Август 2017 г. оказался довольно насыщенным тревожными событиями.
Постоянно нарастающие геополитические риски, угрозы замедления мировой экономики - все это способствовало только дальнейшему нарастанию невроза на мировых финансовых рынках.
Редакция "Вести.Экономика" составила рейтинг самых тревожных трендов, которые могут стать угрозой для глобальной экономики.
Глобальное потепление и миграция
Изменение климата дорого обойдется глобальной экономике. Более того, оно приведет к увеличению миграционных потоков из бедных стран в богатые.
Совокупная экономическая стоимость климатических изменений уменьшается, из-за того что груз непропорционально ложится на тех, у кого низкий доход. И это далеко не самый лучший способ сократить стоимость потепления.
Стоимость глобального потепления будет неравномерно поделена: наибольший ущерб понесут бедные южные страны, а меньше всего - более богатые экономики в умеренной климатической зоне.
Люди начинают уезжать, как только там, где они живут, становится более жарко. Правда делают они это неорганизованно и неодновременно. Так, например, исследование Кристины Каттанео и Джованни Пери показывает, что миграция - важный элемент ответа на потепление в странах со средним уровнем доходов.
Но для более бедных государств цена перемещения большого количества людей лишь усиливает регрессивный эффект глобального потепления.
Климатические изменения могут потребовать крупномасштабной миграции из экваториальных широт на север, но богатые страны не хотят открывать свои границы переселенцам, особенно мигрантам из бедных государств.
Между тем, богатые экономики непропорционально больше выбрасывают в атмосферу углерода, который, по мнению ученых, является основным источником климатических изменений. Поэтому жестоко и неправильно, что за глобальное потепление непропорционально больше пострадают его меньшие виновники - бедные страны.
Другая несправедливость в том, что обеспеченная часть планеты более мобильна перед лицом обусловленных климатом невзгод и намного эффективнее в ограничении мобильности других. Однако сила несправедливости может уничтожить мировой общественный правопорядок и привести к более разрушительным и трагическим последствиям, чем само повышение температуры.
Корейский кризис
Ситуация вокруг конфликта КНДР и США накалилась до предела. Риск военных действий со стороны Вашингтона уже очень высок, а международные санкции могут оказаться бесполезными.
Новые санкции в отношении Северной КореиСначала глава северокорейского МИДа Ли Юн Хо пригрозил США "жестким уроком" с применением ядерного оружия, если Вашингтон решит атаковать КНДР. Кроме того, он назвал Америку угрозой для всего мира.
В ответ на это президент США Дональд Трамп заявил, что Северная Корея должна прекратить угрозы в адрес США, иначе будет дан жесткий ответ.
"Ей придется столкнуться с таким огнем и яростью, которых мир раньше не видел", - сказал глава Белого дома.
Также помощник Трампа отметил, что в Вашингтоне не собираются поддаваться на "шантаж", назвав Северную Корею "лилипутской нацией".
"Это лилипутская нация, если сравнивать ее с нашими возможностями. Это блеф. Северной Корее не остается ничего, кроме шантажа, а мы не поддаемся на шантаж", - сказал Себастьян Горка.
Агрессивная реакция КНДР связана с веденными 5 августа санкциями со стороны Совета Безопасности ООН. Членам ООН запрещено импортировать из страны уголь, железо, железную руду, свинец и морепродукты. Под запрет также попали совместные предприятия с КНДР. Хотя ужесточение санкций было предложено Америкой, его поддержали все члены Совбеза, включая Россию.
Ракетная ядерная программа КНДР с точки зрения всех остальных стран, включая ядерные державы, является серьезной угрозой стабильности и миру.
Но эти международные санкции, судя по всему, будут бесполезны. Кроме того, Пхеньян вообще не собирается снижать градус агрессии в сторону США, и Трампу придется отвечать на это.
Нынешняя вспышка долговременных военных угроз на Корейском полуострове является самым серьезным риском для глобального экономического роста и международной торговли. Взаимоотношения между Северной Кореей и США напрямую влияют на экономику Южной Кореи, Китая и Японии - около четверти мирового производства.
