Мы обновляем наш список среднесрочных инвестиционных идей. Считая сравнительно высокой вероятность реализации сценария коррекции вниз на рынке в целом в перспективе нескольких месяцев, мы включаем в наш список несколько бумаг с низкой бетой, которые могут сыграть роль «защитных», а также бумаг, по которым в последнее время уже прошла заметная коррекция вниз, вызванная корпоративными новостями. Мы рекомендуем инвесторам применить консервативный подход к формированию среднесрочного портфеля и не открывать длинные позиции на полный лимит, имея в виду возможность реализации негативного сценария на рынке в целом.
Текущие рекомендации:
| Сбербанк прив. | Финансы | Потенциал роста дивидендов, обновленная стратегия |
| Магнит | Ритейл | Возможное сезонное улучшение спроса, рост торговой площади |
| Алроса | Добыча и металлы | Потенциал роста дивидендов после устранения фин. последствий аварии |
| Газпром | Нефть и газ | Возможное одобрение строительства Северного потока 2 регуляторами |
| Аэрофлот | Транспорт | Потенциал роста пассажиропотока |
| Мечел прив. | Добыча и металлы | Высокая дивидендная доходность |
| АФК Система | Холдинги | Любые положительные решения в рамках судебного процесса |
| МРСКЦП | Электроэнергетика | Потенциал роста дивидендов не учтен в цене |
| МРСК Волги | Электроэнергетика | Потенциал роста дивидендов не учтен в цене |
Список среднесрочных идей в предыдущей редакции - результаты
Бумаги из нашего списка среднесрочных инвестиционных идей на российском рынке акций, сформированного 14.06.17, за с период с 14.06.17 по 11.12.17 подорожали в среднем на 31.6%, в то время как индекс МосБиржи повысился на 15.5%. Ниже мы приводим результаты по бумагам из прежнего списка.
Список среднесрочных рекомендаций в редакции от 14.06.2017:
| Сбербанк прив. | Финансы | +66% | 0.0% |
| RUSAL plc | Добыча и металлы | +45% | 4.2% |
| ММК | Добыча и металлы | +50% | 0.0% |
| Мосэнерго | Электроэнергетика | +19% | 0.0% |
| НМТП | Транспорт | + 16% | 0.0% |
| Мечел прив. | Добыча и металлы | +5% | 9.5% |
| МРСК Центра | Электроэнергетика | -17% | 9.5% |
| МРСКЦП | Электроэнергетика | +69% | 6.5% |
| МРСК Волги | Электроэнергетика | +54% | 10.1% |
| Башнефть прив | Нефть и газ | +30% | 14.3% |
| В среднем по списку | +33.9% | 5.4% | |
| Индекс МосБиржи | +16.6% |
1. Сбербанк прив.
Привилегированные акции Сбербанка на недельном интервале в ходе внушительного роста в течении 2017 г. вышли вверх из долгосрочного восходящего канала, показали ускорение роста, в ходе которого вплотную приблизились и отразились вниз от технического сопротивления в виде верхней границы второго канала вблизи отметки 202 руб. и откатываются вниз в рамках фиксации прибыли.
Ближайшая поддержка по прежнему располагается вблизи отметки 165 руб. (середина восходящего канала, уровень Фибоначчи 23,6% коррекции к росту 2015-2017 гг.) Пробой и закрепление ниже отметки 165 руб. откроет дорогу дальнейшему среднесрочному снижению с целями 130 руб.
Ближайшее сопротивление располагается теперь вблизи отметки 205 руб. (верхняя граница восходящего канала, локальные максимумы).
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи отметки 165 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа.
Фундаментальный взгляд:
Сбербанк за девять месяцев 2017 г. заработал 576 млрд. руб. чистой прибыли (+44% год-к-году). Экстраполировав темпы роста чистой прибыли на год, можно прогнозировать дивиденды по итогам года в размере примерно 12 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 6.6% по привилегированным акциям. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост дивидендов на акцию до 14.8 руб. по итогам 2018 года. Следующий год будет важным для Сбербанка и его акционеров, поскольку банк обновит свою пятилетнюю стратегию (текущая стратегия была рассчитана на период с 2014 г. до 2018 г. включительно).
| Сбербанк | 1.4 | 6.7 | 6.6% |
| Мировые банки | 1.0 | 14.3 | 3.5% |
| Индекс банков и финансов МосБиржи | 1.1 | 9.4 | 3.0% |
2. Магнит
Акции Магнита на недельном интервале продолжают торговаться в рамках долгосрочного нисходящего канала, в рамках коррекции откатились и консолидируются вблизи поддержки в виде его нижней границы.
