Если сопоставить графики индекса ММВБ и обыкновенных акций Сбербанка, то легко заметить довольно устойчивую корреляцию между ними.
![](/files/articles/2017-09-01/15052939918537.png)
Это наводит на мысль, что во многом рост российского рынка сильно зависит от крупнейшего государственного банка. Давайте разберемся, насколько сильно в действительности влияет Сбербанк на динамику индекса, и где был бы наш рынок, если бы акции банка остались на тех же уровнях.
Методика расчета:
1) С сайта http://www.moex.com/ru/index/MICEXINDEXCF/ взяты значения индекса и весов обыкновенных и привилегированных бумаг Сбербанка (АО и АП) с шагом в 3 месяца, начиная с 15 декабря 2014 года и заканчивая 11 сентября 2017. Декабрь 2014 года выбран неспроста. В этом месяце было установлено «дно», после которого на рынке начался продолжительный восходящий тренд.
![](/files/articles/2017-09-01/15052939924536.png)
Оценивать влияние динамики Сбербанка на индекс нельзя без учета его веса в индексе. Как видно из таблицы, с декабря 2014 вес в обыкновенных акций Сбербанка менялся с 9% до 15,8%, а префов – с 0,66% до 1,3%. Стоит отметить, что, начиная с июня 2016 года, расчет веса акций Сбербанка производится с учетом ограничивающего коэффициента, который не позволяет ему занять чересчур большую долю в индексе. На сегодняшний день он составляет примерно 0,76. Данные цифры приведены уже с его учетом.
Рост индекса ММВБ за рассматриваемый период составил 619,14 пунктов или 43,45%.
2) Далее были взяты значения обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка на те же даты и рассчитано изменение в процентах от начального значения за каждый период.
![](/files/articles/2017-09-01/15052939928689.png)
Дивидендная доходность бумаг Сбербанка в данном расчете не учитывалась, так как рост котировок перед закрытием реестра, в среднем, полностью компенсируется последующим дивидендым гэпом. К тому же дивдоходность всего индекса ММВБ в целом была даже чуть выше, чем у главной голубой фишки.
За указанный период обыкновенные акции выросли на 216,8%, а привилегированные - на 263,5%.
3) Далее полученные значения были скорректированы на средний вес акций за каждый период и просуммированы.
Таким образом, удалось выяснить, что доля роста Сбербанка в индексе ММВБ составила 31,79% из общих 43,45%.То есть практически 3/4 восходящей волны российского рынка приходится на рост только одной компании! 453 пункта роста индекса ММВБ (из 619) – это Сбербанк.
Если бы акции Сбербанка оставались на тех же уровнях, которые были в декабре 2014 года, то индекс ММВБ сейчас находился бы около отметки 1590 пунктов, демонстрируя скромный рост в 11,66% с декабря 2014 года.
![](/files/articles/2017-09-01/15052939932530.png)
Галактионов Игорь БКС Экспресс