Размещение ПРО THAAD на полуострове КореяПроблема в том, что ухудшение геополитических условий в Северо-Восточной Азии практически сразу же приведет к снижению объемов региональной торговли. В этом случае американский рынок может стать непреодолимой альтернативой для корейских, японских и китайских компаний.
Неблагоприятное перемирие определит политическое и безопасное положение дел на Корейском полуострове в обозримом будущем, исключая, конечно, ядерный Армагеддон, вызванный авариями, просчетами или военным конфликтом. Причина проста: США, Китай и Россия вряд ли согласятся на условия постоянного мирного урегулирования между двумя корейскими государствами.
Мировые ЦБ сокращают поддержку экономики
Центральные банки в совокупности все еще не отключили "печатный станок": они купили $350 млрд в апреле, $300 млрд в мае, чуть меньше $100 млрд в июне. 5 крупных центральных банков покупают меньше, но все еще не продают.Для рынка в будущем это может стать большой проблемой. ЕЦБ в прошлом году сократил объем покупок с минимальным влиянием на рынок, но Марио Драги пошел на многое, чтобы попытаться сделать это рядовым событием. И, судя по всему, он вновь объявит об очередном сужении в ближайшее время.
Банк Японии также очевидно сокращает вливание ликвидности, покупки в последние месяцы резко снизились со среднего значения 80 трлн иен до гораздо более низкого уровня.
Действительно, можно с уверенностью сказать, что тема введения ликвидности центральными банками, а точнее ее изъятие, стала одной из наиболее обсуждаемых тем в финансовом сообществе.
Например, в записке на прошлой неделе Эндрю Гартвейт из Credit Suisse писал, что "в годовом исчислении совокупный баланс крупнейших четырех центральных банков будет продолжать расширяться до 2018 года, хотя темпы расширения будут неуклонно замедляться". "Наши оценки, которые включают в себя предположения наших экономистов относительно ЕЦБ, ФРС и Банка Японии по покупке и поддержанию текущих курсов валют, свидетельствуют о том, что уже в III квартале 2018 г. сокращение баланса ФРС начнет превышать покупку активов ЕЦБ и Банка Японии", - считает он.
Грубо говоря, в III квартале 2018 г. рынки могут измениться до неузнаваемости.
В сопоставимом анализе Citigroup экономист банка Ким Йенсен также рассматривает глобальный баланс и, в частности, момент, когда он перестанет расти, а также то, что может произойти, после того как "беспрецедентные изменения балансов", которые центральные банки наращивали, изменят вектор.
Процесс изъятия ликвидности, согласно Citigroup, начнется в ближайшие 12-18 месяцев. К тому моменту развитые страны в среднем прекратят покупать активы, так как ЕЦБ, Банк Японии и Банк Швеции сократят покупки, а ФРС начнет сокращение баланса.
Весь вопрос в том, что именно произойдет, когда все это случится.
Самый опасный момент для рынков – когда рост ставок совпадет с трех- или четырехмесячной модуляцией прибыли корпораций. В ожидании этого следующие пару месяцев рынки будут покупать волатильность, а в рамках инструментов с фиксированной доходностью постепенно выводить средства из рисковых активов, включая развивающиеся рынки.
При этом рынки начнут реагировать на сокращение темпов роста балансов уже этой осенью или зимой, через 3-4 месяца.
Новый виток ценовой войны на рынке нефти
В конце прошлого года мировые производители нефти договорились снизить добычу энергоресурса для стабилизации спроса на рынке и роста цен на "черное золото". Однако последовавший рост цен на нефть спровоцировал активизацию добычи сланцевой нефти в США. Некоторые крупнейшие американские компании рассказали о планах по увеличению добычи нефти в ближайшее время.Министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих, выступая на той же конференции во вторник, сказал, что сланцевым добытчикам в США не стоит рассчитывать, что с ростом цен на нефть "все станет легко и просто".