Ближайшая поддержка теперь находится вблизи отметки 6500 руб. (нижняя граница долгосрочного нисходящего канала, уровень Фибоначчи 61,8% коррекции к росту 2012-2015гг.) и далее 4500 руб. (горизонтальная).
Ближайшее сопротивление теперь располагается вблизи отметки 7800 руб. (уровень Фибоначчи 50% коррекции к росту 2012-2015гг.), далее 9000 руб. (200- периодная ЕМА, уровень Фибоначчи 38,2% коррекции к росту 2012-2015гг.) и далее 10400 руб. (верхняя граница долгосрочного нисходящего канала, уровень Фибоначчи 23,6% коррекции к росту 2012-2015 гг.
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи поддержки 6 500 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа.
Магнит - выручка и торговая площадь:
Фундаментальный взгляд:
Наша консервативная оценка справедливой стоимости Магнита 7645 руб. в расчете на акцию, что подразумевает потенциал роста 16.7% от текущей рыночной цены.
Сравнительные мультипликаторы:
| Магнит | 0.7 | 15.9 | 134 |
| Ритейлеры РФ | 0.6 | 18.5 | 174 |
| Индекс МосБиржи | 1.2 | 7.1 | - |
3. АЛРОСА
Акции АЛРОСА на недельном интервале продолжают торговаться в рамках долгосрочного восходящего канала (выделен синим цветом), в ходе коррекции вплотную приближаются к значимой поддержки вблизи отметки 74 руб.
Ближайшее сопротивление располагается вблизи отметки 79 руб. (горизонтальное), далее 86 руб. (верхняя граница среднесрочного нисходящего канала, выделен коричневым цветом) и далее 94 руб. (горизонтальное).
Ближайшая значимая поддержка располагается вблизи отметки 74 руб. (нижняя граница долгосрочного восходящего канала, уровень Фибоначчи 61,8% коррекции к росту 2016 г.) и далее 68 руб. (нижняя граница среднесрочного нисходящего канала, выделен коричневым цветом).
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи поддержки 74,1 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа
Фундаментальный взгляд:
Мы сравнили Алросу с отраслевым индексом МосБиржи (вес Алросы в котором составляет 14.4%) по финансовым сравнительным мультипликаторам. Наша оценка справедливой стоимости компании составляет 669 млрд. руб. или 91 руб. в расчете на акцию, что подразумевает потенциал роста 22% к текущей рыночной цене. Мы считаем, что акции Алросы могут быть рассмотрены в качестве кандидатов на включение в долгосрочный инвестиционный портфель. Кроме того, мы оцениваем ожидаемую дивидендную доходность по акциям Алросы в 7.6%, что превосходит среднюю дивидендную доходность по рынку.
Сравнительные мультипликаторы:
| Алроса | 2.3 | 6.7 | 7.6% |
| Индекс металлов и добычи МосБиржи | 2.1 | 8.7 | 7.2% |
| Индекс МосБиржи | 1.1 | 7.1 | 4.8% |
4. Газпром
Акции Газпрома на недельном интервале продолжают торговаться в рамках торгового коридора 115 – 134 руб., в ходе восстановительного роста приблизились и консолидируются вблизи горизонтального сопротивления вблизи отметки 134 руб.
Ближайшая поддержка по прежнему располагается вблизи отметки 133 руб. (100- периодная ЕМА), далее 125 руб. (середина торгового коридора) и далее 115 руб. (горизонтальная, локальные минимумы).
Ближайшее сопротивление теперь располагается вблизи отметки 134 руб. (верхняя граница коридора), далее 139 руб. (верхняя граница краткосрочного восходящего канала, 200- периодная ЕМА) и далее 142 руб. (диагональное).
Рекомендация – восстанавливать спекулятивные длинные позиции вблизи отметки 125,5 руб., либо в случае уверенного пробоя и закрепления выше отметки 134 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа
Фундаментальный взгляд:
Включение акций Газпрома в список перспективных на ближайшее полугодие (отчетность МСФО за 2017 год будет опубликована в мае 2018 года) основано на предположении о том, что газовый монополист получит одобрение от структур Евросоюза на строительство газопровода Северный поток 2. Также, на наш взгляд, компания может улучшить свои финансовые показатели за счет увеличения объема и цены продажи газа. Основным сдерживающим фактором для роста капитализации компании остается растущая инвестиционная программа на строительство трех газопроводов (Сила Сибири, Турецкий поток, Северный поток 2), и в связи с этим озвученное решение по «замороженному» уровню дивидендных выплат на ближайшие два года на уровне 8 руб. на акцию.
