Конечно, да, особенно учитывая, что большинство других долгосрочных индикаторов, таких как циклически скорректированный коэффициент прибыли на акцию (P/E), или CAPE, прославивший профессора Йельского университета и лауреата Нобелевской премии Роберта Шиллера, находятся в режиме «продажи» так долго, что многие перестали обращать на них внимание.
![](/files/articles/2018-08-01/15350407911607.png)
«Индикатор риска Sound Advice» – это совершенно другая история. Он является детищем Грея Кардиффа, редактора информационного бюллетеня Sound Advice. Данный индикатор отражает соотношение индекса S&P 500 к медианной цене нового дома в США.
Впервые с конца 1990-х годов и только в шестой раз с 1895 г. этот показатель поднялся выше уровня 2, что является серьезным сигналом на продажу акций.
![](/files/articles/2018-08-01/15350407916982.jpg)
Инвесторы должны обратить внимание на показатель Кардиффа, потому что он является одним из немногих индикаторов, которые побили доходность широкого рынка акций в долгосрочной перспективе. Например, за 20 лет до 31 июля, согласно расчетам Hulbert Financial Digest, модельный портфель Кардиффа превзошел общую доходность акций индекса S&P 500 на 2,4 годовых процентных пункта.
Также стоит отметить, что индикатор Кардиффа не представляет собой постфактумную переоценку данных, направленную на то, чтобы он совпадал с прошлыми крупными пиками фондового рынка. Напротив, автор сделал этот показатель центральным элементом своего информационного бюллетеня, по крайней мере, с начала 1990-х годов, когда Hulbert Financial Digest начал следить за его работой.
Инвестиционное обоснование этого показателя, по словам Кардиффа, заключается в том, что оно «измеряет борьбу за капитал» между двумя основными классами активов, которые конкурируют за инвестиции на более рискованном конце спектра – акциями и недвижимостью. Когда индикатор поднимается выше уровня 2, утверждает его автор, это означает, что фондовый рынок поглотил «более значительную долю доступного инвестиционного капитала, чем могут оправдать экономические условия», и, следовательно, он находится в зоне «непосредственной опасности падения».
Разумеется, Кардифф спешит подчеркнуть, что его индикатор риска не является краткосрочным рыночным инструментом. Например, в предыдущие разы, когда он поднимался выше 2, акции оставались вблизи вершин или даже продолжали расти «в течение многих месяцев, а иногда и нескольких лет». Однако он продолжает: «во всех случаях следовало значительное снижение или крушение, опускавшее стоимость акций на 50% и более».
Это, конечно, то, что произошло в последний раз, когда индикатор поднялся выше уровня 2 в 1998 году, в период бума акций высокотехнологических компаний, или dot-com пузыря. Его крушение началось в марте 2000 года, в результате чего индекс S&P 500 упал в 2 раза, а высокотехнологический NASDAQ – почти в 5 раз.
Вы можете заметить, что индикатор Кардиффа не предупредил о крахе следующего пузыря – рынка недвижимости. Однако заметьте, что после крушения начала 2000-х он не опускался и в зону пониженного риска, свидетельствующую о недооцененности рынка акций.
То есть для данного показателя подъем середины 2000-х был лишь коррекцией, а окончание нисходящей волны очередного цикла роста произошло в 2008-2009 годах, когда индикатор опустился в зону пониженного риска, находящуюся ниже 1, после чего и начался самый продолжительный в истории восходящий тренд на американском фондовом рынке.
Таким образом, Кардифф использует свой индикатор риска, чтобы идентифицировать начало и окончание так называемых «суперциклов», которые обычно продолжаются 10 лет или более. Нынешний суперцикл, по словам Кардиффа, стартовал в начале 2009 года, когда индикатор риска упал до 0,77 – немногим более, чем треть от его текущего уровня.
Одним из инвестиционных результатов анализа Кардиффа является то, что на фоне высокого риска, которому в настоящее время особенно подвержены вложения в акции, недвижимость стала относительно привлекательной. Поэтому в своем бюллетене модельного портфеля, помимо рекомендаций находится в оппозиции к фондовому рынку, Кардифф советует инвестировать в недвижимость через соответствующие фонды.
Правда, если мы действительно близки к окончанию суперцикла, в том числе экономического, последующий спад рынков и глобальной экономики ударит и по сектору недвижимости, однако рисковые активы, обладая повышенной волатильностью, в этом случае, скорей всего, будут падать опережающими остальные сектора темпами.
По материалам marketwatch.com
БКС Брокер