Представители компаний-производителей нефти заявили, что рост сланцевой добычи в США не ударит по ОПЕК, а самим сланцевикам не стоит ждать, что ОПЕК продлит соглашение о сокращении добычи нефти.
Увеличение запасов вызвало опасения того, что высокие объемы добычи сланцевой нефти в США, Бразилии и Канаде могут превысить сокращение добычи у стран ОПЕК, а также не входящих в картель поставщиков.
Правительство США ожидает, что в 2017 г. добыча нефти вырастет до 330 тыс. баррелей в сутки, в основном за счет объемов сланцевой нефти, но некоторые аналитики и производители прогнозируют рост вдвое больше.
Добыча нефти в США. Прогноз на 2018 годЗа последние шесть месяцев производство сланцевой нефти в США увеличилось на 125 тыс. баррелей в день каждый месяц. Сейчас объем производства превысил 9 млн баррелей в сутки. Для сравнения, в 2011-2014 гг. ежемесячный рост производства сланцевой нефти составлял 93 тыс. баррелей в день.
Эксперты полагают, что на это повлияла "компактность" отрасли. Раньше было много неэффективных компаний, которые закончили свою работу после резкого падения цен на ресурс.
Кроме того, к производству нефти подключились и крупные производители, тогда как ранее основными участниками были небольшие сланцевые компании. Обновленный сектор начал активнее развиваться после роста цен к отметке $50 за баррель.
Накопленный опыт в производстве ресурса позволил сланцевикам добывать больше нефти за один производственный цикл, считают эксперты.
Робот vs человек
Последние технологические достижения имеют три недостатка: они, как правило, капиталоемкие (за счет тех, у кого уже есть финансовые ресурсы), высококвалифицированные (за счет тех, кто уже имеет высокий уровень технических знаний), трудосберегающие (тем самым уменьшая общее количество неквалифицированных и малоквалифицированных рабочих мест в экономике).
Есть риск того, что робототехника и повсеместная автоматизация вытеснят "синие воротнички" с рабочих мест на производстве, прежде чем осядет пыль "Третьей промышленной революции".
Быстрое развитие интеллектуального программного обеспечения в течение последних нескольких десятилетий было, пожалуй, наиболее важной силой формирования грядущей производственной революции. Программное обеспечение инновационной деятельности, вместе с технологиями 3D-печати, откроют двери тем работникам, которые достаточно обучены, чтобы в них участвовать; вместе с тем все остальные могут почувствовать себя так, как будто революция происходит в другом месте. В самом деле, завод в будущем может состоять из 1 тыс. роботов и одного работника, который их обслуживает. Даже торговая площадь может быть подметена лучше и дешевле роботом Roomba, чем любым работником.
Для развитых стран это может показаться старыми новостями. В конце концов, за последние 30 лет производственная база с развивающейся экономикой в странах Азии была вытеснена старыми промышленными державами Западной Европы и Северной Америки. Но нет никакой гарантии, что увеличение занятости в сфере услуг будет по-прежнему компенсировать потери рабочих мест в промышленности.
Для начала технология состоит в создании большего количества рабочих мест, что позволит направить их в Азию и на другие развивающиеся рынки. И со временем технология заменит рабочие места на производственных и сервисных работах на развивающихся рынках.
Растущая киберугроза
Потери от грозящих миру глобальных кибератак могут оказаться в разы больше ущерба даже от самых разрушительных ураганов, предупреждают эксперты страхового рынка Lloyd’s of London.
Потери от кибератак в 2015 годуУщерб от гипотетической кибератаки может стоить мировой экономике от $15,6 млрд до $121 млрд, сообщает Reuters со ссылкой на совместное исследование Lloyd’s of London и Cyence.
"Крупная глобальная кибератака может привести к экономическим потерям, оценочно на $53 млрд, что соответствует уровню катастрофического стихийного бедствия, такого как, например, ураган "Сэнди" в 2012 году", - говорится в докладе.