5. Аэрофлот
Акции Аэрофлота на недельном интервале продолжают двигаться в рамках среднесрочного нисходящего канала, в ходе коррекции приблизились и консолидируются вблизи поддержки в виде его нижней границы.
Ближайшая поддержка теперь находится вблизи отметки 143 руб. (100- периодная ЕМА, нижняя граница нисходящего канала, уровень Фибоначчи 38,2% коррекции к росту 2017 г.), далее 125 руб. (уровень Фибоначчи 50% коррекции к росту 2017 г.)
Ближайшее сопротивление теперь располагается вблизи отметки 165 руб. (горизонтальное), далее 170 руб. (верхняя граница нисходящего канала) и далее 173 руб. (уровень Фибоначчи 23,6% коррекции к росту) и далее 215 руб. (локальные максимумы).
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи поддержки 143 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа
Фундаментальный взгляд:
Аэрофлот сократил чистую прибыль по МСФО за девять месяцев текущего года на 38% год-к-году. Четвертый квартал может оказаться традиционно слабым для компании, поэтому наш консервативный прогноз по годовой прибыли Аэрофлота на текущий год составляет 25.5 млрд. руб. (ниже, чем прибыль за девять месяцев). Однако мы ожидаем улучшение финансовых показателей компании в течение следующего года, в том числе, за счет роста пассажиропотока, одним из факторов которого может стать проводимый в РФ Чемпионат мира по футболу. Ожидаемая дивидендная доходность по акциям Аэрофлота, даже исходя из консервативного прогноза по чистой прибыли, составляет почти 8%.
Сравнительные мультипликаторы:
| Аэрофлот | 0.4 | 6.3 | 7.9% |
| Мировые авиаперевозчики | 0.8 | 9.3 | 4.4% |
| Индекс МосБиржи | 1.2 | 7.1 | 4.8% |
6. Мечел прив.
Привилегированные акции Мечела на недельном интервале продолжает торговаться в рамках коридора 92,5 – 119 руб., приблизились и отразились вниз от горизонтального уровня сопротивления вблизи отметки 119 руб.
Ближайшая поддержка теперь располагается вблизи отметки 105 руб. (горизонтальная, середина торгового диапазона), далее 92,5 руб. (горизонтальная, локальные минимумы).
Ближайшее сопротивление теперь находится вблизи отметки 119 руб. (верхняя граница торгового коридора, локальные максимумы).
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи поддержки 105,5 руб., либо в случае уверенного пробоя и закрепления выше отметки 119 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа
Фундаментальный взгляд:
Финансовые показатели Мечела продолжают улучшаться: EBITDA за 9 месяцев выросла на 42% г/г до 59.1 млрд. руб., чистая прибыль - на 101% г/г до 11.1 млрд. руб. И хотя компания практически не сокращает свой долг (463.8 млрд. рублей), мы считаем, что она способна направить на дивиденды 20% от чистой прибыли владельцам привилегированных акций (в соответствии с Уставом). Учитывая наш консервативный подход в оценке прогноза результатов Мечела за 4й квартал, мы считаем что компания не получит прибыли, что дает ожидаемую выплату в размере 17 рублей (или 15% дивидендной доходности исходя из текущих котировок) на привилегированную акцию по итогам 2017 года. Отметим, что ценовая конъюнктура рынка коксующегося угля остается главным положительным драйвером для продолжения улучшения финансовых показателей компании.
7. АФК Система
Система Акции АФК Система на недельном интервале продолжают снижаться, реагируя на новости вокруг компании, вышли вниз на возросшем обороте из торгового диапазона 11-14 руб..
Ближайшее сопротивление находится вблизи отметки 11 руб. (ретест пробитого диапазона снизу-вверх), далее 14 руб. (горизонтальное) и далее 17 руб. (долгосрочный нисходящий тренд, 100- периодная ЕМА).
Ближайшая поддержка располагается вблизи отметки 8 руб. (горизонтальная, еще один диапазон вниз) и далее 5,5 руб. (локальные минимумы).
