Банк России сегодня обнародовал заявление руководителя одного из департаментов относительно снижения ключевой ставки в текущем году. В заявлении говорилось, что финансовый регулятор в 2017 году продолжит снижение ставки, однако предостерегает от спешки в этом процессе, так как поспешные решения могут подорвать доверие к Банку России и к рублю.
Данное заявление, на наш взгляд, является сигналом финансовому рынку о том, что резкого понижения ключевой ставки сразу на несколько процентных пунктов в текущем году ожидать не придется. Совет директоров ЦБ, на котором принимаются решения о денежно-кредитной политике в России, соберется на очередное заседание только в феврале. Мы полагаем, что ключевая ставка на этом заседании изменена не будет, а нового понижения можно будет ожидать ближе к концу первого квартала.
По всей видимости, к концу 2017 года мы можем увидеть ключевую ставку на уровне 9%. Основными факторами, которые могут воспрепятствовать понижению ставки в России, вероятнее всего, могут стать цена на нефть, если она опустится к уровню в $50 за баррель и ниже, а также будущее неоднократное повышение процентной ставки в США во втором полугодии, которое может привести к росту курса доллара и оказать неблагоприятное воздействие на рубль.
Но, по нашей оценке, среднегодовая цена на нефть в текущем году окажется намного выше заложенной в бюджете цены в $40 за баррель (мы прогнозируем уровень в $50-55 за баррель). Если цены на нефть поднимутся выше этого уровня, то снижение ставки может оказаться более резким, чем ожидается сегодня. Кроме того, снижение инфляции с 5,4% в 2016 году до 4% в текущем году также может мотивировать ЦБ к более резкому понижению ставки, вплоть до того, что к концу 2017 года мы увидим ключевую ставку на уровне в 8,5%.