При развитии ситуации по самому пессимистичному сценарию потери от кибератак превысят экономический ущерб от урагана "Катрина", который стал самым разрушительным в истории США. Потери от него составили $108 млрд, из которых $80 млрд пришлось на убытки, подлежащие возмещению со стороны страховых компаний.
В своем докладе эксперты Lloyd's of London называют наиболее вероятным вариантом развития глобальной кибератаки сценарий, при котором жертвами хакеров станут провайдеры облачных сервисов. В ходе такой атаки хакеры могут взломать гипервизор, управляющий инфраструктурой облачных сервисов, и оставить весь мир без доступа к хранящимся в облаках данным.
"Поскольку кибератаки виртуальны, сложно понять, как они будут влиять на большие события", - рассказала агентству гендиректор Lloyd's of London Инга Бил.
По оценке Lloyd's of London, при масштабном обрушении облачных сервисов минимальный ущерб составит от $4,6 млрд до $53,1 млрд. В наихудшем случае совокупный объем потерь от всемирной кибератаки может достигнуть 121,4 млрд. В докладе отмечается, что итоговый уровень ущерба от потери доступа к облакам зависит от того, сколько именно провайдеров затронет сбой и как долго он продлится.
Второй по вероятности сценарий, описанный экспертами Lloyd's, предусматривает попадание в руки хакеров информации о критической уязвимости в какой-либо популярной операционной системе, благодаря чему начинается волна атак на компьютерные сети компаний по всему миру, организаторы которых требуют от своих жертв уплаты выкупа. В этом случае потери составят от $9,7 млрд до $28,7 млрд.
ИГИЛ уходит в Юго-Восточную Азию
Юго-Восточная Азия, в первую очередь Малайзия, могут стать следующей целью террористической группировки "Исламское государство"*, считает политический консультант банка Nomura и глава компании Alavan Business Advisory Аластер Ньютон."Абсолютно неясно, где за пределами самого сердца страны, которую пытается построить террористическая группировка, будет нанесен удар. Но очевидно, что он будет. И один из регионов, который находится в группе риска, – это Юго-Восточная Азия", - заявил эксперт.
В январе боевикам ИГ удалось провести успешную атаку в Индонезии, в результате которой были убиты четыре мирных жителя Джакарты. На взгляд Ньютона, это лишь первый звоночек, особенно учитывая предупреждения от австралийских и британских спецслужб об активизации членов "Исламского государства" в данном регионе.
Как и Индонезия, Малайзия – это страна с преимущественно мусульманским населением, и с каждым месяцем число жителей, покинувших свою родину с целью вступить в ряды "Исламского государства" на территории Сирии и Ирака, стремительно растет. Помимо этого, заметно увеличивается присутствие членов этой террористической группировки в социальных сетях в малайзийском сегменте.
В прошлом месяце Министерство иностранных дел Британии повысило террористическую угрозу в Малайзии на самого высокого уровня и рекомендовало своим гражданам не посещать все острова севернее восточного штата Сабах на восточном побережье острова Калимантан (Борнео). А власти Австралии предупредили, что, по их информации, террористы "Исламского государства" готовят атаку на мирных жителей в столице Малайзии Куала-Лумпур.
Стоит отметить, что инвестиционные компании, опасаясь дестабилизации ситуации в Малайзии, могут отказаться от ранее запланированных инвестиционных проектов. Юго-Восточная Азия — это один из самых перспективных регионов мира, который обладает существенными возможностями развития человеческого потенциала. Эксперты прогнозируют, что в ближайшие 10-20 лет страны Юго-Восточной Азии станут локомотивом мировой экономики, переняв пальму первенства по высоким темпам роста ВВП у Китая. Однако активизация террористов в этом регионе может существенно затормозить экономическое развитие региона.
*террористическая организация, деятельность которой запрещена на территории Российской Федерации.
Последствия Brexit
Пока никто не может с уверенностью назвать реальные последствия Brexit как для Великобритании, так и для всего мира. И даже если прогноз глобального роста в краткосрочной перспективе не очень сильно изменился, вероятность достаточно плохого сценария резко возросла.
