С 1 октября 2021 г вступят в силу новые правила от ЦБ РФ, по которым, неквалифицированные инвесторы, не прошедшие тестирование, не смогут приобретать облигации с рейтингом ниже "ruААА" и "AAA (RU)" от АКРА и "Эксперт РА".
Справка
• "ruААА" и "AAA (RU)" - наивысшая оценка, означающая высокую кредитоспособность эмитента и низкие риски. Такие рейтинги имеют все ОФЗ и некоторые облигации крупных компаний РФ.
• по данным ВТБ, корпоративных облигаций с рейтингом “ААА” на рынке около ₽7,18 трлн, в то время как всего в обращении их находится на сумму ₽16,364 трлн.
• до 1 октября ЦБ разрешил неквалифицированным инвесторам, не прошедшим тестирование, покупать облигации с рейтингом не ниже "ВВВ+", с вероятностью дефолта близкой к нулю.
• большинство корпоративных облигаций, имеют рейтинги от “BBB+” до “АА+”, дают существенную премию к доходностям ОФЗ и позволяют заработать выше депозита.
• по данным Московской биржи, основной интерес частных инвесторов сосредоточен именно в облигациях с рейтингом от “BBB+” до “АА+” — всего около ₽1,5 трлн.
К чему может привести ограничение?
• закроет для физлиц доступ примерно к половине рынка корпоративных облигаций.
• отразится снижением ликвидности в и без того низколиквидных корпоративных облигациях.
• доходность по облигациям с рейтингом от “BBB+” до “АА+” может незначительно вырасти, а номинал снизиться в цене.
Стоит ли опасаться ограничений?
• ограничения коснутся только тех инвесторов, которые не смогут или не захотят пройти тестирование от ЦБ РФ
• процедуру тестирования возложат на брокеров, которые сделают ее максимально доступной. Например, при покупке облигаций ниже “ААА” в приложении брокера выскочит окошко, предлагающее пройти тестирование, положительный итог которого позволит совершить покупку.
Мнение
Ограничение слабо повлияет на рынок облигаций. Возможно, что ЦБ стремится таким образом повысить привлекательность банковских вкладов, максимальная ставка по которым на текущий момент достигла 5,5% годовых, при средневзвешенной доходности по ОФЗ около 6,9%.
На наш взгляд, в большей мере ЦБ хочет ограничить стремление инвесторов к инвестициям в ВДО (с доходностью выше 10%). По мере повышения ключевой ставки ЦБ, рынок облигаций все сильнее будет привлекать к размещению ВДО эмитентов, которых по разным причинам не могут или не хотят кредитовать банки. Риски дефолта по ВДО остаются главными рисками для инвесторов в облигации и могут вызвать негативную реакцию со стороны частных инвесторов, только пришедших на рынок.
