. То ли геополитические факторы сработали, то ли первый аукцион базировался на больших поступлениях, связанных с распределением прибыли", - в интервью ТАСС поделился мнением заместитель министра финансов Сергей Сторчак.

"Очень важно чувствовать настроение рынка и предлагать именно то, что ожидают инвесторы", заявил Сергей Сторчак. Он также отметил, что перед Минфином стоит очень амбициозный план по займам - примерно 45 млрд руб. в неделю, но пока на такие объемы выйти не удается.

Стоит добавить, что эксперты Deutsche Bank считают привлекательными российские гособлигации и рекомендуют к покупке бумаги со сроком погашения 3-5 лет, говорится в обзоре банка Russia - how to trade local markets. Наиболее привлекательными аналитики считают ОФЗ со сроком погашения в августе 2023 г., а также бумаги с погашением в мае 2020 г., июле 2022 г. и январе 2023 г.

"Мы придерживаемся мнения о том, что ОФЗ остаются самым привлекательным активом на локальном рынке российских облигаций", - цитирует ТАСС мнением экспертов банка. . Так, по их мнению, поддержу ОФЗ оказывает смягчение инфляции в прошлом году, растущие на сегодняшний день цены на нефть, понятное позиционирование бумаг на рынке и предстоящее ускорении инфляции в текущем году. При этом наиболее значимым фактором, позволяющим Deutsche Bank рекомендовать инвесторам наращивать долю в российских ОФЗ, является слабый риск введения санкций со стороны США в ближайшее время.

Вместе с тем, уже в марте Минфин будет готов выйти на внешний рынок займов, заявил Сторчак. Сейчас ведомство ведет подготовку к выпуску еврооблигаций, которая включает отбор банка-агента, юридического консультанта, опрос и приглашение банков к участию. По его словам, условия размещения могут быть неблагоприятными только по геополитическим обстоятельствам.

"Других факторов я не вижу. После того, как год закончился с профицитом, предполагать, что РФ ненадежный кредитор, было бы странно", - подчеркнул заместитель министра. Добавлю, что с валютой размещения в Минфине пока не определились. В ноябре впервые с 2013 года прошло размещение облигаций в евро, в рамках которого удалось привлечь 1 млрд доходностью 3%.

Добавим также, что облигации федерального займа в последние дни дешевеют на фоне сокращения рисков инвесторами, которые опасаются нового витка ослабления активов ЕМ.

Небольшой всплеск оптимизма середины января сменился опасением новых проблем для мировой экономики из-за торговой войны США и Китая, а также из-за слабой отчетности американских компаний. В России к этим факторам добавляются возросшие инфляционные ожидания, неуверенность рынка нефти и вероятность повышения ключевой ставки Банка России 8 февраля.

При этом в JP Morgan считают, что ралли облигаций emerging markets только началось.

Ралли, внезапно охватившее рынки облигаций развивающихся стран, только начинается, прогнозирует одна из крупнейших управляющих компаний мира.

JPMorgan Asset Management, управляющая активами на $1,7 трлн, планирует увеличить портфель корпоративных облигаций EM, ожидая, что ослабевший доллар продолжит оказывать поддержку этому классу активов, пострадавшему от распродажи, сказал Пьер-Ив Баро, глава по облигациям развивающихся рынков в Лондоне, пишет Bloomberg.

"Наша стратегия на ближайшие несколько месяцев - ‘продолжай покупать на падении’, - сказал Баро. - Сравнительная стоимость бумаг скорректировалась в соответствии с ухудшением фундаментальных факторов, и восстановление синхронного глобального роста должно способствовать улучшению их динамики в этом году".

Инвесторы резко меняют отношение к рисковым активам, которые понесли потери в 2018 г/ на фоне опасений по поводу замедления глобальной экономики. Теперь же перспектива более медленного ужесточения политики Федеральной резервной системы и оптимизм в отношении торговых переговоров США и Китая способствуют возврату инвесторов в просевшие высокодоходные активы.