Укрепление доллара, рост ставок и высокие цены на нефть - все это, безусловно беспокоит трейдеров, однако пришло время обратить внимание на еще одну проблему, которая может спровоцировать новый европейский кризис. Это, конечно же, Италия.
Аналитик Bloomberg и бывший трейдер Lehman Brothers Марк Кудмора в своей аналитической записке призывает обратить особе внимание на события в этой европейской стране.
Пришло время забыть о "торговых войнах", геополитике и растущих ставках по трежерис. Доминирующей темой на рынках вот-вот станет европейский кризис, который начнется в Италии.
Если популисты не изберут другой путь, кризиса не избежать.
Их предлагаемая экономическая политика не предполагает даже попыток обеспечения долговой устойчивости. Между тем, у Италии на данный момент самая большая долговая нагрузка в ЕС, если брать цифры в абсолютном выражении. По отношению долга к ВВП Италия находится на втором месте после Греции. Показатель составляет 132%.
План коалиции не подразумевает погашения долга. Вместе с тем, обещания по росту расходов бюджета приведут к росту доходностей по гособлигациям, а это в свою очередь увеличит расходы на рефинансирование и ухудшит бюджетную ситуацию. Уже сейчас мы видим взрывной рост доходностей по итальянским бумагам.
Доходности выросли до максимума за три года, а накануне стоимость итальянских бондов падала самыми быстрыми темпами за последние четыре года.
Ранее в прессе появилась информация, что популистские партии, пытающиеся сформировать правительство, обсуждают потенциальное списание госдолга на миллиарды евро. В частности, речь шла о 250 млрд евро, которые купил ЕЦБ в рамках программы выкупа. Проще говоря, итальянцы предлагают регулятору "простить" четверть триллиона евро.
Все это напоминает признаки надвигающегося дефолта, и доходности итальянских облигаций могут расти намного быстрее и даже стать двузначными.
Парадокс заключается в том, что еще пять дней назад доходность по двухлетним облигациям страны находилась на отрицательной территории, то есть инвесторы даже в такой ситуации все еще платили правительству за право дать свои деньги.
Впрочем, сейчас доходности уже вышли на положительную территорию, однако это всего лишь 0,247%. Для сравнения, аналогичные бумаги американского правительства торгуются с доходностью 2,57%.
Перед ЕС встает дилемма. Либо финансировать Италию за счет других членов союза, либо выгнать ее из еврозоны. Первый вариант маловероятен. Не стоит забывать, что Италия - это не Греция: ее экономика в пять раз превышает греческую.
Существенные проблемы еще и у банковского сектора, где не работает почти четверть кредитов.
И хотя новое правительство не заявляет о планах покинуть еврозону, такую вероятность нельзя исключать.
