Чем вызвана коррекция на финансовых рынках и чего ждать инвесторам?
Турбулентность на мировых рынках не прекращается, S&P ушел в минус с начала года, растут доходности облигаций, нефть упала почти на 30% с начала октября. Мы считаем, что говорить о начале полноценного медвежьего рынка на американском рынке акций преждевременно. Для этого нет фундаментальных предпосылок кроме рыночных страхов относительно «торговых войн» и ужесточающейся политики ФРС. Мировая экономика, в том числе экономика США, находятся в хорошей форме, несмотря на замедление, и в 2019 году продолжат расти темпами выше долгосрочного тренда. Это означает, что акции как класс активов по-прежнему остаются привлекательными, особенно с учетом произошедшей коррекции. Что касается облигаций, у нас умеренно негативный взгляд с ожиданием дальнейшего роста доходностей. Тактически сейчас вероятен отскок цен бондов вверх, которым стоит воспользоваться для сокращения риска. Также отметим, что выросшая волатильность делает привлекательным инструментом структурные ноты.
Крайне важным событием для всех рынков и классов активов будет встреча Трампа и Си Цзиньпиня 30 ноября в рамках саммита G-20 в Аргентине. Негативные настроения на рынках по поводу будущего «торговой войны» должны сподвигнуть обе стороны к тому, чтобы начать реальный диалог и поиск путей выхода из кризиса. На фоне падения рынков даже ФРС начала намекать о возможном смягчении своего подхода к неуклонному повышению ставок. При этом рынки в текущем состоянии не готовы ставить на позитив, среди инвесторов преобладают близкие к паническим настроения, а позиционирование портфелей крайне защитное.
Такое сочетание настроений и позиций ограничивает потенциальный downside и может привести к серьезному ралли в рискованных активах в случае поступления хороших новостей. Немаловажным фактором также может стать благоприятная сезонность для рискованных активов.
Отдельно отметим, что американский доллар как валюта выглядит очень дорогим, и по нашему мнению, его ждет ослабление в 2019 году. Это будет очень сильным драйвером для рискованных активов вне США, в особенности для развивающихся рынков. Многие, вероятно, уже заметили поразительную устойчивость широких активов развивающихся рынков на фоне распродаж на американском фондовом рынке. Заметим, что российский рынок в широком смысле выглядит очень сильно с фундаментальной точки зрения, а некоторое ослабление санкционного давления в 2019 году может стать мощным драйвером для притока средств иностранных инвесторов.
Смотрите полную версию встречи экспертов:
