"Ленэнерго" – распределительная сетевая компания, работающая на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области с выручкой в 2018 году на уровне 78 млрд руб.. Основной бизнес – передача электроэнергии, остальное поступает от техприсоединения и прочей деятельности.
Прибыль акционеров по МСФО выросла с начала года на 22% - до 11,4 млрд руб. на фоне возврата сглаживания, снижения объема потерь и некоторых крупных статей операционных затрат. Выручка от техприсоединения снизилась на 27%.
В 3К динамика прибыли ослабла, но мы считаем финансовую картину в целом перспективной для эмитента. Компания генерирует существенный положительный денежный поток, снижает чистый долг, тарифы на передачу быстро индексируются, благодаря чему итоговый результат по прибыли все больше формируется за счет основного бизнеса. По итогам года прибыль по МСФО, по нашим оценкам, составит рекордные 13,9 млрд руб (+31%) и 11,7 млрд руб (+13%) по РСБУ.
Мы улучшили прогнозы по дивидендам по обыкновенным акциям, поскольку потребность "Россетей" в ликвидности увеличится в случае изменения дивидендной политики и повышения нормы выплат, а "Ленэнерго" является прибыльной "дочкой" с небольшим коэффициентом выплат.
Мы подтверждаем рекомендацию по "Ленэнерго"-ао "держать" и повышаем целевую цену. Рекомендация по "Ленэнерго"-ап "держать". Бумаги эмитента, на наш взгляд, вполне справедливо оценены рынком.
