22.06.2021г.
Нефть оказалась чуть ли не единственной из товарных активов, которая не испытала заметного падения последние дни на фоне изменения риторики ФРС. Напротив, появились заголовки про 100 долларов (нефтетрейдер Трафигура). И тут мы поймали себя на мысли, что все это уже было! В 2018 году. И закончилась тогда эта эйфория на пустом месте падением на 40%.☺
Нефть Брент, мес.
Как и сейчас, тогда в 2018м году околоэкономические медиа пестрели заголовками о катастрофической нехватке черной жижи из-за «недоинвестирования» и прочих причин, о безудержном спросе Китая и мира. Одни пещеры, в которые, как писали тогда нефтяные аналитики, Китай будет закачивать нефть бесконечно, чего стоят! Однако все неожиданно закончилось пшиком и цены Брент спикировали с 80 до 50ти долларов за пару месяцев. Вдруг куда-то делся спрос Китая и пещеры. А что же произошло на самом деле? А вот что – ФРС слишком бодро продолжила начатое в 2016м повышение ставки и деньги подорожали более, чем рассчитывали многие. Вот пещеры внезапно и закрылись.
Ставка ФРС, мес.
Представляется, что и сегодня дело ни в каком не в физическом спросе, а в бесплатном денежном кране. Простая логика в помощь: ну например, согласно международной аналитике потребление нефти на более чем 50% обеспечивается автотраспортом и авиаперевозками (источник: отчет ОПЕК за 2019г.), на нефтехимию и остальные отрасли приходится лишь остаток в пропорциях менее 10%. Что, в мире уже восстановились эти перевозки и спрос превысил доковидный уровень? Нет конечно, куда там, см. отчеты той же Люфтганзы и ситуацию с локдаунами по миру. Мировые же запасы всего лишь вернулись на уровни 5ти летних средних значений, здесь также ничего экстраординарного нет. А ФРС как и тогда намекнула на тему «закрыть кран». Так что снова и опять все будет зависеть от доступа к ликвидности, если рост инфляции + намерения ФРС напугают спекулянтов, то нефть также бодро и стабильно пойдет вниз несмотря ни на какую вакцинацию.
Ну и для сторонников теории о том, что нефти мало! мы не станем напоминать про предыдущие считавшиеся неоспоримой истиной суперфейки типа максимума мирового пр-ва нефти-«пик Хабберта», ископаемой теории происхождения нефти, роста мирового спроса по экспоненте и другой несбывшейся «100процентно верной» ерунды про недостаток нефти. Просто продемонстрируем один из самых впечатляющих графиков какие видели, который надо ввести во все учебники по экономике и предпринимательству в раздел ЭФФЕКТИВНОСТЬ:
Добыча нефти США (прерывистая, пр.шкала, тыс.бар.) + кол-во буровых (желт.линия, лев.шкала, штуки)
Резюме. Причина роста товарных рынков никакой не суперцикл, а избыток ликвидности. Проверить данное предположение можно будет уже этим летом, если от разговоров и намеков об ужесточении ФРС перейдет к делу на фоне роста инфляции и рынка труда.
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.
