В условиях резкого падения валют развивающихся стран в результате пагубного сочетания глобальной торговой напряженности, сильного доллар и растущих процентных ставок в США, стоимость нефти, выраженная в местных валютах, становится еще более высокой.
В то время как цена на нефть марки Brent в этом году выросла на 22% в долларовом выражении, ее стоимость удвоилась, если вы покупаете нефть за турецкие лиры. И она выросла на 40% в индийских рупиях и на 34% в индонезийской валюте. И в этом плане даже не стоит упоминать про Аргентину…
![](/files/articles/2018-10-01/15384931973767.jpg)
Стремительный рост нефтяных цен вынуждает страны с формирующимся рынком и местные центральные банки предпринимать экстренные меры. По данным The Wall Street Journal (WSJ), Индия, третий по величине мировой импортер нефти, рассматривает временное ограничение импорта нефти, в то время как Бразилия и Малайзия ввели субсидии на топливо. В прошлый четверг центральные банки Индонезии и Филиппин повысили процентные ставки, чтобы сдержать рост инфляции.
В Южной Африке, где цены на топливо находятся на рекордно высоком уровне, центральный банк заявил на прошлой неделе, что «влияние дорогой нефти и более слабого обменного курса на внутренние топливные расходы становится все более выраженным».
«Развивающиеся рынки и так имеют множество проблем, и когда вы добавляете к ним всплеск нефтяных цен, это создает еще один большой фактор риска», – отметил Джон Харрисон, управляющий директор по стратегии на развивающихся рынках в TS Lombard.
Резкий скачок цен на нефть и бензин наносит двойной удар по экономике, поскольку местная инфраструктура вынуждена, буквально, замедляться. И отсутствие серьезных компенсирующих факторов, таких как существенное снижение курса доллар или просто стабилизация котировок нефти, ставит крупные развивающиеся страны, такие как Турция, Индия, Филиппины и Южная Африка, в тяжелое положение, поскольку они импортируют всю или большую часть потребляемой нефти.
Это создает цикл обратной связи, в котором растущие цены на топливо стимулируют повышение инфляции и увеличивают и без того крупный дефицит текущего счета, что еще сильней усугубляет экономический кризис в развивающихся странах. Растущие расходы на импорт еще больше увеличивают дефицит платежного баланса, оказывая тем самым дополнительное давление на валюты EM.
![](/files/articles/2018-10-01/15384931979656.jpg)
«Дорогая нефть, безусловно, является риском для тех, на кого оказывают давление проблемы финансирования текущих внешнеторговых операций», – отметила Саша Тиханьи, заместитель главы отдела стратегии на развивающихся рынках в TD Securities, Нью-Йорк. «Если мы будем наблюдать продолжение роста нефти, мы должны будем увидеть и дальнейшие монетарные и немонетарные меры, призванные стабилизировать напряженность, связанную с дефицитом платежного баланса».
Единственный вариант, который позволит развивающимся странам нормализовать резкий рост цен на импорт, заключается в том, чтобы повысить курс национальной валюты путем повышения ставок. И это то, что они делают: в прошлый четверг Банк Индонезии в пятый раз с мая этого года поднял ключевую ставку. В своем заявлении регулятор указал на «всплеск» импорта сырой нефти в денежном выражении, в результате чего торговый дефицит страны в августе превысил $1 млрд.
Также в четверг центральный банк Филиппин повысил ключевую ставку, сославшись на усиление инфляции. В своем выступлении министр финансов страны заявил, что недавний рост цен на нефть является для него сейчас основной проблемой.
Не имея возможности ждать того момента, когда денежно-кредитная политика повлияет на экономику в целом, некоторые компании уже выражают озабоченность сложившейся ситуацией. По данным WSJ, в августе индийская авиакомпания Jet Airways сообщила о росте расходов на топливо за II квартал более чем на 50% в годовом выражении. Генеральный директор авиакомпании уже заявлял о наступлении «жесткой фазы» для отрасли, отмечая обесценивающуюся рупию и высокие цены на топливо. Между тем, индонезийская государственная нефтяная компания Pertamina сталкивается с проблемами, поскольку расходы на импорт нефти стремительно увеличиваются.
![](/files/articles/2018-10-01/15384931984551.jpg)
Для политиков и правительств в развитых странах, где расходы на бензин являются одним из самых больших дискреционных (законодательно не закрепленных) расходов, рост нефтяных цен представляет собой серьезную «карьерную угрозу», поскольку высокая стоимость топлива и вызванный ею всплеск инфляции, как правило, провоцируют уличные протесты и действия промышленных кругов, оставляя власти перед трудным выбором или вовсе не оставляя его.
Но особенно актуально это для Индии и Индонезии, где в следующем году правительства, ориентированные на деловое сообщество, сталкиваются с риском поражения на выборах.
Однако данная проблема может быть особенно острой для Турции, где затраты на энергоносители составляют примерно две трети дефицита текущего платежного счета страны. Обращаясь к угрозе резкого роста нефтяных цен, на прошлой неделе министр финансов Турции Берат Албайрак заявил, что единственным долгосрочным решением является большая энергетическая независимость, и он пообещал увеличить использование возобновляемых источников энергии.
Конечно, это не первый случай, когда растущий доллар и высокие цены на нефть совпадают с падающими валютами и увеличивающимся торговым дефицитом развивающихся стран.
В 2013 году, когда опасения по поводу того, что ФРС начнет сворачивать монетарные стимулы раньше, чем ожидалось, вызвали массовые продажи в развивающихся валютах в период, нефть марки Brent торговалась выше $100 баррель. Учитывая этот опыт, некоторые из наиболее осмотрительных компаний использовали производные инструменты для хеджирования своей подверженности рискам, которые сейчас угрожают с новой силой.
Более предприимчивые фирмы даже выигрывали от роста нефтяных цен, превращая хедж в рыночную позицию. К сожалению, подавляющее большинство компаний не имеют возможности хеджировать подобные риски, или попросту не делают этого. Поэтому экономический спад в сочетании с политическим хаосом, которые вскоре могут произойти, если цены на нефть существенно не скорректируются, способны в ближайшие месяцы стать спусковым крючком очередных потрясений на развивающихся рынках.
По материалам zerohedge.com
БКС Брокер