Сколько стоит Brexit?Вызывает также тревогу тот факт, что у центральных банков не так много пространства для маневра при даже умеренном монетарном шоке. Ни краткосрочные, ни долгосрочные ставки уже нельзя больше снижать. Единственным способом для эффективного монетарного стимулирования остается покупка активов, что может помочь ослабить национальную валюту.
Но не все могут одновременно провести девальвацию; падение британского фунта было значительным по отношению к другим валютам, включая доллар (укрепление последнего может негативно отразиться на американской экономике).
Количественное смягчение (QE) способно помочь, если оно укрепит ожидание роста и инфляции. Но, находясь в нулевых границах и имея небольшую надежду на массовое фискальное стимулирование, у центральных банков могут возникнуть проблемы с повышением общего настроения.
В мире с очень низкой инфляцией и очень низкими процентными ставками достаточно даже небольшого сокращения расходов со стороны населения, чтобы экономики скатились в рецессию. Глобальной экономике больше всего угрожают не торговые последствия и инвестиционная неопределенность, а страх.
В нормальные времена страх не может стать причиной рецессии. Однако, когда центральные банки лишены инструментов, которые они обычно используют для успокоения рынков, даже небольшой страх может спровоцировать серьезные проблемы.
Банковский кризис в России
Отзыв лицензии у банка "Югра" показал, что и среди крупных банков могут быть следующие представители отрасли на выбывание. Банкротство "Югры" спровоцировало рост беспокойства среди населения и появление слухов о нестабильной ситуации в других крупных банках. В результате ряд крупных игроков столкнулись с массовым оттоком капитала, а Банк России вновь запустить печатный станок, чтобы пополнить резервы АСВ.На примере двух относительно небольших банков можно продемонстрировать довольно шаткое положение банковской системы России. Банк "Легион" и банк "Крыловский": у первого дыра в балансе составила 8,8 млрд руб., второй вывел за баланс вкладов на 6 млрд руб. Банкротства этих банков имеют абсолютно криминальные истории. Более того, банкротство 80% банков с 2013 г. – это абсолютно криминальная история.
Можно долго и упорно критиковать ЦБ, что мы очень любим делать, но в данном случае надо признать, что регулятор вынужден действовать именно так – жестко и даже агрессивно.
До текущего момента Банк России успешно справлялся, однако сейчас на прицеле оказались крупные банки, банкротство которых может спровоцировать кризис недоверия и остановку рынка межбанковского кредитования, которую мы наблюдали еще в 2008-2009 гг. В этих условиях говорить о восстановлении российской экономики не приходится. Более того, очередная волна негативных последствий в России сразу же скажется на странах-соседях и в конечном итоге на мировой экономике.
Долговая проблема Китая
Китай, по всей видимости, не остановить.Рост ВВП замедлился до 6,9%, по официальным показателям. Числа, вероятно, завышены, но бум все еще продолжается.
В докладе Народного банка Китая говорится о внебалансовом кредитовании, которое оказывается намного выше, чем считалось ранее.
Огромный рост в прошлом году, вероятно, отражает усилия по ускорению роста после спада 2015 г. Банки подливают масла в огонь, потому что позволить ему погаснуть было бы еще хуже. Но они не могут разжигать этот огонь бесконечно.
Президент Си Цзиньпин в течение некоторого времени пытается аннулировать кредит в государственных банках. Но в теневых банках, неподконтрольных Си, кредит растет с невероятно высокой скоростью, значительно компенсируя любые незначительные сокращения Си.
Рынок, на котором все думают, что "правительство спасет все", как правило, не тот, который вы захотите получить, но Китай стал исключением. Он не будет оставаться единственным навсегда. Крах, когда он наступит, может стать причиной землетрясения.
Очень возможно, что любой из этих "черных лебедей" может спровоцировать спад в США. И давайте проясним: следующий спад в США станет частью крупного глобального спада и приведет к массовому наращиванию государственного долга. Ничем хорошим это не закончится.
