Наиболее заметной тенденцией последних дней является сильная динамика российского рынка акций, который до среды преимущественно игнорировал внешний негатив. Индекс МосБиржи и РТС показали опережающую динамику по отношению как к развивающимся площадкам, так и к развитым.
Тот факт, что стоимость барреля Brent в долларах и рублях находится на 10% ниже июльских максимумов, не помешал выйти нашему рынку к новым рекордным отметкам. Положительно сказывается сразу несколько факторов. Это и приток средств со стороны внутренних инвесторов, и высокие рублевые реальные процентные ставки (безрисковая ставка по ОФЗ не ниже инфляции), и возврат на рынок дивидендной массы вместе с ожиданиями высоких выплат в будущем.
Отсутствие на повестке геополитических рисков также оказывает поддержку рынку, который хронически торгуется с дисконтом по мультипликаторам к коллегам по MSCI Emerging Markets.
Немаловажным является и то, что для ключевых тяжеловесных акций индекса МосБиржи складывается благоприятный фон. Это в первую очередь касается Газпрома и Сбербанка, которые в 2021 г. существенно нарастят чистую прибыль, а соответственно и дивиденды в следующем году будут заметно выше. На две этих бумаги приходится 31% всего индекса. Если к ним прибавить Лукойл, направляющий весь FCF на дивиденды, стремительно растущие вместе с бизнесом расписки TCS Group, а также выигрывающие от ралли в ценах на газ акции Новтэка, то мы получим, что на пять инструментов приходится 52%. Остальные 48% делят между собой 38 бумаг.
![](/files/articles/2021-08-01/16292754219081.png)
Мы часто обращаем внимание на соотношение двух долларовых индексов: РТС и MSCI EM. Рост показателя отражает опережающую динамику российских акций. Сегодня это соотношение поднялось до максимальных значений с февраля прошлого года. То есть отыграна вся наша избыточная просадка, которая была обусловлена высокой ориентированностью российского рынка на экспорт. В условиях пандемии сырьевые компании были под наибольшим давлением.
![](/files/articles/2021-08-01/16292754223813.png)
В США индекс S&P 500 продолжает оставаться в рамках растущего тренда. В этом году он уже 59 раз обновлял рекордные отметки. Это третий результат за всю историю и, по всей видимости, в 2021 может быть побит рекорд 2017, когда экстремум в индексе переписывался в течение 66 торговых дней.
Во вторник на американском рынке прошла локальная волна распродаж, однако подобных импульсов в рамках тренда было уже много, но все они в итоге постепенно выкупались. Беспокоиться о технической картине по S&P 500 можно будет при спуске и закреплении ниже 4240–4260 п., что на 4,2–4,7% ниже текущих значений.
![](/files/articles/2021-08-01/16292754229435.png)
Краткосрочные ожидания по динамике российского рынка акций нейтральные, несмотря на сильную динамику прошлых сессий. Индекс МосБиржи оторвался от других ключевых мировых площадок, но, как правило, такие эпизоды бывают непродолжительными. Уже в среду мы видим робкие попытки фиксации прибыли.
Индекс МосБиржи продолжает оставаться в рамках восходящего тренда. Пока котировки находятся выше его нижней границы, расположенной на 3750–3770 п., актуальны среднесрочные цели в районе 4000 п.
![](/files/articles/2021-08-01/16292754235090.png)
В предыдущем обзоре «Тренд недели» мы отмечали, что сохраняются шансы на продолжение подъема в акциях банковского сектора. Сейчас предпочтение можно отдать в пользу ВТБ. Бумаги банка торгуются по наиболее низким мультипликаторам среди крупных банков.
Газпром подобрался к 300 руб. впервые с 2008 г. Импульс роста в акциях по-прежнему остается актуальным. Причин для глубокой коррекции не появляется. На локальных откатах позиции можно увеличивать.
Отмечаем возобновление роста рублевых облигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) наконец-то снова начал подниматься. В среднесрочной перспективе взгляд преимущественно положительный. Удержание средних и длинных рублевых долговых бумаг выглядит оправданным.
В паре USD/RUB тем временем сохраняется фаза консолидации. В ближайшей перспективе, вероятно, останется актуальным коридор 72,7–74.
Начать инвестировать
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- С момента публикации предыдущего обзора акции портфеля показали разнонаправленную динамику. Лучше рынка выглядели Газпром, Мосбиржа, Русагро и Лукойл. Отстали акции Норникеля, Интер РАО и Mail.ru Group.
- Все позиции остаются неизменными. Новые бумаги пока не добавляются. При росте акций Московской биржи к 187–190 руб. можно будет рассмотреть временную фиксацию позиций.
- Доля свободных средств составляет 4%. Их можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных облигаций с высоким рейтингом.
Текущая структура:
![](/files/articles/2021-08-01/16292754240855.png)
Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, офертой или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.
Все предыдущие обзоры «Тренд недели» можно найти по тегу
БКС Мир инвестиций