Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Наклон кривой ОФЗ продолжил уменьшаться, однако на прошлой неделе в основном за счет опережающего роста доходности на ближнем и среднем участках кривой — до 25 б.п., в то время как на длинном участке доходности поднялись в среднем до 15 б.п. Продажи усилились на фоне сохранения высоких темпов инфляции, а также роста ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.
В эту пятницу, 19 марта, состоится заседание совета директоров ЦБ РФ. По нашему мнению, на этой неделе регулятор не будет повышать ключевую ставку. Однако с высокой степенью вероятностью в этом году ЦБ может поднять ее на 50–75 б.п., и по итогам 2021 г. она составит 4,75–5,00%.
В прошлую среду Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ совокупным объемом 43,2 млрд руб. На первом аукционе был продан ОФЗ 26233 с погашением в июле 2035 г. в объеме 33,2 млрд руб. (bid-to-cover 1,3x), на втором — ОФЗ 26236 с погашением в мае 2028 г. на 10 млрд руб. (bid-to-cover 4,3x).
На первичном рынке, на наш взгляд, заметно снижение активности — анонсов новых размещений становится все меньше.
Как ведут себя облигации из топ-5
Облигации из нашего списка преимущественно подешевели, отыгрывая продажи в ОФЗ. Выпуски Сегежа-001P-01R, АФК Система-001Р-15бо и ГидроМашСервис-3бо выросли в доходности в пределах 10–20 б.п., в то время как котировки РЕСО-Лизинг-08пбо и ПИК-3пбо изменились незначительно.
В целом в корпоративных облигациях на вторичном рынке наблюдаются двусторонние потоки без ярко выраженной динамики. После преобладания продаж в феврале можно говорить, что в марте заметна активизация покупок. Мы ожидаем, что в ближайшие недели локальный рынок останется волатильным с рисками преобладания продаж, поэтому сохраняем нашу рекомендацию фокусироваться на кратко- и среднесрочных выпусках категории В+/ВВ- с доходностями около 7,00%.
На этой неделе мы не меняем список Топ-5 локальных облигаций.
АФК Система-001Р-15бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий. Основным активом Системы является МТС, значительная часть доходов корпоративного центра формируется за счет дивидендов МТС. В последнее время компания существенно снизила долг (167,0 млрд руб. на III квартал 2020 г.), а прошедшее недавно IPO Озона увеличило стоимость портфеля активов холдинга.
РЕСО-Лизинг-08пбо. Единственным акционером РЕСО-Лизинг является страховая компания РЕСО-Гарантия (S&P: BBB-). Диверсификация достаточно высокая — более 40 тыс. клиентов, на 20 крупнейших клиентов приходится 5,4% портфеля. Структура лизингового портфеля является сбалансированной, график погашения долга соотносится со срочностью лизингового портфеля.
Сегежа-001P-01R. Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов, занимает лидирующие позиции в России и Европе по производству мешочной бумаги и изделий из нее. На фоне масштабной инвестиционной программы в последние годы долговая нагрузка поднялась до уровня 3,4х по итогам 2019 г. Основной акционер холдинга — АФК Система (99,8%).
ПИК-3пбо. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания, является лидером как по объему текущего строительства, так и по объемам введенного в эксплуатацию жилья. Компания включена в список системообразующих предприятий.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
У вас нет времени для постоянного мониторинга рынка? Достаточно раз в неделю ознакомиться со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные и принять инвестиционные решения.
БКС Мир инвестиций