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи поддержки 8 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа
Фундаментальный взгляд:
Дивидендная политика АФК Система предполагает выплату дивидендов исходя из целевой доходности 6%, но не менее 1.19 руб. на акцию (дивидендная доходность выше 11.9% к текущей цене). По итогам девяти месяцев текущего года компания объявила дивиденды в размере 0.68 руб. на акцию (реестр закрыт по состоянию на 08.12.17), подтверждая свою готовность следовать принятой дивидендной политике, несмотря на крупный иск со стороны Роснефти и Башнефти. На текущий момент сумма по двум искам к АФК Система составляет примерно 300 млрд. руб., и мы считаем, что его возможные финансовые последствия для АФК Система по большей части учтены в котировках ее акций. Любые судебные решения, благоприятные для ответчика, могут дать основания для заметного роста по бумагам АФК Система, что позволяет нам включить их в наш список среднесрочных инвестиционных идей в качестве «защитного актива», цена которого имеет низкую корреляцию с рынком в целом.
8. МРСК Центра и Приволжья
Акции МРСК ЦП на недельном интервале показали внушительный рост, продолжают рисовать фигуру «падающий флаг», снимая перекупленность в форме плоской коррекции. В настоящее время акции приблизились и консолидируются вблизи технической поддержки возле отметки 0,30 руб.
Ближайшие сопротивления располагаются теперь вблизи отметки 0,32 руб. (горизонтальное) и далее 0,35 руб. (локальные максимумы).
Ближайшие поддержки находятся вблизи отметок 0,30 руб. (диагональная, выделена синим цветом), далее 0,282 руб. (уровень Фибоначчи 23,6% коррекции к росту 2016 – 2017 гг.) и далее, в случае усиления коррекции, 0,24 руб. и 0,205 руб. . (уровни Фибоначчи 38,2% и 50% коррекции к росту 2016 – 2017 гг.)
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи поддержки 0,3 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа
Фундаментальный взгляд:
Мы считаем акции МРСК Центра и Приволжья и МРСК Волги наиболее привлекательными в распределительном сегменте исходя из значений сравнительных коэффициентов и ожидаемой дивидендной доходности. Компании обладают низкой долговой нагрузкой, а также закрепленным правилом распределения дивидендов на основании распоряжения правительства от 29 мая 2017 года №1094-р, которое распространяется и на дочерние компании холдинга «Россети». Улучшение финансовых показателей привели к существенному росту котировок с нашего последнего обзора данного сектора. Однако, на наш взгляд, текущие котировки не полностью отражают возможные существенные дивидендные выплаты. Наш прогноз по дивидендам МРСК ЦП предполагает минимальные выплаты в размере 3.8 коп. на акцию. По МРСК Волги предполагаемые минимальные дивиденды составляют 1.1 коп. на акцию.
9. МРСК Волги
Акции МРСК Волги на недельном интервале показали внушительный рост, продолжают рисовать фигуру «треугольник», направление выхода из которого определит среднесрочную динамику акции. В настоящее время акции приблизились и консолидируются вблизи технической поддержки возле отметки 0,105 руб.
Ближайшие сопротивления располагаются теперь вблизи отметки 0,112 руб. (диагональное) и далее 0,125 руб. (локальные максимумы).
Ближайшие поддержки находятся вблизи отметок 0,105 руб. (диагональная, выделена синим цветом), далее 0,10 руб. (уровень Фибоначчи 23,6% коррекции к росту 2016 – 2017гг.) и далее, в случае усиления коррекции, 0,085 руб. и 0,072 руб. . (уровни Фибоначчи 38,2% и 50% коррекции к росту 2016 – 2017гг.)
Рекомендация – формировать спекулятивные длинные позиции вблизи поддержки 0,105 руб., либо в случае уверенного пробоя и закреплении выше отметки 0,112 руб. с установкой близкого защитного стоп – приказа
Фундаментальный взгляд:
Мы считаем акции МРСК Центра и Приволжья и МРСК Волги наиболее привлекательными в распределительном сегменте исходя из значений сравнительных коэффициентов и ожидаемой дивидендной доходности. Компании обладают низкой долговой нагрузкой, а также закрепленным правилом распределения дивидендов на основании распоряжения правительства от 29 мая 2017 года №1094-р, которое распространяется и на дочерние компании холдинга «Россети». Улучшение финансовых показателей привели к существенному росту котировок с нашего последнего обзора данного сектора. Однако, на наш взгляд, текущие котировки не полностью отражают возможные существенные дивидендные выплаты. Наш прогноз по дивидендам МРСК ЦП предполагает минимальные выплаты в размере 3.8 коп. на акцию. По МРСК Волги предполагаемые минимальные дивиденды составляют 1.1 коп. на акцию.
